가상자산 수익에 대한 과세가 네 번째로 유예가 됐지만 인프라의 총체적 미비와 역외 과세 사각지대를 둘러싼 투자자들의 불만과 불안이 커지고 있다. 과세 당국은 ‘소득이 있는 곳에 세금이 있다’는 헌법상 조세평등주의 원칙을 내세우고 있지만, 정작 ▲해외 거래소 ▲탈중앙화 거래소(DEX) ▲비수탁 개인지갑 등 과세 당국의 정보 파악이 물리적·기술적으로 불가능한 영역이 거대한 구멍으로 방치돼 있다는 지적이다.국내 거래엔 세금, 해외 거래 과세엔 ‘글쎄’정부가 가상자산 과세를 다시 한번 유예한 것은 실제 수익을 거둔 모든 투자자에게 과세하기 어렵다는 현실적인 부담이 작용한 것으로 보인다. 세법상 거주자는 국내 거래소뿐만 아니라 해외 거래소에서 발생한 양도·대여 소득도 종합소득세 신고 기간에 직접 신고하고 세금을 납부해야 한다. 하지만 과세 당국의 거래 내역 검증 능력이 이를 따라가지 못한다는 것이 전문가들의 설명이다 특정금융정보 보고 및 이용 등에 관한 법률(특금법)에 따라 적법하게 사업자 신고를 마친 국내 5대 가상자산사업자(VASP)는 ▲원화 입출금 계좌 정보 ▲실명 확인 입출금 계정(KYC) ▲주기적 매매 및 이체 내역 제출 의무를 이행하고 있다. 이에 따라 국세청은 국내 거래소 이용자의 거래 데이터를 전산망을 통해 실시간으로 확보하고 검증할 수 있다. 과세 검증이 비교적 손쉬운 셈이다.반면 바이낸스(Binance), 바이비트(Bybit) 등 한국에 사업자 신고를 하지 않은 미신고 해외 거래소의 사정은 완전히 다르다. 이들 해외 플랫폼은 사업자 소재지 국가의 금융 법제 및 조세 관할권에 묶여 있어 국내 과세 당국이 직접적인 과세 자료 제출을 강제할 수 없다. 해당 국가와의 사법·조세 공조 협정 체결 여부에 따라 자료를 요청하더라도 실제 데이터를 전달받기까지 수개월 이상 소요될 수 있다. 특히 조세 회피처나 미공조 국가에 위치한 거래소의 경우 자료 요구 자체가 불가능한 실무적 한계에 부딪힐 가능성이 크다.코인 선물·옵션 파생상품 거래 수익에는 세금을 부과할 법적 근거조차 없다는 점도 심각한 문제로 꼽힌다. 현행 소득세법에 따르면 가상자산 과세 대상은 가상자산을 ‘양도하거나 대여’해 발생한 소득으로 한정한다. 국내외 중앙화 거래소에서 비트코인이나 이더리움 등 가상자산 현물을 매매해 얻은 차익은 지방소득세를 포함해 22%의 과세 대상에 포함된다. 그러나 선물과 옵션 등 고위험 파생 거래를 통해 거둔 수익은 현행 세법상 과세 항목에서 빠져 있다.자산운용업계 관계자는 “가상자산으로 거둔 수익에는 엄격하게 과세하겠다는 정부가 정작 코인 선물과 옵션으로 벌어들인 수익에는 과세할 방법조차 없다는 것은 과세 정책이 얼마나 허술한지 보여주는 대목”이라고 지적했다.중앙화된 거래소 생태계를 완전히 벗어난 온체인(On-Chain) 거래에서 발생하는 취득가액 입증 문제도 있다. 투자자가 국내 거래소에서 코인을 매수한 뒤 메타마스크나 트러스트월렛 같은 비수탁 개인지갑으로 자산을 이동시키면 금융당국이 이러한 정보를 확보하기 어렵다. 유니스왑·판케이크스왑·카바나 등 탈중앙화 거래소(DEX)에서 랩드 토큰이나 전혀 다른 종목으로 교환(Swap)하는 경우도 마찬가지다.이런 가상자산이 다시 국내 거래소로 입금될 때 세법상 취득원가의 연속적 흐름이 완전히 잘려 나가는 이른바 ‘온체인 단절’ 현상이 발생한다. 거래소가 외부 입금 자산에 대해 최초 매수 단가를 산정하지 못해 ‘취득가액 미상세’ 또는 ‘0원’이라는 불리한 조건으로 국세청에 보고할 가능성이 커진다. 이 경우 개인 투자자가 실제 취득원가를 직접 입증해야 하는 부담을 안게 된다.가상자산업계 관계자는 “투자자가 거래를 입증하지 못하면 세금 폭탄을 맞게 되는데, 이런 상황을 우려하는 투자자는 아예 수익을 국내에 신고하지 않거나 거래 자체를 숨길 수 있다”고 말했다. 복잡한 과세 체계가 투자자를 범법자로 만들 가능성을 높이고, 이를 우려한 개인이 신고 자체를 꺼리게 될 수 있다는 뜻이다.코인 선물·옵션부터 DEX·개인지갑까지… 구멍 뚫린 과세 대상이는 국세청이 구축해 온 가상자산 소득 검증 체계가 사업자 제출 자료에 의존하고 있다는 한계에서 비롯된다. 전통적인 금융소득 과세 체계는 은행·증권사 등 중앙화된 금융기관이 고객의 거래 내역과 이자·배당 소득 데이터를 국세청에 집계·제출하면, 과세 당국이 이를 교차 검증하는 방식으로 작동해 왔다. 가상자산 과세 인프라 역시 이러한 프레임에서 설계됐다.그러나 블록체인 생태계는 ▲탈중앙화 금융(DeFi) ▲스마트 계약 기반의 자동 교환(Swap) ▲P2P 자금 이체 등 다채로운 온체인 거래가 활발히 일어난다는 점에서 전통 금융과 결이 다르다. 사업자가 제출하는 데이터가 끊기는 순간 과세 당국의 검증 기능이 마비되는 셈이다.세무 검증 행정의 한계는 국정감사에서도 쟁점으로 떠올랐다. 임이자 국민의힘 의원은 지난 10월 6일 열린 국정감사에서 ‘가상자산 과세준비상황 체크리스트’를 제시하며 과세 당국이 해외 거래소와 DEX 거래 내역까지 국내 거래소 수준으로 완벽히 포착하는 것이 물리적으로 가능한지 점검했다. 정부가 OECD 암호화자산 자동정보교환체계(CARF)를 해결책으로 제시했지만, 임 의원은 CARF의 한계를 지적했다.글로벌 블록체인 데이터 분석업체 체이널리시스의 ‘가상자산 세금 보고서’에 따르면 한국의 연간 잠재 과세 대상은 총 109억달러(약 15조원)에 달한다. 전 세계 11위에 해당하는 규모다. 그러나 전 세계 온체인 잠재 과세 활동 중 CARF 정보 교환으로 포착 가능한 범위는 14%에 불과하다고 보고서는 밝혔다.이에 대해 재정경제부는 보도설명자료를 내고 “체이널리시스 보고서의 14%라는 수치는 중앙거래소 내부 거래(오프체인)가 제외된 전 세계 온체인 활동 중 CARF 대상만을 산출한 것”이라며 “86%가 사각지대라는 주장은 사실과 다르며 과세 사각지대가 발생하지 않도록 과세 인프라를 지속 보완하겠다”고 해명했다.가상자산업계 관계자는 “준비가 되지 않은 상황에서 일방적으로 과세를 강행하기보다는 정보 사각지대를 보완하고 조세 형평성을 확보할 정책적 대안을 정교하게 다듬을 필요가 있다”고 전했다.

