[긴급점검/자금시장 동향]뭉칫돈 단기상품 주변만 기웃

시중 자금의 단기 부동화는 금융권을 외부 충격에 취약하게 만들고 있다. 사진은 지난 4월30일 열린 재경부 차관 주재의 카드사 대책 금융정책협의회.

6백88조원에 달하는 단기부동자금은 어디로 움직일 것인가？ 자금시장 관계자들의 최대 관심사다. 단기부동자금은 6개월 미만의 금융상품에 예치돼 있는 것으로, 언제 어디로 튈지 모르는 돈이다. 삼성경제연구소의 분석에 따르면 부동자금 6백88조원(2002년 말 기준) 중 4백78조원을 가계와 기업이 보유하고 있다. 특히 가계 부문의 부동자금은 약 3백54조원으로 전체 부동자금 중 74％나 된다. 개인 투자자들이 마땅히 투자할 곳을 못 찾고 있다는 얘기다. 돈이 단기로만 떠돌다 보니 머니게임 현상마저 일어나고 있다. 수익이 날 것 같으면 재빠르게 돈이 옮겨가 버블을 만들어 내고 있는 것. 대표적인 사례가 지난 2001년 이후 부동산시장에 시세차익을 노린 단기 자금이 급격히 유입되면서 부동산 값 폭등을 초래했던 것이다. 채권시장에서도 같은 현상이 일어나고 있다. 엄준흠 신영증권 차장은 “이론적으로 장기채권이 단기채권에 비해 금리가 높아야 하는데, 단기채권에 대한 수요가 많아 반대 현상마저 나타나고 있다.이 금리차를 이용해 베팅하는 자금이 들어오다 보니 채권 금리가 올라 버블 기미마저 보이고 있다”고 말한다. 금융권도 부동자금탓에 외부 충격에 취약한 모습을 보이고 있다. 일시적 악재가 터지기만 하면 금융권에 위기감이 급속히 확산되고 있다. SK글로벌과 카드채 사태에서 드러났듯이 단기금융상품에 돈이 몰려 있어 악재가 발생하거나 금리가 오르면 자금이동이 급속히 일어난다. SK글로벌과 카드채 사태는 가까스로 봉합됐지만 이와 비슷한 사태가 발발하면 시중 부동자금은 또 한 번 대이동을 할 것이란 분석이다. 거액 자산가들의 자금이 해외로 유출돼 외환시장에도 좋지 않은 영향을 미치고 있다. 국내 자금시장에 불안감을 느낀 거액자산가들이 해외 우량 회사채나 개발도상국의 국채 등에 적극 투자하고 있다. 일부 은행의 해외펀드상품은 출시 10일 만에 5백억원 이상 팔려나가기도 했다. 결국 현재 자금시장의 표정은 한마디로 ‘고요속의 폭풍’이라고 할 수 있다. 문제는 이런 단기 부동화 현상이 쉽게 사라지지 않을 것이라는 점이다. 김일구 굿모닝증권 연구위원은 “이들 자금은 매우 의심이 많은 게 특징”이라며 “경기회복이나 주식시장이 본격적인 상승세를 타지 않는 한 쉽게 움직이지 않을 것”이라고 말한다. 최근 외국인들의 대대적인 매수세로 주가가 올랐지만 투신권 등 기관투자가와 개인들은 주식을 팔아 치우기에 여념이 없다. 김연구위원은 “주가 상승에도 국내 투자자들이 주식 매도를 하는 것을 보면 시중 자금이 주식시장을 여전히 불신하고 있음을 엿볼 수 있다. 주식도 의심하고 그렇다고 금리가 낮은 상황에서 채권에 투자하기도 어려운 상황”이라고 말한다. 유재호 한화증권 연구원은 “주식시장이 상승세를 보였지만 시중자금이 주식시장으로 옮겨 왔다는 징후는 발견하기 어렵다”며 “외국인만 주식을 샀다고 봐야 한다”고 말한다.

