[이코노미스트 마켓in 김연서 기자] 공매도 전면금지로 국내 증시가 ‘롤러코스터 장세’를 보이고 있다. 전날 코스피는 약 1개월 만에 2500선을 넘어서며 상승 곡선을 그렸고, 코스닥 시장은 이틀 연속 사이드카가 발동되며 증시 변동성이 커지고 있다. 투자자들 사이에서는 주가 상승에 기대감이 커지고 있지만 증권가 의견은 갈리는 모양새다.

7일 한국거래소에 따르면 이날 코스피 지수는 전 거래일보다 58.41포인트(2.33%) 하락한 2443.96에 거래를 종료했다. 투자자별로는 개인은 홀로 4592억원 어치 사들였고, 외국인과 기관은 각각 989억원, 3930억원 어치 팔아치웠다. 공매도 전면 금지 첫날인 6일 코스피는 전 거래일 대비 134.03포인트(5.66%) 급등하며 2500선을 돌파하기도 했다. 

코스닥은 전 거래일 대비 15.08포인트(1.80%) 하락한 824.37에 거래를 마쳤다. 투자자별로는 개인이 4660억원 순매수했고, 외국인과 기관은 각각 2458억원, 2214억원 순매도했다. 

이날 한국거래소는 오전 11시48분 코스닥 시장에 프로그램 매도 호가 일시효력정지(사이드카)를 발동했다. 전날 역시 거래소는 코스닥 지수 급등에 따라 사이드카를 발동했다. 사이드카 발동 시점부터 5분간 모든 프로그램 매도 호가의 효력이 정지된다. 코스닥 시장 사이드카는 2001년 3월 5일 도입됐다. 매도 호가 정지는 제도 도입 이후 역대 50번째다.

증시가 롤러코스터 장세를 보이는 것은 금융당국이 공매도 전면 금지 방안을 발표했기 때문이다. 금융당국은 전날인 6일부터 내년 6월 말까지 시장 조성자와 유동성 공급자 등의 차입 공매도를 제외하고 국내 증시에 상장된 모든 종목의 공매도를 전면 금지한다고 5일 발표했다.

공매도는 주식을 빌려 팔았다가 나중에 주가가 내리면 싸게 사서 갚아 이익을 내는 투자 기법으로, 자금력을 가진 외국인과 기관투자자들이 주로 활용한다. 주가가 하락해야 이익을 내기 때문에 그동안 개인투자자들 사이에서 주가 하락의 주범으로 지목돼왔다.

김석환 미래에셋증권 연구원은 “코스닥 지수는 2차전지 관련주의 급락으로 인해 장중 매도 사이드카가 발동하며 변동성이 확대됐다”며 “공매도 금지 조치에 대한 수릅 불확실성이 커졌고, 불안해진 투자심리 역시 악재로 작용하면서 증시가 하락했다”고 설명했다. 

공매도 금지 조치에 증권가 시각 엇갈려

증권가에선 공매도 금지 조치에 대한 시각이 엇갈리고 있다. 일각에선 금융당국의 공매도 한시 금지 조치로 공매도 잔고가 많이 쌓였던 종목들을 중심으로 단기 반등 가능성이 있다는 분석이 나온다. 

전날 김대준 한국투자증권 연구원은 보고서를 통해 “수급에 의한 자율적인 가격 조정이 점차 약해질 것”이라며 “정황상 코스피와 코스닥은 모두 상승할 가능성이 크다”고 전망했다.

개별 종목 측면에서는 공매도로 인해 눌려 있던 주가가 짧은 시간에 반등할 가능성을 시사했다. 김 연구원은 “지금까지 특정 이슈로 인해 공매도 잔고가 많이 쌓였던 종목들이 단기적으로 가장 빠르게 움직일 것”이라고 설명했다.

대신증권 투자전략팀은 이날 보고서를 통해 “공매도 전면 금지가 오히려 (투자의) 기회로 작용할 수 있다”며 “과거엔 공매도 금지조치가 증시 급락국면에서 위기 대응방안으로 단행됐다면 이번엔 증시 반등국면에서 수급동력이 가세하는 영향력을 보여줄 가능성이 높다”고 밝혔다.

그러면서 “따라서 이번 공매도 전면 금지 조치는 증시에 대한 안전핀 역할로 보기보다는 오로지 수급에 의해 움직이는 숏커버 테마로 접근해야한다”고 강조했다.

반면 중장기적으로 외국인 투자자의 증시 이탈 가능성도 점쳐진다. 삼성증권에 따르면 공매도 거래가 금지된 2020년 3월 16일~6월 12일 개인 투자자는 순매수를 나타냈지만 외국인 투자자는 순매도했다.

삼성증권은 보고서에서 “일반적으로 공매도의 주요 주체로 외국인 투자자를 지목하지만, 외국인 투자자들에게서는 공매도 금지 기간 공매도의 숏커버링 흔적보다 국내 주식에 대한 지속적인 매도 압력을 확인할 수 있었다”며 “오히려 개인 투자자의 공세적인 주식 매수가 코로나19 사태에서 국내 주식 시장의 반등을 주도했다”고 밝혔다. 

공매도 금지보다는 추후 금리 방향성이 국내 증시에 미치는 영향이 클 것이란 분석도 나왔다. 

김종영 IBK투자증권 연구원은 “과거 세 차례의 코스피 공매도 금지 이후 코스피는 S&P500과 동행했다”며 “따라서 이번에도 공매도 금지 이후 코스피의 중장기 방향성은 미국 증시가 결정할 것으로 판단된다”고 밝혔다. 이어 “미국 증시 역시 금리에 높은 영향을 받고 있기 땜누에 결국 공매도 금지 사건보다 금리의 방향성이 더 중요한 국면”이라고 덧붙였다.

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