중형 증권사들의 종합금융투자사업자(종투사) 도전이 자본 확보를 넘어 수익성 경쟁으로 옮겨가고 있다. 기업금융(IB) 사업을 확대할 수 있는 기반을 마련했지만 늘어난 자본을 실제 이익으로 연결하는 것은 별개의 문제다. 대형 증권사들이 장악한 IB 시장에서 우량 거래를 확보하고 신규 사업에 투입되는 비용까지 감당할 수 있을지가 중형사들의 경쟁력을 가를 전망이다.한화투자증권과 우리투자증권, 교보증권은 각기 다른 사업 기반을 갖춘 만큼 수익성 확보 전략에서도 차이를 보이고 있다. 한화투자증권은 IB 부문 실적 회복, 우리투자증권은 대형 구조화금융 거래의 지속적인 수익 창출, 교보증권은 기존 사업의 수익 안정성과 자본 운용 효율성 강화가 주요 과제로 꼽힌다.증권업계에서는 종투사 지정 자체보다 이후 확대된 기업금융 사업에서 얼마나 안정적인 수익을 창출할 수 있는지가 중요하다고 보고 있다. 자기자본이 늘어난 만큼 이익 규모도 함께 확대하지 못하면 오히려 자기자본이익률(ROE)이 낮아질 수 있기 때문이다.IB 수익 격차 뚜렷…한화 회복·우리 성장·교보 방어3일 금융투자업계에 따르면 올해 상반기 중소형 증권사 13곳의 IB 관련 수수료 수익은 2739억원으로 전년 동기(3020억원) 대비 9.3% 감소했다. 특히 기업공개(IPO)와 회사채 발행 등에서 발생하는 인수·주선 수수료는 1121억원에서 870억원으로 22.4% 줄었다. 대형 증권사들이 주요 거래를 선점하는 가운데 중형사들의 수익 기반은 상대적으로 취약해진 모습이다.세 회사의 IB 실적에서도 차이가 나타난다. 교보증권은 올해 상반기 IB 관련 수수료 수익 585억원을 기록하며 중소형 증권사 가운데 가장 높은 수준을 유지했다. 전년 동기(603억원)보다 2.9% 감소했지만 채무보증 부문에서 400억원대 수수료 수익을 확보하며 실적 하락을 방어했다.반면 한화투자증권은 같은 기간 IB 관련 수수료 수익이 전년 동기 대비 42.3% 감소했다. 인수·주선과 채무보증 수수료가 모두 두 자릿수 감소율을 기록했다. 특히 인수·주선 수수료는 63.0%, 채무보증 수수료는 50.9% 줄어들면서 기존 IB 사업의 수익성 회복이 시급한 과제로 떠올랐다.우리투자증권은 신규 대형 거래를 중심으로 성장세를 보이고 있다. 올해 3분기 IB 관련 수수료 등은 670억원으로 전년 동기(260억원) 대비 약 2.6배 증가했다. 3분기 누적 연결 순이익도 280억원으로 전년 동기(220억원)보다 27.3% 늘었다. IB 영업 확대가 실제 이익 증가로 이어지고 있다는 점에서 다른 두 회사와 차별화된다.다만 우리투자증권 역시 수익성 측면에서는 개선 여지가 크다. 올해 상반기 ROE는 3.3%로 한국신용평가가 집계한 중소형 증권사 합산 ROE 9.6%를 밑돌았다. IB 거래가 확대되는 과정에서 판매관리비도 함께 늘어나고 있어 수익성 개선에는 시간이 필요하다는 평가다.IB 사업의 특성상 거래 규모가 커졌다고 반드시 이익이 비례해 증가하는 것은 아니다. 대형 인수금융이나 구조화금융 거래는 주선 수수료뿐 아니라 자기자본을 활용한 투자 수익을 기대할 수 있지만 자금 조달 비용과 신용위험도 함께 고려해야 한다.우리투자증권은 지난 6월 울산GPS와 SK멀티유틸리티 인수금융에서 6000억원 규모의 공동 주선을 맡았다. 이후 에코프로 신종자본증권 등으로 거래 영역을 넓히며 대형 IB 시장에서 입지를 확대하고 있다.앞으로는 이 같은 거래를 지속적으로 확보하는 동시에 자본 투입 대비 수익률을 높이는 것이 중요하다. 우리금융그룹의 은행·증권 협업을 통해 거래를 발굴하더라도 증권사가 자체적으로 확보하는 수수료와 운용 수익이 충분해야 실적 개선 효과가 커질 수 있다.한화투자증권은 수익성 회복을 위한 사업 재정비가 필요한 상황이다. 인수·주선과 채무보증 부문에서 수익이 동시에 감소한 만큼 기존 사업의 거래 경쟁력을 회복하는 동시에 새로운 수익원을 확보해야 한다. 특히 대형사와의 경쟁이 치열한 전통적인 IB 시장에서 어떤 기업과 산업을 중심으로 영업 기반을 확대할지가 주요 과제로 꼽힌다.교보증권은 상대적으로 안정적인 채무보증 수수료 기반을 갖추고 있지만 특정 수익원에 대한 의존도를 낮출 필요가 있다. 채무보증 사업은 수수료를 확보할 수 있다는 장점이 있는 반면 보증 대상 기업이나 사업장의 신용위험이 커지면 손실로 이어질 수 있다. 따라서 기존 수익 기반을 유지하면서 인수·주선과 금융자문 등으로 수익원을 넓히는 것이 중요하다는 분석이다.IB 조직 확대에 따른 비용 부담도 변수다. 기업금융 사업을 확장하려면 전문 인력과 심사·영업 조직을 갖춰야 하지만 인건비 등 고정비는 거래 실적과 관계없이 발생한다. 신규 거래 확보가 예상보다 늦어질 경우 비용 증가가 수익성 악화로 이어질 가능성도 있다.종투사 진입 이후 ROE가 성적표…자본 효율성 시험대종투사 지정 이후에는 기업 신용공여 확대를 통해 새로운 이자수익을 확보할 수 있지만 그만큼 운용 자산의 건전성과 수익률 관리가 중요해진다.특히 자본 확충으로 자기자본이 증가한 상황에서는 순이익이 같은 비율로 늘어나지 않을 경우 ROE가 하락할 수 있다. 단순히 IB 거래 규모나 영업수익을 늘리는 것을 넘어 자본 대비 얼마나 많은 이익을 창출하는지가 핵심 평가 기준이 되는 셈이다.시장 환경도 녹록지 않다. 