오랜 기간 비상장 주식시장은 개인 투자자에게 깜깜이었다. 혼자서는 주식 시세부터 알기 어려웠다. 보통 주식을 사고파는 사람끼리 인감도장을 들고 만나서 거래하는 식이었기 때문이다. 이들이 얼마에 거래했는지는 회사 관계자나 정보력 좋은 기관 투자자 정도나 알 수 있었다.
 
깜깜이라는 점을 악용하는 사람도 있었다. 비상장주식을 싼값에 산 뒤에 다른 투자자에게는 “앞으로 몇 배 오르는 주식이다”, “어렵게 구한 물량”이라며 비싸게 되파는 식이다. 한때 ‘청담동 주식부자’로 활동했던 이희진씨가 이런 수법으로 투자자를 꼬드겼다. 1년 반 동안 벌어들인 차익만 121억원이었다.
 
2020년 12월 김세영 피에스엑스(PSX) 대표는 깜깜이 시장을 양성화하겠다며 비상장주식 거래 플랫폼 ‘서울거래 비상장’(이하 서울거래)을 내놨다. 플랫폼 안에서 거래가 이뤄지도록 한 것이 핵심이었다. 거래에 드는 시간과 비용도 줄지만, 플랫폼에서 거래가격을 파악할 수 있단 것이 중요했다.
 
지난 1년여 동안 서울거래를 쓰는 사람은 빠르게 늘었다. 지난해 11월엔 달에 한 번 이상 서울거래를 찾는 사용자 수(MAU)가 30만명을 넘어섰다. 또 기업별 페이지에 들어가면, 1주씩 사고팔겠다는 매수·매도 희망 글을 어렵지 않게 볼 수 있다. 그만큼 소액 거래하는 개인 투자자가 많다는 방증이다.  
 
9일 서울 여의도 사무실에서 만난 김 대표는 여느 여의도 증권맨과 분위기가 사뭇 달랐다. 정장이 아닌 활동복에 가까운 차림으로 기자를 맞았다. 180여 개 거래종목을 매일 직원들과 함께 감시하는 데다 최근엔 규제당국인 금융위원회와 소통할 일이 늘었다. 사업기간 연장 심사를 앞뒀기 때문이다.
 
 
 
이렇게 거래하면 무엇보다 불편하고 시간이 오래 걸린다. 일단 서로의 휴대전화 번호 등 개인정보를 공개하고, 보통은 직접 만나서 거래 계약을 맺어야 한다. 거래를 중개하는 사업자가 없다 보니 온라인상에서 거래하다가 한쪽이 먼저 돈이나 주식을 받고 잠적하는 일이 생길 수 있기 때문이다.  
 
게시판을 통한 거래의 가장 큰 한계는 시세 확인이다. 매수·매도자가 만나 합의하는 과정에서 얼마든지 가격이나 거래 수량이 바뀔 수 있다. 김 대표는 “시험 삼아 야놀자 주식을 사본 적이 있었다”며 “비슷한 시기 같은 주식을 샀는데 나는 15만원에, 지인은 20만원에 샀다”고 설명했다.
 
김 대표는 서울거래를 준비하면서 기준가 제도를 손봤다. 상장 주식시장에선 전날 마지막으로 거래된 가격(종가)을 기준가로 본다면, 서울거래는 전날 거래된 가격에 거래량을 반영한 평균치(가중 평균)를 기준가로 정했다. 상장 시장처럼 기준가를 정했다간 장 마감 직전 거래가격을 부양할 수 있어서다.
 
최근엔 기준가 제도를 좀 더 보완했다. 평균가격을 기준가로 정해도 내부자끼리 한 주씩 사고팔면서 인위적으로 주가를 끌어올릴 가능성이 있어서다.  
 
김 대표는 서울거래에서 특허 출원하기도 한 ‘바로체결’ 제도를 활용했다. 바로체결이란 주식을 팔려는 사람이 가격을 확정해서 글을 올리면, 매수 신청과 동시에 계약과 결제를 진행하는 제도다. 당사자들끼리 합의하는 과정을 없애 거래에 들이는 시간을 분 단위로 줄였다. 김 대표는 전날 평균 거래가격이 바로체결로 올라온 매물 가격을 넘지 못하도록 제한을 뒀다.  
 
김 대표는 “처음엔 거래시간을 줄이려고 도입한 제도”라며 말을 이었다. “생각해 보니 바로체결로 올라온 매물 가격이 실제 시장가와 가장 가까웠다. 합의할 여지가 없는, 확정된 가격이지 않나. 그 가격보다 전날 평균가격이 높으면 평균가격이 시장가를 반영하지 못하는 것이라고 판단했다.”
 
기준가 제도 말고도 투자자를 보호하는 제도를 여럿 마련했다. 기준가보다 30% 이상 급등하는 사례를 잡아내는 모니터링 시스템이 대표적이다. 역시 내부자끼리 사고팔면서 끌어올리는 식인데, 10분마다 이상거래를 감지하는 모듈이 작동해 이런 시도를 적발해낸다.  
 
김 대표는 “물론 벤처캐피털로부터 투자를 받거나 상장 소식이 나오는 등 대형 호재가 있어 주가가 크게 오를 수 있다”며 “일단 시스템에서 이상거래를 걸러내고 시장 감시팀이 직접 투자자에게 연락해 조작 여부를 판단한다”고 말했다. 이렇게 상시 감시하는 시스템을 유지하기 위해 김 대표는 거래 종목을 200개 안팎으로 제한하고 있다고 덧붙였다.  
 
그렇다고 해서 상장주식만큼 안심할 건 아니다. 비상장기업 대부분이 경영정보 공시 의무가 없는 것이 이유 중 하나다. 기업에 문제가 생겨도 거래가격에 반영이 안 될 수 있다.
 
지난해 11월 휴짓조각이 된 이스타항공 주식을 한 주 넘게 거래하도록 둔 일이 그런 경우였다. 서울회생법원이 이스타항공 채권단이 낸 기업회생안을 승인하면서 기존에 시중에 있던 주식은 모두 소각된 상황이었다. 그러나 이 소식을 알기까지 서울거래와 증권플러스 비상장 모두 거래를 막지 않았다. 김 대표는 “소각 사실을 한 주 뒤에야 알고 거래를 정지시켰다”고 말했다.
 
서울거래는 바로 거래를 막았지만, 증권플러스 비상장은 공지만 띄운 뒤 한동안 거래를 막지 않아 논란을 키웠다. 당시 두나무 측은  “거래 종목을 등록할 때 기업의 우량성을 별도로 판단하지 않는다”는 입장을 냈었다. 두나무 측은 지난해 12월이 되어서야 이스타항공 거래 정지로 입장을 선회했다.  
 
이 사건이 사업 연장 심사를 앞두고 있던 비상장주식 거래 플랫폼에 찬물을 끼얹었다. 규제 당국인 금융위원회에서 거래 플랫폼들의 투자자 보호 조치가 미흡하다고 보고 ‘연장 불허’를 검토한다는 소식이 흘러나오기 시작했다.  
 
 
 

문상덕 기자 mun.sangdeok@joongang.co.kr

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