[이코노미스트 마켓in 김연서 기자] KDB생명보험(이하 KDB생명)이 1425억원 규모의 유상증자를 결정했지만 자본확충 필요성은 여전할 전망이다. 신용평가업계에선 이번 KDB생명의 유상증자가 신지급여력제도인 K-ICS(킥스) 비율 개선에 미칠 영향은 제한적일 것이란 분석이 나온다. 

11일 투자은행(IB) 업계에 따르면 KDB생명은 지난 1일 총 1425억800만원 규모의 유상증자를 결정했다. 주주배정증자 방식을 택해 기존 주주들이 유상증자에 참여할 경우 지분율에는 변화가 없다. 

KDB생명은 유상증자 자금을 오는 9월 조기상환 콜옵션 행사시점이 도래하는 ‘제7회 후순위사채’ 2200억원 상환 자금에 사용할 예정이다. 유상증자는 오는 4일 구주주 청약 이후 최종 유증 금액이 결정되고, 18일 주금납입이 완료될 예정이다. 

“유상증자 K-ICS비율 개선 영향 제한적일 것”

KDB생명은 유상증자에도 불구하고 자본적정성 개선은 크지 않을 전망이다. 자본적정성이 여전히 업계 평균 대비 낮은 수준이고, 이번 유상증자가 KDB생명의 K-ICS 비율 개선에 미치는 영향이 제한적일 것으로 분석되기 때문이다.

KDB생명의 K-ICS 비율은 올해 3월 말 기준 101.7%로 금융당국 권고 수준인 150%를 크게 밑돌았다. K-ICS는 올해 새롭게 도입된 자본건전성 평가 제도다. K-ICS 비율은 신지급여력제도에 따라 보험사의 건전성을 나타낸다. 100%를 기준으로 높을수록 보험금을 지급할 여력이 있다는 뜻이다. 

한국신용평가는 “KDB생명은 낮은 수익성, 자본성증권 차환 및 신제도에서 자본감소와 요구자본 증가 등이 자본관리부담으로 작용하고 있다”고 평가했다.

나이스신용평가는 “오는 9월 후순위채권 2200억원의 조기상환일이 도래한다는 점을 감안하면 추가적인 자본성증권 발행이 전제되지 않는 경우 킥스 비율 및 전반적인 자본적정성 회복은 제한적일 것”이라고 전망했다. 

앞서 KDB생명은 올해 초 금융당국이 마련한 경과조치를 신청했다. 금감원은 올해부터 보험사들의 건전성을 판단하는 기준이 K-ICS로 바뀌면서 생긴 보험사들의 부담을 줄이기 위해 경과조치를 도입했다. 보험사는 선택적 경과조치가 적용되면 가용자본 감소나 위험액 증가 등을 향후 10년에 걸쳐 나눠 반영한다. 

KDB생명의 K-ICS비율은 선택적 경과조치 적용 전 기준으로 47.7%인데, 이는 생명보험업계 평균인 192.6% 대비 크게 낮은 수준이다. 보험업법에서는 K-ICS비율을 100% 이상 유지할 것을 규제하고 있으며, 금융당국은 150% 이상을 권고하고 있다.

한신평은 “K-ICS 경과조치에 따라 구제도(RBC)에 따른 기발행 자본성증권이 지급여력금액으로 전액 인정되고 있기 때문에 이번 유상증자가 K-ICS비율 개선에 미치는 영향은 제한적일 것”이라고 내다봤다.

추후 지급여력비율이 개선되지 않을 경우 신용등급 하향 가능성도 커질 가능성도 제기됐다. 한신평은 “KDB생명의 지급여력비율이 150%를 하회하거나, 순이익/지급여력기준금액 비율에 내재된 변동성이 높게 유지되는 경우 등급 하향 가능성이 확대될 것”이라고 설명했다.

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