올해 상반기 증권업계에서는 IPO와 회사채 발행 등 전통 IB 시장이 위축된 반면 우량 프로젝트파이낸싱(PF)과 구조화금융 거래를 확보한 증권사들은 상대적으로 양호한 실적을 기록했다. 실제 대신증권의 상반기 IB·PF 수익은 전년 동기 대비 74% 증가했고, 삼성증권도 2분기 구조화금융 수익이 전년 동기 대비 40.5% 늘었다.이는 중형 증권사들이 종투사 진입 이후에도 기존 사업만으로 안정적인 이익 성장을 달성하기는 쉽지 않다는 점을 보여준다. 기업의 자금 조달 수요를 발굴하고 거래 구조를 설계하는 역량은 물론 시장 상황에 따라 수익원을 조정할 수 있는 사업 경쟁력이 필요하다는 의미다.한화투자증권은 기존 IB 부문의 실적 회복 여부가, 우리투자증권은 대형 거래 확대에 따른 수익성 개선 속도가, 교보증권은 안정적인 수수료 기반을 유지하면서 수익원을 다변화할 수 있을지가 각각 주요 관전 포인트다.종투사 진입 이후에는 자본 규모보다 실제 이익 창출 능력에 따라 증권사 간 경쟁력이 갈릴 가능성이 크다. 특히 기존 대형사와의 격차를 좁히기 위해서는 무리한 자산 확대보다 우량 거래를 선별하고 위험 대비 수익률을 높이는 전략이 요구된다.한 증권업계 IB 관계자는 올해 상반기 업황과 관련해 "기존 영역에만 의존하지 않고 새로운 딜을 얼마나 확보하느냐가 실적을 좌우할 것"이라고 말했다.

정부가 가상자산 소득 과세를 2년 유예하기로 방침을 정하면서 ‘손실 이월 공제’ 제도 변화에도 관심이 쏠리고 있다. 현행 소득세법에 따르면 가상자산 소득은 당해 연도에 발생한 손실을 다음해로 넘겨 이익과 상계할 수 없다. 세법은 가상자산 거래로 발생한 소득을 기타소득으로 분류한다. 동일한 과세연도(1월 1일~12월 31일) 안에 발생한 손익은 합산(손익통산)을 허용하지만, 그해에 발생한 결손금(손실)을 다음 해로 넘겨 이익에서 차감하는 이월공제는 허용하지 않는다.예를 들어 코인 투자자 A씨가 2027년 상반기에 가상자산 투자로 1000만원의 수익을 냈다가 하반기에 1000만원의 손실을 봤다면 2027년 수익은 0원으로 계산돼 과세 대상에 해당하지 않는다. 반면 2027년에 1000만원의 손실을 냈다가 이듬해인 2028년에 1000만원의 수익을 올리면 2028년 기준 1000만원 수익에 대해 세금을 내야 한다. 2년이라는 전체 투자 기간을 놓고 보면 A씨의 누적 손익은 0원인데, 손실 이월공제가 허용되지 않기 때문에 이듬해에는 세금을 지출해야 하는 구조다.현행 소득세법에 따르면 가상자산 소득에는 연간 이익 중 기본공제액 250만원을 초과하는 금액에 지방소득세를 포함해 22%의 세율을 적용한다. 1000만원을 벌었다면 250만원을 제외한 750만원의 22%, 즉 165만원의 세금이 과세된다.가상자산업계 관계자는 “주식 투자 소득에는 양도세 과세를 철폐하면서 가상자산에는 손실 이월공제조차 허용하지 않는다는 건 형평성에 맞지 않았다”며 “소득이 있는 곳에 세금을 매긴다는 명분이라면 세제 전반의 공정성을 확보하는것이 먼저”라고 말했다.가상자산을 기타소득으로 분류하고 22%의 세금을 물리는 건 정부가 ‘비생산적인 소득’으로 판단하고 있기 때문이라는 해석이다. 국세청에 따르면 기타소득은 이자·배당·사업·근로·연금·퇴직·양도소득 외의 소득 중 과세대상으로 열거한 소득으로 정의된다. ▲상금 ▲현상금 ▲복권 당첨금 ▲위약금·배상금 등이 기타소득에 해당한다. 금융위원회에 따르면 국내 가상자산 거래소 이용자 수는 2025년 하반기 기준 1113만명으로 집계됐다. 가상자산 시가총액은 87조2000억원, 중복 상장을 제외한 가상자산 종목은 712개 수준이다. 코넥스 시장과 비교하면 30배 이상 큰 규모다. 한국거래소 코넥스시장부 자료에 따르면 코넥스 상장기업 수는 100여곳. 이들 기업의 시가총액은 3조원에 불과하다.자산운용업계 관계자는 “정부와 금융당국이 자본시장 활성화라는 명분으로 코넥스 시장까지 지원하고 있다면 가상자산에만 엄격하게 과세할 명분이 약한 것은 사실”이라고 지적했다.이런 지적에 정부는 정부는 미국·영국 등 주요국이 가상자산 손실 이월공제를 인정하는 것을 고려해 우리나라에도 3년간 허용하는 제도 개선을 국회와 협의해 추진하기로 했다. 이형일 경제부총리 겸 재정경제부 장관은 5일 정부서울청사에서 열린 브리핑에서 “‘손실을 이월하는 기간을 3년’으로 하겠다”고 설명했다. "250만원 넘으면 다 낸다"…소액 투자자까지 과세대상 포함 가능성가상자산 소득은 투자자가 매년 종합소득세 신고 기간에 별도로 신고하고 세금을 내야 한다는 점도 문제로 꼽힌다. 업비트·빗썸 등 국내 가상자산거래소에서 코인 거래를 했다면 상대적으로 손쉽게 이익을 증명하고 과세를 해결할 수 있지만, 해외 가상자산거래소 여러 곳을 함께 이용할 경우 절차가 복잡해진다. 투자자가 여러 거래소에 흩어진 거래 정보를 직접 모으고 손익을 계산해 신고해야 하기 때문이다. 세금 신고·납부에 익숙하지 않은 이용자들이 제대로 신고하지 못할 경우 체납자가 될 수 있다.지난 국정감사에서도 이런 부분이 도마 위에 올랐다. 박수영 국민의힘 의원은 10월 13일 국회 재정경제기획위원회 국정감사에서 “당장 과세를 앞두고 과세 대상이 몇 명인지, 세수가 얼마나 들어오는지 예상치도 못 내놓고 있다”고 꼬집었다. 안도걸 더불어민주당 의원은 “초단타 알고리즘 매매와 믹싱 기술을 이용한 수천 번의 쪼개기 이체는 기존 세무조사나 금융정보분석원(FIU) 사후 대응으로는 잡을 수 없지 않은가”라고 지적했다.