[이코노미스트 마켓in 허지은 기자] 국내 증권업계의 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 리스크가 급박했던 지난해 4분기보다 안정화됐다는 분석이 나왔다. 다만 금융시장과 부동산시장 불안이 여전한데다 올해 브릿지론의 대규모 만기가 도래한다는 점은 잠재적 위험 요인으로 지목됐다. 

한국신용평가는 3일 ‘금융업권 부동산 PF 리스크 점검’을 주제로 웨비나를 열고 이같이 분석했다. 한신평은 “신용등급 A1 증권사의 자체발행 및 PF유동화 단기사채의 유통금리가 하향 안정화됐다”며 “최근 PF 유동화증권 시장은 작년 4분기(10월~12월)에 급박했던 상황에 비해서는 다소 안정을 찾았다”고 평가했다. 

증권사의 유동성 위기가 진정됐지만 금융시장과 부동산시장은 여전히 불확실성이 높다고 한신평은 짚었다. 한신평에 따르면 국내 주택 미분양 물량은 지난 1월 말 기준 7만5000호로 빠르게 늘고 있다. 매매가격 대비 분양가격의 메리트가 낮아지고, 이자 부담에 전세값이 빠르게 하락하고 있는 점도 불확실성 요인으로 꼽혔다. 

이런 상황에서 증권업계에서 ‘브릿지론 부실화’ 가능성이 남아있는 것으로 분석됐다. 올해 만기가 도래하는 부동산 PF은 14조원 규모로 이중 58%(8조2000억원)가 브릿지론이고 그중에서도 약 6조4000억원의 브릿지론 만기가 상반기 안에 도래하는 것으로 나타났다. 

다만 한신평은 “증권사들의 조정 영업용순자본비율의 저하 폭 등을 감안할 때 대체로 자본력 안에서 부동산PF 부실화 문제를 감내할 수 있는 수준”이라고 평가했다. 

그러나 캐피탈사의 경우 부동산 금융 리스크가 여전히 큰 것으로 분석됐다. 업체 간 신용등급에 따라 부동산 위험 격차도 컸다. 

한신평은 “캐피탈사의 평균 자기자본 대비 부동산 금융자산의 부담 비율이 AA-급은 0.9배인 반면 A급 이하는 1.5배로 신용등급 간 차별화를 보였다”며 “브릿지론의 경우 신용등급별 자기자본 대비 비율이 AA-급은 0.2배에 그쳤으나 A급 이하는 0.7배로 차이가 상당했다”고 설명했다. 

이어 “현재와 같은 럼 주택경기 위축 국면에서는 (브릿지론의) 본PF 전환 여부도 장담하기 어렵다”며 “이에 따른 부실화 리스크나 자산건전성 지표에서 신용등급별 격차가 가시화할 가능성이 크다”고 밝혔다. 

 

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