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코스피 지지선 2900 무너지나? 가능성은 적어 [이종우 증시 맥짚기]

      테슬라 주가는 테슬라 한 종목만의 일이 아니다. 주가 흐름이 다른 주식에도 상당한 영향을 주기 때문이다.. 국내 시장으로 따지면 삼성전자와 같은 역할을 담당하고 있다. 주가가 상승해 투자자들이 접근하기 힘든 수준이 되면 투자자들은 가격에 대한 공포를 느끼게 된다. 주식을 샀다가 고점에서 물리는 게 아닌가 걱정하는데, 그럴수록 믿을 수 있는 주식으로 더 몰리게 된다. 지금 미국 시장에서는 애플, 구글, 아마존이 그에 해당한다. 탄탄한 사업 기반을 가지고 있어 어떤 풍파에도 흔들리지 않을 거라고 투자자들이 믿기 때문이다.    모두가 인정할 정도로 성장성이 높은 기업도 매수 대상이 된다. 앞으로 성장이 예상되는 만큼 고주가 부담이 빠르게 해소될 거라 믿기 때문이다. 테슬라는 두 측면을 모두 가지고 있는 기업이다. 전기차 시장에서 이미 탄탄한 기반을 구축했고, 여기에 성장성까지 구비해 사람들의 기대를 모으고 있다.       ━   나스닥도 테슬라 같은 성장주가 시장 이끌어   10월 13일 이후 지난 12일까지 나스닥 주가는 이런 기대의 반영 과정이었다. 거래일수 20일이 넘는 기간 동안 나스닥 주가 상승률은 8%를 넘는다. 애플, 구글도 동참했지만, 테슬라는 이 기간에 28% 가까운 상승률을 기록했다. 마땅히 선택할 주식이 없으면 성장주로 간다는 과거 사례가 이번에도 적용된 것이다.     테슬라는 여러 각도의 해석이 가능한 주식이다. 좋게 보는 입장에서는 앞으로 전기차로 이동수단이 바뀌는 건 피할 수 없는 대세인데, 테슬라가 선도기업인 만큼 주가가 올라가는 게 당연하다고 생각한다. 지금 당장에는 주가가 높아도 앞으로 이익이 늘어날 걸 감안하면 부담스러운 수준이 아니라고 보는 것이다.     반대로 나쁘게 보는 입장에서는 아직 전기차가 전 세계 자동차 시장에서 차지하는 비중이 낮아 기존 자동차 회사들이 지켜보고 있지만, 전기차 시장이 더 커질 경우 자동차 기업들도 전기차 시장에 뛰어들 수 있다는 점이다. 현대차, 포드, 도요타 등 기존 자동차 회사는 길게는 150년, 짧아도 50년 넘게 자동차를 생산한 경험을 가지고 있기 때문에 이들이 전기차 시장에 진출하면 테슬라 우위가 사라질 수 있다는 것이다. 전망이 극명하게 엇갈리기 때문에 작게는 테슬라, 크게는 나스닥 시장이 큰 변동성을 가지고 움직일 수밖에 없다. 국내 시장도 그 영향에서 떨어져 있을 수 없다.        나스닥의 향배와 관련해 또 하나 중요한 점은 유동성이다. 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19)이 한창일 때 나스닥지수는 6500 정도였다. 현재는 1만5000을 넘었으니 저점 대비 150% 가까이 상승한 셈이다. 선진국 주식시장 중 이보다 상승률이 더 높은 곳이 없다. 나스닥이 크게 오르는 데에는 유동성이 역할을 했다. 성장기업이 모여있는 시장이란 특성을 지니고 있기 때문이다. 성장기업의 주가는 높은 위험과 높은 수익을 추구한다. 그래서 금리가 낮거나 유동성 공급이 늘어나면 주가가 급등하고 반대의 경우 주가가 하락하게 된다.     