실제 하루에도 수십, 수백 번씩 매수와 매도를 반복하는 단타 매매자나 자동매매 프로그램을 이용해 거래하는 투자자들의 경우 1년 동안 쌓인 수천 건의 거래내역을 일일이 계산해야 한다. 국세청 홈택스 시스템이 이런 내역을 반영해 자동으로 세액을 산출해 주는 인프라를 갖추지 못한다면 그 책임은 개인 납세자가 져야 한다.국세청도 이런 지적을 파악하고 있다는 입장이다. 임광현 당시 국세청장은 국정감사에서 “가상자산 과세가 내년 1월 시행되더라도 2027년 거래분에 대한 실제 신고·검증 시점은 2028년 5월”이라며 “국회 세법 심사 결과에 맞춰 차질 없이 집행할 수 있도록 하겠다”고 답했다. “가상자산 세원 관리가 최대 과제인 만큼 ‘가상자산관리과’를 신설했다”며 “구체적인 진행 상황을 추후 국회에 보고하겠다”고 덧붙였다. 홈택스가 반영 못하면 세금 계산 책임 개인에게 불합리성을 개선하기 위해 연구기관과 전문가들은 공제 한도를 현실화할 필요가 있다고 조언한다. 안성희 가톨릭대학교 교수 연구팀이 작성한 국회예산정책처 연구용역 보고서(가상자산 과세방안에 관한 연구)는 현행 250만원의 과세최저한이 지닌 문제점을 분석해 현실적으로 상향할 필요성을 언급했다.보고서는 과세최저한 설정 시 ‘징세비용’과 ‘납세협력비용’도 고려해야 한다고 강조한다. 세무 당국이 1000만명에 달하는 전체 투자자의 소액 소득을 검증하고 징수하는 데 드는 행정 인프라 비용과, 개인투자자가 소액의 세금을 내기 위해 거래 증빙을 모으고 신고서를 작성하는 비용을 따져봐야 한다는 것이다. 과세 소득이 소액일 경우 징수하는 세수보다 사회적 행정비용이 더 커지는 ‘배보다 배꼽이 더 큰’ 현상이 발생하기 때문이다.과세 행정의 효율성을 극대화하고 가상자산 시장 연착륙을 유도하기 위해 과세최저한을 최소 600만원에서 최대 2000만원 수준으로 상향 조정할 필요가 있다는 의견도 있다. 과세최저한을 600만~2000만원 수준으로 올릴 경우 대다수 소액 투자자들은 과세 대상에서 제외돼 불필요한 신고 부담에서 벗어날 수 있고 과세 당국은 자원과 인력을 고소득·대형 거래자 관리에 집중할 수 있다는 것이다.가상자산업계 관계자는 “1000만원 이상의 가상자산을 보유한 개인 투자자가 112만명에 달한다”며 “적은 수익에도 과세해 징세 비용을 늘리는 대신 공제 한도를 높여 과세 대상을 줄일 필요가 있다”고 말했다.

국내 중형 증권사들이 종합금융투자사업자(종투사) 진입을 위한 자기자본 확충에 속도를 내고 있다. 한화투자증권과 교보증권, 우리투자증권이 잇따라 자본 확충에 나서면서 11번째 종투사 자리를 둘러싼 경쟁도 본격화하는 모습이다. 자기자본 3조원 확보를 통해 기업금융(IB) 사업 기반을 넓히고, 장기적으로는 발행어음 사업까지 진출하겠다는 구상이다.다만 자본 규모를 늘리는 것만으로 종투사 지위를 확보할 수 있는 것은 아니다. 일정 기간 자기자본 요건을 유지해야 하는 데다, 늘어난 자본을 실제 수익으로 연결할 수 있는 IB 역량도 갖춰야 한다. 증권사별 자본 확충 속도와 사업 전략에 따라 향후 종투사 진입 시점과 경쟁 구도에도 차이가 나타날 전망이다.한화 9000억·교보 2500억 검토…3조원 문턱 넘기 속도2일 금융투자업계에 따르면 한화투자증권과 교보증권, 우리투자증권은 자기자본 3조원 이상을 목표로 자본 확충을 추진하고 있다. 올해 9월 말 기준 자기자본 3조원 이상 종투사는 한국투자·미래에셋·NH투자·KB·키움·신한투자·하나·삼성·메리츠·대신증권 등 10곳이다.종투사로 지정되려면 자기자본 3조원 이상을 최근 2개 사업연도 결산일 기준으로 연속 충족해야 한다. 자기자본 요건을 갖춘 이후에도 금융당국의 지정 절차를 거쳐야 하는 만큼 단기간에 자본을 늘리는 것뿐 아니라 안정적으로 유지하는 것이 중요하다.가장 공격적으로 자본 확충에 나선 곳은 한화투자증권이다. 한화투자증권은 최근 이사회를 열고 최대 9000억원 규모의 자본 확충을 결의했다. 최대주주인 한화자산운용과 모회사 한화생명을 대상으로 한 제3자배정 유상증자를 통해 5000억원을 조달하고, 신종자본증권 발행으로 4000억원을 추가 확보한다는 계획이다.올해 상반기 말 기준 한화투자증권의 자기자본은 2조2634억원이다. 계획대로 자본 확충이 이뤄지면 3조원 기준에 근접하거나 이를 넘어설 수 있다. 다만 신종자본증권의 자본 인정 범위와 발행 조건 등에 따라 실제 인정되는 자기자본 규모는 달라질 수 있다. 시장에서는 종투사 지정 요건을 고려할 때 2029년 이후 진입이 가능할 것으로 보고 있다.교보증권도 추가 자본 조달 방안을 검토하고 있다. 지난 2023년 2000억원 규모 유상증자를 실시한 이후 약 3년 만이다. 현재 상환전환우선주(RCPS) 발행 등을 포함한 다양한 방안을 살펴보고 있으며, 시장에서는 약 2500억원 규모의 자본 확충 가능성이 거론된다. 구체적인 발행 규모와 방식은 확정되지 않았다.교보증권은 2029년 종투사 진입을 목표로 하고 있다. 향후 자본 확충 규모와 일정에 따라 목표 달성 여부가 결정될 전망이다. 특히 자본 조달 과정에서 기존 주주의 지분 희석 부담을 줄이면서도 종투사 지정에 필요한 자기자본을 확보할 수 있을지가 관건이다.우리투자증권은 앞서 대규모 증자를 통해 자본 기반을 확대했다. 