“경기 확신 서야 자금 움직일 것” 실제 대기성 주식투자자금인 고객예탁금과 투신사의 주식형 펀드 등은 오히려 감소했다. 서울증권의 분석에 따르면 지난 4월부터 시작된 외국인들의 매수세에도 고객 예탁금은 거꾸로 3조원가량 줄었다. 유연구원은 “주식시장으로 자금이 움직이려면 한단계 주가가 더 올라야 한다. 그래야 투자자들이 마음놓고 주식시장에 들어올 것”이라고 지적한다. 그러나 현 단계에선 쉽게 움직이기 어려울 전망이다. 실물 경제가 여전히 어려운 탓이다. 이종우 한화증권 리서치센터장은 “하반기 성장률이 3％대 중반을 넘지 못할 정도로 침체국면에 있어 국내 투자자의 매수 전환은 경기가 빠르게 전환한다면 중·후반에나 가능할 것”이라고 전망했다. 그나마 부동자금이 기웃거리는 투자처는 원금 보장 옵션이 붙어 있는 투자처들이다. 지난 6월과 7월 공모한 삼성카드·데이콤·LG카드의 전환사채(주식으로 전환할 수 있는 옵션이 붙어 있는 채권)에는 무려 4조원가량의 돈이 몰렸다. 최근 금융권으로 들어오는 자금도 주가지수연동형 예금이나 ELS(주가지수연계채권) 등의 원금 보장 옵션이 붙어 있는 금융상품들 뿐이다. 부동산으로 재차 시중 자금이 옮겨가기도 어렵다. 정부의 강력한 부동산 투기 억제책과 가격이 이미 오를 만큼 올랐다는 인식이 확산되면서 부동산 시장을 기웃거리던 자금들이 수면 아래로 잠복하고 있다. 부동산 상품 중 대표적인 투자상품인 고급빌라 시장에는 이미 찬바람이 불고 있다. 어득해 하우징파트너즈 대표이사는 “주택 상품 중 안정적인 투자처로 분류되는 역세권 고급빌라가 최근 들어 전혀 팔리지 않고 있다. 5·23조치 이전만 해도 간간이 매수세가 있었던 30억원 정도의 상가 건물도 지금은 찾는 사람이 없다”고 부동산시장 분위기를 전했다. 그나마 틈새 투자처로 분류됐던 주상복합 시장도 찬바람이 불기는 마찬가지. 어대표는 “주상복합도 가수요 성격이지 실제 돈이 있는 사람들이 투자하는 것은 아니다. 모델하우스를 방문하는 투자자들의 재산 규모를 보면 돈 있는 사람들은 거의 없다. 외형상 청약률은 높지만 실제 계약률은 낮다. 시중 자금이 부동산으로 더 이상 오기는 어려울 것으로 보인다”고 말한다.

“금리 더 낮춰 부동자금 없애야” 전문가들은 자금시장을 왜곡하는 과도한 부동자금부터 하루 빨리 해소해야 한다고 지적한다. 단기적으론 한국은행이 콜금리를 더 낮출 것을 주문하고 있다. 김일구 굿모닝증권 연구위원은 “부동자금이 설 자리를 없게 만드는 게 급선무”라며 “가장 효과적인 방법은 콜금리를 지금보다 더 낮추는 것”이라고 말한다. 그는 지난 7월15일 앨런 그린스펀 미 연방준비제도이사회(FRB) 의장의 발언은 우리에게 시사하는 바가 크다고 얘기한다. 그런스펀은 지난 6월 기준금리인 연방기금금리 목표치를 0.25%포인트 인하해 45년 이래 최저 수준인 연 1.0%로 조정한 지 불과 3주 만에 금리인하 가능성을 다시 내비쳤다. 금리를 다시 내려 0.75%가 되면 초단기상품인 MMF(머니마켓펀드)의 수익률은 증권·투신사가 받는 수수료를 감안할 경우 마이너스를 기록하게 된다. 때문에 시장 관계자들은 0.75%를 금리의 마지노선으로 받아들이고 있다. 그런데도 그린스펀은 이 수준까지 금리를 낮출 수 있다는 입장을 피력했던 것이다. 반면 우리나라의 콜금리와 MMF의 수익률은 각각 3.75%와 3.75∼4.0%수준. 김연구위원은 “현 경기상황을 감안할 경우 아직도 금리가 높은 편”이라며 “미국처럼 금리를 더 낮춰 초단기성 예금인 MMF 등에 돈이 가지 못하도록 해야 한다”고 말한다. 장기채권 발행 등 장기투자를 적극 유도하는 것도 필요하다는 지적이다. 최희갑 삼성경제연구소 연구위원은 “정부가 발행하는 통화안정채권(통안채), 예금보험기금 채권(예보채) 등 장기국채를 중장기로 발행해 투자자금의 장기화를 적극 유도해야 한다”고 말한다. 시중 부동자금의 해소는 결국은 경기와 증시회복에 달려 있다. 먼저 증시가 한단계 더 상승하는 모습을 보이면 부동자금이 갈 길을 찾을 것으로 보인다. 주식형 펀드가 대부분 1년 단위인 점을 감안하면 지난 7백∼8백포인트 선에서 설정된 펀드들이 원금을 회복하고 추가 이익이 나기 시작해야 새로운 자금이 유입될 가능성이 높다. 유재호 한화경제연구원의 연구원은 “본격적인 증시 상승세가 확인돼야 증시로의 자금 유입이 이뤄질 것”이라고 지적한다. 그러나 증시 회복도 결국은 경기회복에 달려 있다. 경기회복과 단기 부동화 해소를 위해 기업들의 투자 분위기를 적극 조성하는 것이 급선무다. 최희갑 삼성경제연구소 수석연구원은 “기업들의 투자활성화가 단기 부동자금의 원인을 없애는 동시에 부정적 파급효과를 막을 수 있는 가장 유력한 방안”이라며 “투자의 대부분을 담당하는 우량 대기업들의 투자마인드를 안정시키고 적극적인 세제 지원을 해야 할 것”이라고 말했다.