코로나19가 시작되기 직전인 2019년 말에 미국의 국내총생산(GDP) 대비 총통화(M2) 비율이 70.6%였다. 지난해 8월 해당 비율이 94.4%로 상승했다. 8개월 사이에 해당 비율이 무려 23.8%포인트나 급등했다. 2008년 금융위기 때에는 2008년 초 51%였던 해당 비율이 2009년 말에 58%로 7%포인트 증가하는 데 그쳤다. 금융위기보다 코로나19 때에 3배 넘는 돈이 공급된 것이다. 비슷한 지표가 또 있다. 2000년 1월 총통화 수준을 100으로 환산한 미국의 유동성 지수가 2019년 말 328.5에서 2020년 8월에 393.9로 올라왔다. 글로벌 금융위기 때에는 2008년 초 160.8에서 2009년 말 182로 21.2포인트 오르는 데 그쳤다.     이렇게 공급된 돈이 위험자산을 끌어올리는 역할을 담당했다. 금리가 낮으면 돈을 빌려서 투자할 때 치러야 하는 비용이 줄어든다. 그만큼 자금이 고위험군 자산으로 돈이 몰릴 수 있는 여지가 생기는데 그 대상에 나스닥이 들어가 있었다. 나스닥이 추가로 상승하려면 기업이익 같은 실물요인의 뒷받침이 있어야 한다. 이런 뒷받침이 없는 상태에서 저금리와 유동성의 힘이 약해지면 그 힘으로 올라왔던 시장이 가장 먼저 하락하게 되는데 그게 나스닥이다.       ━   매수세 약해 코스피 혼란 상태 당분간 이어져    다행히 코스피는 2900을 밀고 내려가려는 압력을 이겨냈다. 밀어도 밀리지 않으면 반대로 움직인다는 주식시장의 속성을 증명이라도 하듯 2900에 도달할 때마다 주가가 크게 반등했다. 2900의 지지선이 증명된 만큼 코스피가 이 선을 밀려 내려가려면 나스닥이 하락이 먼저 있어야 한다.     코스피가 지지선을 확보했지만, 시장 내부의 혼란은 사라진 건 아니다. 어떤 종목도 꾸준한 상승을 기록하지 못한 채 상승과 하락만 반복하고 있다. 호재 하나가 나오면 주가가 크게 상승했다. 단기간에 다시 내려오는 등 투기적인 매매 형태까지 나오고 있다. 대형주가 많이 떨어졌지만 투자자들이 자신감이 부족해 선뜻 매수에 나서지 못하고, 중·소형주에서도 상승 주자가 나오지 않는 상황이 벌어지고 있다. 시장의 힘이 약한 만큼 이런 혼란 상태가 당분간 이어질 가능성이 높다.   반대로 수급의 역할은 커지고 있다. 외국인과 기관이 함께 5000억 정도를 매수하면 주가가 1% 이상 오르고, 반대로 매도하면 1% 이상 떨어지는 상황이 벌어지고 있다. 매수층이 얇기 때문에 나오는 현상으로 당분간 이어질 가능성이 높다. 지난해는 외국인과 기관의 매도를 개인투자자가 해결했지만, 지금은 개인투자자가 손실을 본 데다, 자금 유입도 없어 큰 역할을 하기 힘든 상태다. 한 매매 주체의 영향력이 커질 수밖에 없는데 매매가 쏠릴 경우 그 정도가 더 심해진다. 지난해 개인투자자가 하루 2조원 가까운 매물을 해결하던 일이 실제 있었나 의심이 들 정도로 매매가 소강상태가 됐다.           ※필자는 경제 및 주식시장 전문 칼럼니스트로, 오랜 기간 증권사 리서치센터에서 해당 분석 업무를 담당했다. 자본시장이 모두에게 유익한 곳이 될 수 있도록 여러 활동을 하고 있다. [기본에 충실한 주식투자의 원칙] 등 주식분석 기본서를 썼다.    이종우 칼럼리스트이종우 증시 나스닥 시장 선진국 주식시장 테슬라 주가 1611호(20211115)