지난 4월 모회사인 우리금융지주를 대상으로 1조원 규모의 유상증자를 결의했으며, 증자 이후 자본총액은 약 2조2000억원으로 늘어났다. 우리투자증권은 2030년 종투사 진입을 목표로 하고 있다.우리투자증권의 경우 자본 확충 이후 IB 사업에서 가시적인 성과를 내고 있다는 점이 특징이다. 지난 6월 울산GPS와 SK멀티유틸리티 인수금융 6000억원을 주선했으며, SK이터닉스의 사업 재편 과정에서도 두 차례에 걸쳐 총 2800억원의 금융을 단독 주선했다.에코프로 인도네시아 현지법인의 1200억원 규모 기업금융도 단독 주선했다. 최근에는 구조화금융으로 사업 영역을 넓히고 있다. 지난 9월 에코프로의 1500억원 규모 신종자본증권 유동화를 단독 주관한 데 이어 오스템임플란트의 1200억원 규모 신종자본증권 유동화 거래도 단독 수임했다. 해당 거래는 이달 중 완료할 예정이다.지난해 3월 본격적인 증권영업을 시작한 우리투자증권이 초기 성장동력으로 삼은 IB 사업에서 거래 실적을 축적하고 있는 셈이다. 다만 대형 거래 수임이 곧바로 수익성 개선으로 이어지는 것은 아니다. 향후 거래 주선 수수료와 금융 운용 수익을 얼마나 안정적으로 확보할 수 있을지가 중요하다.세 증권사가 자본 확충에 나서는 배경에는 종투사 지정 이후 확대되는 기업금융 사업 기회가 있다. 자기자본 3조원 이상 종투사로 지정되면 기업 신용공여 등 업무 범위가 넓어져 기업의 자금 조달 수요에 보다 적극적으로 대응할 수 있다.장기적인 목표는 자기자본 4조원 이상의 초대형 IB 진입이다. 초대형 IB로 지정되고 별도의 단기금융업 인가를 받으면 발행어음 사업을 영위할 수 있다. 발행어음은 증권사가 자체 신용을 바탕으로 발행하는 만기 1년 이내의 단기 금융상품이다. 이를 통해 조달한 자금을 기업금융 등에 운용하면서 새로운 수익원을 확보할 수 있다.현재 발행어음 시장에서는 대신증권이 차기 진입 후보로 거론된다. 대신증권은 이미 3조원 종투사 지위를 확보했으며, 올해 6월 말 기준 자본총계는 4조5937억원이다. 2028년 초대형 IB 지정과 발행어음 사업 인가를 목표로 하고 있다.중형 증권사들의 자본 확충 경쟁은 향후 IB 사업의 수익성 확보 경쟁으로 이어질 전망이다. 대규모 증자를 통해 자기자본 요건을 충족하더라도 자본 활용도가 낮으면 자기자본이익률(ROE)이 하락할 수 있기 때문이다. 자본 확충에 따른 비용 부담을 관리하면서 기업금융 거래를 확대하고 안정적인 수익 기반을 구축할 수 있을지가 중장기 성장의 핵심 변수로 꼽힌다.한 중소형 증권사 관계자는 "3조원 종투사만을 목표로 자본을 확충하는 증권사는 없다"며 "4조원 이상으로 자본을 확대하고 발행어음 사업 인가까지 받는 것이 궁극적인 목표"라고 말했다.

한때 500만 원대에 육박했던 효성중공업 주가가 실적 부진과 노동조합의 파업 예고라는 악재가 겹치며 반년 만에 160만 원대까지 폭락, 최고 종가 대비 60% 가까이 하락했다. 6일 효성중공업 주가는 전일 대비 9.99% 하락한 161만 2,000원에 거래를 마감했다.주가 급락의 1차적 원인은 3분기 실적이 시장 기대치를 크게 밑돌았기 때문이다. 효성중공업의 올 3분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 7.2% 증가한 1조 7,406억 원, 영업이익은 10.8% 늘어난 2,435억 원을 기록했으나, 영업이익이 시장 전망치(3,065억 원)를 20% 이상 하회했다. 중동 정세 불안 및 미국 태풍으로 인한 해상 물류 차질로 약 1억 달러 규모의 고수익 중공업 물량이 4분기로 이연된 데다, 건설 부문에서 약 400억 원의 공사원가 상승분이 반영된 영향이 컸다. 이에 BNK투자증권, 현대차증권, NH투자증권 등 주요 증권사들은 미국 통상·통화정책 불확실성과 밸류에이션 하락을 반영해 목표주가를 일제히 300만~340만 원 수준으로 하향 조정했다.여기에 노사 갈등이 더해지며 악재를 키웠다. 사무기술직 노동조합은 지난해 연결 영업이익이 106% 급증한 7,470억 원을 기록했음에도 보상이 불충분했다며 기본급 10% 인상, 성과급 지급 기준 마련, 직군 간 복리후생 격차 완화 등을 요구했다. 노조는 4일부터 6일까지 72시간 경고 파업을 진행한 데 이어, 사측이 진정성 있는 제시안을 내놓지 않을 경우 오는 11월 17일부터 2주간 전면 파업에 돌입하겠다고 예고했다. 사측은 단체협약안 제시에도 노조가 협의를 거치지 않고 결렬을 강행했다며 법과 원칙에 따른 대응 조치를 밝히면서도 현장 기능직은 파업 대상이 아니어서 공장 전체 가동 중단으로 이어지지는 않을 것이라고 덧붙였다.다만 증권가에서는 중장기 실적 개선 전망을 유지하고 있다. 3분기 중공업 부문 신규 수주는 전년 동기 대비 122% 증가한 3조 2,330억 원, 수주잔고는 71% 늘어난 18조 8,990억 원으로 역대 최대 규모를 달성했으며, 이 중 미국 시장 비중이 수주잔고의 60%를 차지한다. 물류 차질로 이연된 매출이 4분기에 반영되면서 4분기 영업이익은 전 분기 대비 22.8% 증가한 2,990억 원을 기록할 것으로 추정된다. 아울러 미국 멤피스 공장의 증설 및 창원 초고압차단기 신공장 가동, 미국 콴타서비스와의 합작법인을 통한 현지 양산 등 생산능력 확대가 지속되고 있어 초고압 전력기기 중심의 중장기 주가 상승 여력은 유효하다는 분석이 나온다.

