[이코노미스트 마켓in 김연서 기자] 올해 들어 SK그룹이 발행한 회사채 규모가 7조원을 넘어섰다. 반도체 사업과 배터리 투자 확대 등을 위해 적극적인 자금 조달에 나서고 있는 것으로 보인다. 일각에선 SK그룹의 재무부담이 커질 수 있단 우려가 나온다.

2일 금융투자업계에 따르면 SK그룹의 회사채 발행액은 연초부터 전날까지 7조3407억원을 넘어선 것으로 집계됐다. SK그룹이 지난해 발행한 회사채 총액(6조 8498억원)을 이미 넘겼다.

나이스신용평가에 따르면 SK그룹의 지난해 말 기준 총 차입금 규모는 105조원 수준으로 2019년 말(61조 원) 대비 44조원 늘었다. SK 계열사에 대한 은행들의 대출 한도가 대부분 소진돼 신규 자금 조달의 경우 회사채 발행에 크게 의존한다는 분석이다.

나신평은 “지난해 말 연결 기준 SK그룹의 부채 비율과 순차입금 의존도는 각각 134.7%, 25.7%로 재무 안정성이 전반적으로 우수하다”면서도 “그룹의 자체 자금 조달 능력을 상회하는 대규모 투자로 채무 부담이 크게 늘고 재무적 완충력이 소진돼 주력 사업의 업황에 따라 부담이 커질 수 있다”고 설명했다.

최근 SK그룹이 적극적으로 자금 조달에 나선 것은 그룹 지속 가능성을 위해 최태원 회장이 반도체, 배터리, 바이오 사업에 대한 투자가 필요하다고 언급했기 때문이다. 지난해 SK그룹은 2026년까지 반도체, 전기차, 2차전지, 디지털 사업, 바이오 등에 총 247조 원을 투자하겠다는 계획을 발표했다.

문제는 핵심 계열사의 부진한 실적이다. 메모리반도체 업황 악화로 SK하이닉스는 지난해 4분기 1조 8984억 원의 영업손실을 기록했다. 이어 올해 1분기도 3조 4023억 원의 영업손실을 내며 전년 동기 대비 적자 전환했다. 2차전지 제조 업체인 SK온은 1분기 3조 원이 넘는 매출로 역대 최고 실적을 냈지만 영업손실(3447억 원)은 전년 동기 대비 커졌다. 

업계에선 SK온의 재무안정성 저하가 예상된다는 분석이 나온다. 나이스신용평가에 따르면 SK온은 2021년말 기준 부채비율 166.4%, 순차임금의존도 26.5% 수준의 양호한 재무안정성을 기록했다. 그러나 2022년 말 부채비율 258.1%, 순차입금의존도 34.2%를 기록했고 올해 3월말 부채비율 211.5%, 순차입금의존도 35.0%로 재무 안정성이 저하됐다.

나신평은 SK온에 대해 “향후에도 미국,유럽 등 글로벌 생산능력 확대에 필요한 CAPEX(설비투자) 규모를 감안 시 차입금 증가가 불가피할 것으로 예상되고 있어 회사의 재무 안정성은 중단기 저하가 전망된다”며 “다만 회사는 생산능력 확대를 통해 이익창출력이 제고하고 있으며, 2023년 프리아이피오 등 유상 증자로 투자 재원의 일부가 조달이 가능할 것으로 전망되는 점에서 차입금 증가폭은 감내 가능한 수준일 것으로 판단된다”고 분석했다.

그룹 지주사인 SK는 나이스신용평가, 한국기업평가, 한국신용평가로부터 모두 ‘AA+, 안정적’ 등급을 부여받았다. 지난해 매출은 134조5516원으로 전년비 38.42% 늘었고, 영업이익은 8조476억원으로 전년비 64.71% 증가했다. 

한기평은 “현금창출력 대비 자금 순유출 증가로 2021년 이후 자체 차입금규모가 빠르게 확대되고 있다”면서 “우량 계열사로부터의 배당금수익 등에 기반한 안정적인 자체 현금흐름, 소수지분 매각 및 배당수취 등의 투자성과 회수, 투자자산 지분을 활용한 다양한 대체자금조달능력은 향후 지분투자 증가 등에도 우수한 재무안정성을 유지하는데 기여할 것”이라고 분석했다.

그러면서 적극적인 투자홀동에 따른 재무레버리지 추이는 모니터링이 필요하다고 봤다. 한기평은 “첨단소재 및 바이오 분야를 위시한 적극적인 투자계획, 자기주식 매입 및 배당 성향 확대 등 주주환원정책 강화에 따른 높은 자금 소요가 지속되고 있다”며 “지주사로서의 자체 재무안정성은 우수한 수준이지만 신사업 포트폴리오 강화 등에 따른 투자 확대기조 및 차입금 변동수준은 모니터링이 필요하다”고 설명했다.

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