SK증권은 카카오뱅크에 대한 투자의견을 ‘매수’에서 ‘중립’으로 내리고 목표주가도 기존 3만6000원에서 2만6000원으로 하향 조정했다.
 
24일 구경회 SK증권 연구원은 “당분간은 금융회사들이 부채비율을 낮추는 디레버리지 국면을 맞이할 전망”이라며 “하지만 카카오뱅크는 장기 고성장을 위해 자본을 과잉 확충(자기자본(BIS) 비율 37.1%)해 놓은 상황이어서, 대출성장률을 낮춰야 하는 상황이 타 은행들보다 더 불편할 것”이라고 진단했다. 구 연구원은 5년 후인 2027년의 카카오뱅크 예상 자기자본이익률(ROE)을 10.1%에서 8.7%로 낮췄다.
 
이어 “금리상승으로 순이자마진(NIM)이 확대되고 이자이익이 늘어나는 것은 긍정적”이라면서도 “카카오뱅크와 같은 고성장주에게는 대출 성장률이 둔화되고 있는 것이 밸류에이션 측면에서 약점으로 작용하고 있다”고 분석했다.
 
다만 고객 확장 추세, 주택담보대출 상황은 여전히 양호하다고 판단했다. 구 연구원은 “9월말 고객 수는 1978만명으로 전년 말 대비 10%, 모임통장 유저 수는 22% 증가했으며, 간편결제 연동 고객 비중은 전년 말 46%에서 52%로 상승했다”며 “신규 출시한 주택담보대출은 9월 고객점유율(M/S) 2%를 차지하며 빠르게 시장에 안착하고 있다”고 설명했다.

김서현 기자 ssn3592@edaily.co.kr

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