미국 중간선거 이후 인공지능(AI) 데이터센터 규제 강화 우려와 빅테크의 투자 수익성 논란이 겹치면서, 외국인 투자자들의 매도 폭탄으로 인해 코스피 지수와 국내 반도체 '투톱' 주가가 일주일 만에 폭락했다.8일 한국거래소 등에 따르면 코스피는 지난 한 주 동안 11.71% 급락한 5,059.69에 거래를 마쳤으며, 장중 4,911.28까지 밀려 9개월 만에 5,000선이 무너지고 서킷브레이커와 매도 사이드카가 발동되기도 했다.급락의 핵심 원인은 외국인의 대규모 매도세로, 외국인은 지난 한 주 동안 유가증권시장에서 10조 4,000억 원 넘게 순매도했다. 특히 SK하이닉스(5조 4,000억 원)와 삼성전자(2조 2,000억 원) 두 종목에서만 7조 6,000억 원 넘게 팔아치웠다.이에 따라 주간 기준 삼성전자는 16.13% 하락한 18만 8,700원, SK하이닉스는 20.17% 급락한 113만 2,000원에 장을 마감했으며, 외국인 지분율 역시 삼성전자(45.95%)는 약 17년 4개월 만에, SK하이닉스(48.27%)는 약 5년 만에 최저 수준으로 떨어졌다. 반면 개인 투자자는 SK하이닉스 2조 2,000억 원, 삼성전자 1조 9,000억 원 등 두 종목을 합쳐 4조 1,000억 원 넘게 순매수하며 저가 매수에 나섰다.이번 투매 파동은 미국 중간선거에서 민주당이 상·하원 및 주요 주지사를 석권하는 '블루 웨이브(블루 쓰나미)'가 현실화되면서 AI 데이터센터 건설 규제 강화 및 전력·수도 전가 방지 법안 추진 가능성이 부각된 영향이 컸다.다만 증권가에서는 정치적 불확실성으로 인한 낙폭이 과도하며, 미국의 미·중 AI 패권 경쟁 속에서 데이터센터 신축을 전면 차단하기는 어려울 것으로 보고 있다. 이번 주 시장은 미국 10월 CPI·PPI 물가 지표 발표와 자금 조달 우려가 부각된 AI 클라우드 기업 코어위브의 3분기 실적 발표를 계기로 AI 투자 지속성과 수급 불안이 진정되며 분위기 반전을 모색할 수 있을지 주목하고 있다.

투자의 방식은 빠르게 다변화하고 있습니다. 과거의 정형화된 재테크 공식을 벗어나, 이제는 각자의 목적과 속도에 맞춘 자산 운용이 중요한 시대입니다. ‘재.밌.돈’은 단기 수익률에만 집중하지 않습니다. 돈을 어떻게 바라보고, 어떤 방향으로 굴릴 것인가에 대한 새로운 관점을 제시합니다. 지금 ‘재밌게 돈 굴리는 법’을 함께 탐색해봅니다. “지금이라도 팔아야 할까, 아니면 더 사야 할까.”삼성전자와 SK하이닉스 주가가 급락하자 개인투자자들의 계산기가 바빠졌다. 그런데 전문가들의 계산 결과는 더 혼란스럽다. 한쪽에서는 삼성전자 7만원, SK하이닉스 20만원이 적정주가라며 거품 붕괴를 경고하고, 다른 쪽에서는 지금이 오히려 저가 매수 기회라며 반등을 점친다. 같은 기업을 놓고도 적정주가와 목표주가가 몇 배씩 벌어지는 상황이다. 과연 누구의 전망이 맞을까.6일 금융투자업계에 따르면 최근 반도체주를 둘러싼 전망은 크게 엇갈리고 있다. 논쟁의 핵심은 인공지능(AI) 투자 확대에 따른 메모리 반도체 호황이 얼마나 오래 지속될 수 있느냐다.SK하이닉스 연구원 출신인 이주완 인더스트리 애널리스트는 삼성전자와 SK하이닉스의 적정주가를 각각 7만원과 20만원으로 제시했다. AI 열풍으로 급등한 메모리 반도체 가격이 정상화되면 기업들의 이익과 주가도 과거 수준으로 되돌아갈 수 있다는 주장이다.이 애널리스트는 현재 반도체 기업들의 실적을 두고 "모래성같이 신기루처럼 없어질 실적"이라고 평가했다. 메모리 가격 상승이 구조적인 수요 증가뿐 아니라 생산량 조절에 따른 공급 부족에서 비롯된 만큼, 공급이 정상화되면 수익성이 급격히 악화할 수 있다는 분석이다.반면 KB증권은 정반대의 전망을 내놨다. 이창민 KB증권 연구원은 삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가를 각각 60만원과 350만원으로 유지하며 11~12월부터 'W자형 반등'이 나타날 것으로 예상했다.이 연구원은 "현재 주가는 우려의 정점을 통과한 것으로 판단돼 하락 위험보다 상승 여력에 주목해야 할 시점"이라고 진단했다.KB증권은 AI 추론 시장 확대와 HBM 생산 증가에 따른 범용 메모리 공급 제약이 반도체 가격 상승을 뒷받침할 것으로 분석했다. 2027년 범용 D램과 낸드플래시 가격이 전년 대비 각각 40%, 32% 상승할 것으로 예상했다. HBM 가격 상승률 전망치는 121%에 달한다.목표주가 올려도 '보유'…삼전·닉스 투자 전략 달라야증권가 내부에서도 낙관론의 온도 차는 뚜렷하다. 반도체 업황의 성장 가능성에는 공감하면서도 현재 주가에 반영된 기대 수준과 향후 실적을 둘러싼 위험에 대해서는 서로 다른 평가를 내놓고 있다.이민희 BNK투자증권 연구원은 SK하이닉스 목표주가를 165만원으로 높이면서도 투자의견은 '보유'로 유지했다. 메모리 업황 개선에 따른 실적 성장 가능성을 인정하면서도 수요 둔화와 AI 기업들의 신용위험을 경계해야 한다는 판단이다.