2021-11-16

[K바이오 IPO 전성시대] 레졸루트 이후 ‘나스닥 2호 기업’ 언제 나올까

지난 3월 쿠팡의 뉴욕증권거래소(NYSE) 상장 이후 국내 제약‧바이오 업계에서도 ‘미국 증시 상장’에 대한 기대감이 컸다. 글로벌 최대 의약품 시장이자 최대 자본시장인 미국에서 한국 제약·바이오 기업들이 주요 플레이어로 나설 것이란 시각이다. 기대를 모았던 국내 바이오 기업의 미국 증시 상장은 올해 상반기엔 이뤄지지 않았다. 시장에서 나스닥 상장을 점쳤던 국내 바이오 기업들 상당수도 국내 증시로 발길을 돌리고 있다.     ━   레졸루트 다음 타자는 녹십자그룹 ‘아티바’ 유력   17일 바이오업계에 따르면 올 초까지만 하더라도 미국 증시에 상장할 것으로 기대를 모았던 상당수 바이오 기업들이 국내 증시 상장으로 선회한 것으로 파악된다.   앞서 노무라증권과 IPO 관련 자문 계약을 체결하며 나스닥 입성 가능성이 제기됐던 국내 1호 유니콘 기업인 바이오시밀러 연구개발 기업 에이프로젠은 국내증시 상장으로 무게추가 기울었다. 코스피 상장을 위한 주관사 선정을 마쳤고, 금융감독원에 감사인 지정도 요청한 상태다. 쿠팡의 NYSE 상장 이후 한국거래소는 기업가치가 높은 기업의 경우 영업적자가 있더라도 코스피 상장이 가능하도록 제도를 개편했고, 에이프로젠도 코스피 상장이 가능해졌다.    2016년 유한양행과 미국 소렌토테라퓨틱스가 공동설립한 면역항암제 개발회사 ‘이뮨온시아’도 나스닥 상장 추진 가능성이 제기됐지만 코스닥 시장 상장을 추진하고 있다. 이뮨온시아는 판교에 본사를 둔 국내 기업이지만 나스닥 상장사인 소렌토와의 공동 투자로 설립된 회사다. 향후 미국 시장을 노리고 있는 만큼 나스닥 시장 상장 가능성이 끊임없이 제기됐다. 유한양행 관계자는 “미국 기업과 함께 설립해 나스닥 상장 전망이 나왔던 것 같다”면서도 “현재로선 해외 상장은 검토하고 있지 않다”고 선을 그었다.   물론 미국 시장 상장을 추진 중인 기업들도 있다. 국내 기업이 미국에 관계사를 설립해 상장하는 모델이다. 가장 빠르게 나스닥 시장에 입성할 것으로 기대를 모으는 회사는 GC녹십자그룹 관계사인 ‘아티바테라퓨틱스(이하 아티바)’다. 이미 지난 4월 미국 증권거래소(SEC)에 증권신고서(S-1)를 제출한 상태다.     아티바는 GC(녹십자홀딩스)와 GC녹십자랩셀이 지난 2019년 3월 미국 샌디에이고에 설립한 회사로 자연살해(NK) 세포치료제 개발에 집중하고 있다. GC녹십자그룹은 세포치료제 사업을 글로벌로 확장하기 위해 이 회사를 만들었고, 설립 초기부터 미국 증시 상장을 목표로 해왔다. 미국 유력 투자자들로부터 거액의 투자도 유치했다. 시리즈A에서 7800만 달러(약 920억원), 시리즈B에서 1억2000만 달러(약 1400억원) 규모의 투자 유치에 성공했다.   올해 1월에는 글로벌 다국적 제약사 MSD(미국명 머크)에 총 18억6600만 달러(약 2조1900억원) 규모 ‘CAR-NK 플랫폼’을 기술수출하며 기술력을 입증했다. 이 기술 수출은 네이처지가 집계한 올해 상반기 글로벌 제약‧바이오 기업 기술 수출 중 세 번째로 큰 금액으로 기록됐다.   S-1 서류 신고 이후 업데이트가 이뤄지지 않고 있지만 상장을 위한 작업을 진행하고 있다고 업계는 분석한다. 