특히 글로벌 빅테크 기업들의 대규모 AI 투자가 실제 수익 창출로 이어질지가 관건이다. AI 관련 기업들의 수익성이 기대에 미치지 못하거나 자금 조달 여건이 악화하면 설비투자 속도가 둔화할 수 있다. 이는 HBM을 비롯한 고부가가치 메모리 수요에 부담으로 작용할 가능성이 있다.반면 고영민 한국투자증권 연구원은 삼성전자 목표주가를 기존 57만원에서 44만원으로 낮추면서도 투자의견 '매수'를 유지했다. 향후 실적에 대한 기대치를 조정하면서도 HBM 경쟁력 회복과 파운드리 사업 성과에 따른 추가 상승 가능성은 열어둔 것이다.이들은 두 기업의 사업 구조가 다른 만큼 투자 전략도 구분할 필요가 있다고 입을 모았다. 삼성전자는 HBM 시장에서의 경쟁력 확보와 파운드리 사업의 수익성 개선이 주요 변수인 반면 SK하이닉스는 AI 메모리 시장에서 확보한 경쟁 우위를 얼마나 오래 유지할 수 있느냐가 핵심이란 것이다. 개인투자자들에게는 주가 하락 폭보다 실적 전망의 변화가 중요하다. 주가가 급락하더라도 예상 영업이익과 주당순이익(EPS)이 유지된다면 밸류에이션 부담이 낮아질 수 있다. 반대로 주가 하락과 함께 이익 추정치까지 낮아진다면 단순히 고점 대비 많이 떨어졌다는 이유만으로 저평가됐다고 판단하기 어렵다는 조언이다.일각에선 투자 시점도 구분해야 한다고 입을 모은다. 신규 진입을 고려하는 투자자라면 메모리 가격과 기업별 실적 전망을 확인하면서 분할 매수하는 방식을 검토할 수 있다. 이미 상당한 물량을 보유한 투자자라면 추가 매수에 앞서 반도체 업종의 투자 비중과 손실 감내 수준을 점검할 필요가 있다는 의견이다. 전문가들의 투자 조언도 엇갈린다. 이민희 연구원은 메모리 수요 둔화와 AI 기업들의 신용위험을 고려해 신중한 접근이 필요하다고 봤다. 반면 고영민 연구원은 삼성전자의 HBM 경쟁력 회복과 파운드리 사업 개선 가능성에 주목하며 매수 의견을 유지했다.이창민 연구원은 "현재 주가는 우려의 정점을 통과한 것으로 판단돼 하락 위험보다 상승 여력에 주목해야 할 시점"이라며 반도체주의 반등 가능성에 무게를 뒀다.

삼성전자와 SK하이닉스의 시가총액이 최근 코스피 폭락세로 인해 2000조원 아래로 떨어졌다. 삼전닉스의 코스피 시장 내 시총 비중도 10%나 낮아졌다. 7일 한국거래소와 코스콤 체크에 따르면 삼성전자와 SK하이닉스의 합산 시총이 1930조1102억원이다. 미국 중간선거의 ‘블루 쓰나미(민주당 압승)’ 여파로 삼전닉스가 이틀 동안 급락하자 두 종목의 합산 시총은 약 7개월 만에 2000조원 아래로 내려왔다. 이틀간 삼성전자는 13.4%, SK하이닉스는 18.9% 폭락했다. 지난 6월 25일에는 삼전닉스의 합산 시총이 약 4174조8437억원대로 사상 최고치를 기록했다. 그러다 6일까지 약 2245조원(53.77%)이 증발했다. 삼성전자와 SK하이닉스의 코스피 시장 내 시총 비중도 46%대로 낮아졌다. 이는 두 종목의 합산 시총이 정점을 찍었던 지난 6월 25일의 57.11%와 비교하면 10%포인트 이상 감소한 수준이다.코스피 시총도 3000조원이나 쪼그라들었다. 코스피 시장의 시가총액은 4175조원 수준으로, 고점을 기록한 지난 6월 22일(7450조원) 대비 약 3275조원, 즉 43.96% 감소했다. 6일 하루에만 267조원이 증발했다.6일 하락한 종목은 코스피와 코스닥 시장 각각 760개, 1439개였다. 상승한 종목은 코스피 131개, 코스닥 251개에 그쳤다. 그 외는 보합이었다.그 중에서도 이날 연중 최저가로 마감한 코스피와 코스닥 종목이 무려 669개였다. 역대 최저가로 장을 끝낸 종목도 260개나 됐다. 국내 증시 급락에는 외국인 투자자들의 거센 매도세가 영향을 미친 것으로 보인다. 외국인은 이날까지 6거래일 연속 유가증권시장에서 총 11조9949억원을 순매도했다. 더 넓게 보면 지난 한 달(10월 6일∼11월 6일) 순매도 규모는 29조782억원이다. 올해 들어 외국인의 코스피 누적 순매도액은 219조6955억원으로 집계됐다.지난 6일은 극심한 변동성으로 인해 서킷브레이커가 역대로 가장 먼저 발동되기도 했다. 6일 유가증권시장에서는 개장 직후인 오전 9시 3분 33초에 서킷브레이커가 발동되는 등 극심한 변동성이 나타났다. 서킷브레이커 1단계는 코스피가 전 거래일 대비 8% 이상 하락한 상태가 1분간 지속되면 발동되는 시장 안정 조치로, 발동 시 매매가 20분간 일시 중단된다.유가증권시장에서 서킷브레이커가 발동된 것은 올해 들어 11번째이자 역대 17번째다. 특히 이날 서킷브레이커 발동 시각은 시간을 확인할 수 있는 과거 사례 중 가장 빨랐다.발동 시각을 확인할 수 있는 기록을 기준으로 오전 9시 5분 이내 서킷브레이커가 발동된 사례는 이날까지 총 3차례다. 지난 2020년 3월 13일 코스닥시장에서 오전 9시 4분 1초에 서킷브레이커가 발동됐다. 올해 6월 8일에는 유가증권시장에서 오전 9시 3분 42초에도 작동됐다.

국내 최대 증권사인 미래에셋증권에서도 해킹이 발생했다. 증권사 고객 3800여명의 계좌번호가 유출된 것으로 조사됐다. 7일 미래에셋증권은 지난 4일과 5일 모바일웹 휴대폰 인증 로그인 서비스와 그룹웨어(mi-global)를 겨냥한 외부의 공격이 하루 간격으로 발생했다고 밝혔다. 이로 인해 고객 3800여명이 자사에 개설한 계좌번호가 유출됐다. 다만 예금주명 등 여타 민감정보는 빠져나가지 않았다는 설명이다. 또 퇴직자 및 외주직원을 포함한 미래에셋증권 임직원 3만5255명의 개인정보가 유출됐다. 유출된 임직원 개인정보 항목은 성명, 사번이 대부분이나 일부는 이메일주소, 휴대폰번호, 암호화된 비밀번호 등도 피해항목에 포함됐다. 주민등록번호와 여권번호, 운전면허번호, 외국인등록번호 등 고유식별정보와 민감정보는 유출되지 않았다고 전했다. 미래에셋증권 관계자는 "외부 IP의 비정상적인 접근 정황을 확인한 즉시 관련 접근 경로를 차단하고 비상대응체계를 가동했으며, 관련 법령에 따라 금융위원회와 금융감독원·개인정보보호위원회에 보고했다"고 말했다.그는 "현재까지 확인된바 금전적 피해는 없고, 회사 홈페이지를 포함한 주요 시스템과 서비스는 영향 없이 정상 운영 중"이라고 말했다.국내 금융권에서는 최근 AI 에이전트가 활용된 것으로 추정되는 일련의 해킹 공격으로 인한 피해가 잇따르고 있다. 미래에셋그룹의 경우 지난달 26일 미래에셋생명의 고객 개인정보가 유출됐고, 같은달 28일과 이달 2일에는 미래에셋자산운용과 에너지인프라자산운용에서 외부 침투 시도가 파악됐다.이어 미래에셋증권마저 타깃이 되면서 미래에셋그룹에서 사이버 공격을 받은 계열사는 4개로 증가했다.금융권은 해킹 공격의 집중 타깃이 되고 있다. 앞서 금융투자업계 중에서는 대신증권과 한양증권에서도 해킹으로 인한 정보 유출사고가 발생했다.미래에셋증권은 "예금주명 등 다른 정보는 유출되지 않았으나 고객님께서는 미래에셋증권을 사칭하는 전화·문자·이메일에 각별히 주의해 주시기 바란다"며 유출정보를 악용한 피싱·스미싱 등 2차 피해에 대한 주의를 당부했다.또 개인정보 유출 피해를 본 고객들을 위해 7일 오전 10시부터 오후 5시까지 임시 상담창구를 운영한다고 밝혔다.

11월 3일 치러진 미국 중간선거에서 민주당이 상원과 하원을 모두 석권하는 이른바 ‘블루웨이브’가 현실화하면서 반도체 관련주가 직격탄을 맞았다. 민주당이 데이터센터 규제 강화 정책에 드라이브를 걸 수 있다는 우려가 커지며 거센 매도세가 이어졌기 때문이다. AI 인프라 확장이 둔화하면 메모리 반도체 생산 기업도 타격을 받을 것이라는 공포에 삼성전자와 SK하이닉스 등 국내 반도체 기업 주가도 급락했다.지난 5일 코스피는 300.00포인트(5.28%) 내린 5,383.80으로 마감했다. 종가 기준으로 약 7개월 만에 최저 수준으로 떨어졌다. 외국인은 유가증권시장에서만 3조 4242억 원어치를 순매도했다. 6일에는 코스피가 전날보다 120.54포인트(2.24%) 내린 5263.26으로 개장한 뒤 불과 몇 분 만에 낙폭이 8% 이상 확대되면서 5000선을 내줬다. 유가증권시장에서는 매매가 20분간 일시 중단되는 서킷브레이커가 발동됐다. 이날 코스피는 전날보다 6.19% 내린 5050.29로 마감했다. 5000선은 지켰지만, 10월 28일 6000을 넘었던 것과 비교하면 8거래일만에 1000포인트 가까이 빠진 셈이다. 코스피 하락을 견인한 것은 삼성전자와 SK하이닉스였다. 유가증권시장 전체 시가총액의 40% 이상을 담당하는 두 종목은 5에만 각각 7.57%, 9.46% 하락했다. 6일에는 6.35%, 10.76% 빠졌다. 삼성전자 주가는 18만8700원, SK하이닉스는 113만2000원에 거래를 마쳤다.이번 증시 급락의 원인으로는 미국 민주당이 데이터센터 건설 규제를 강화할 것이라는 전망이 꼽힌다. 버니 샌더스 상원의원을 비롯한 민주당 지도부는 전국적인 데이터센터 건설 유예를 요구했고, 지나 히노호사 텍사스 주지사 당선인은 주민 보호를 위한 법안이 마련될 때까지 데이터센터 인허가를 중단해야 한다고도 했다. 데이터센터에서 소비하는 전력이 가계 전기료 상승과 지역 수자원 고갈을 유발한다는 점을 지적한 것이다.여기에 마이크로소프트(MS)가 일부 AI 인프라 임대 사업자와의 계약을 재검토하고 있다는 보도가 나오면서 공포감이 확산했다. 블룸버그 통신에 따르면 MS는 네비우스, 아이렌, 엔스케일 등 자금 조달 의존도가 높은 네오클라우드 업체들의 프로젝트 위험을 재평가하고 불확실한 사업에서 철수하는 방안을 논의 중인 것으로 알려졌다.문제는 AI 인프라 확장이 속도를 내지 못하면 글로벌 메모리 반도체 공급 과잉 문제가 발생하고 이는 가격 하락으로 이어질 수 있다는 점이다. AI 산업의 바람을 타고 성장한 삼성전자와 SK하이닉스의 미래 성장성이 위협받을 수 있는 셈이다.다만 증권업계 전문가들은 이번 증시 급락에 대해 최악의 시나리오를 미리 반영한 과도한 투매 국면이라고 평가하고 있다. 데이터센터 인허가 규제가 강화되더라도 이미 착공에 들어간 시설이나 2027년 가동 예정인 인프라에 미치는 영향은 제한적이라는 것이다. 글로벌 빅테크 기업들의 AI 설비투자 여력과 핵심 경쟁력 확보 의지가 여전히 강고하다는 평가가 지배적이다.김록호 하나증권 연구원은 “당장 반도체 업체들의 실적에 미치는 영향은 제한적이지만, 2~3년 후의 성장 가시성에 대한 의구심이 생긴 만큼 단기적인 주가 조정은 불가피하다”면서도 “AI 패권 경쟁 측면에서 데이터센터에 대한 근원적 제한은 가능성이 낮기 때문에 반도체 업체들의 단기 과락을 활용할 전략이 필요하다”고 말했다.김선우 메리츠증권 연구원은 “주가 급락은 AI 경쟁의 본질 속에서 ‘정치적 언어’에 과장된 반응으로 평가된다”며 “메모리 산업의 순환적 특성을 고려할 때 현 레벨에서 투자자 기대감은 향후 상방을 향할 가능성이 높다”고 설명했다.