통상 S-1 서류 제출 후 상장까지 짧게는 한 달, 길게는 1년 이상이 걸린다. 업계에선 지난 12일 아티바가 세포치료제 제조시설 설립 계획을 밝힌 것도 IPO와 관련된 움직임으로 본다. 아티바는 증권신고서에서 ‘제조 부문에 대한 의존도’를 리스크 요인으로 언급한 바 있다. 이에 대한 해결책을 마련해 추진하는 것이라고 업계는 평가한다.    아티바 외에도 나스닥 시장 상장을 공언하는 회사는 또 있다. SCM생명과학과 제넥신이 인수한 바이오텍 코이뮨이다. SCM생명과학과 제넥신은 2019년 2월 아르고스 테라퓨틱스라는 이름의 미국 바이오벤처를 125억원에 인수해 코이뮨으로 이름을 바꿨다.   코이뮨은 면역세포치료제 전문 기업이다. 백혈병 치료제 및 수지상 세포 항암 백신을 개발하고 있으며 글로벌 기준에 부합하는 제조시설도 갖추고 있다. 지난 3월 다수의 바이오 기업을 상장시킨 경험이 있는 에드가르도 바라카니 박사를 이사회 멤버로 영입해 나스닥 입성에 대한 기대감을 높이고 있다.   SCM생명과학과 제넥신은 코이뮨의 상장 시점을 2023년으로 예측하고 있다. 상장에 앞서 기관투자자의 투자를 유치할 필요성이 크다고 판단해서다. 지난해 11월 4500만 달러(약 510억원)규모의 시리즈A 투자를 유치한 코이뮨은 최근 시리즈B 투자 유치에 나섰다.    제넥신은 앞서 최대주주인 한독과 함께 투자한 회사를 나스닥에 상장시킨 경험이 있다. 한독과 제넥신이 최대주주인 바이오텍 레졸루트는 지난해 11월 나스닥 시장에 상장했다. 한독과 제넥신은 2019년 이 회사에 투자했다.     ━   미국 증시 상장, 자본조달 외에도 글로벌 역량 강화에 유효   업계에선 국내 바이오 기업들이 예상보다 미국 증시 상장에 소극적인 이유에 대해 ‘실익’이 적기 때문이라고 평가한다. 바이오 업종에 모이는 자금 자체는 나스닥 시장이 훨씬 크지만 그만큼 경쟁자도 많다. 국내 증시에선 스타가 될 수 있는 기업들도 나스닥 시장에선 주목받기가 어렵다는 얘기다. 기업 가치 평가에서도 국내 주식시장에서의 밸류에이션이 결코 뒤처지지 않는다고 평가하는 것도 또 다른 이유다.   그럼에도 전문가들은 국내 바이오 기업이 미국에 설립한 법인의 미국 증시 상장은 여전히 유효한 전략이라고 분석한다. 세계 최대 의약품 시장인 미국에서 상장할 경우 현지 네트워크를 쌓을 수 있고, 이는 글로벌 임상역량과 마케팅 역량 증대로 이어질 수 있기 때문이다. 의약품 시장조사기관 아이큐비아(IQVIA)에 따르면 미국 의약품 시장 규모는 2019년 기준 5103억 달러(약 600조원)로 글로벌 시장의 약 40%를 차지한다.   실제 SK그룹은 신약연구회사인 SK바이오팜을 코스피 시장에 상장시켰지만, 미국에 본사를 둔 바이오 위탁개발생산(CDMO)기업 SK팜테코는 미국 증시에 상장시키는 방안을 고려하고 있다.     업계 관계자는 “IPO에 있어 가장 중요한 건 밸류에이션이지만, 글로벌 판로 개척을 용이하게 하기 위한 ‘전략적’ 미국 증시 상장은 지속 이어질 것”이라고 전망했다. 최윤신 기자 choi.yoonshin@joongang.co.kr

2021-08-18

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