심판대 오른 종투사 제도…기존 종투사들 향방은

[종투사 개편 만지작]①
대형화·수익성 측면에서 외형 확대에는 성공
부동산 PF 등 단기 고수익 치중…질적 성과↓

[이코노미스트 이승훈 기자] 금융당국이 이르면 연내 종합금융투자사업자(이하 종투사) 제도의 대대적인 개편을 예고했다. 종투사뿐 아니라 초대형 투자은행(IB) 인가를 목표로 준비 중인 주요 증권사들은 제도 개선에 따라 사업 확장에 변수가 생길 수 있는 만큼 이를 예의 주시하고 있다.

금융투자업계에 따르면 최근 금융위원회는 IB 강화를 골자로 한 종투사 제도 개선 방안을 검토 중이다. 금융위원회는 유관기관 및 업계와 종투사 제도 개선 방안을 마련, 이르면 연말 또는 내년 초에 발표한다는 방침이다.

현재 종투사 제도 개선으로는 ▲발행어음 관련 부동산 운용비율 등 운용규제 정비 ▲종합금융투자계좌(IMA) 관련 초대형 IB 지정기준 ▲발행어음 및 IMA를 하는 초대형 IB의 건전성 규제 강화 ▲기업신용공여 관련 추가 신용공여한도 인정범위 조정 등이 검토되고 있는 것으로 전해졌다.

증권사의 건전성 평가를 위해 영업용순자본비율(NCR) 책정에 적용되는 위험값을 조정하는 내용 등도 검토 대상이다. 김병환 금융위원회 위원장은 지난 8월 29일 증권업계 최고경영자(CEO)들과 만나 종투사 제도 정비의 필요성을 제기했다.

김 위원장은 “종합 기업금융 서비스를 제공하는 금융회사로서 본연의 역할에 충실할 필요가 있다”며 종투사 제도 등을 통해 외형을 키운 증권사가 막상 모험자본 공급보다 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 등 단기 고수익 사업에만 치중하는 실태를 꼬집었다. 이번 제도 개편은 2013년 종투사 제도를 도입한 지 11년여 만이다.

현재 제도 도입 당시 목표로 했던 ▲사업 차별화 ▲기업금융 서비스 확대 ▲모험자본 공급 ▲글로벌화 등 측면에서 더 큰 노력이 필요하다는 지적이 제기된다.

이효섭 자본시장연구원 연구위원은 ‘종투사 10년 평가 및 한국형 IB의 발전전략’이란 보고서를 통해 “종투사 제도 도입 이후 현재까지 국내 종투사들이 부동산 PF 채무보증, 주가연계증권(ELS)·파생결합증권(DLS) 사업 등 단기에 고수익을 기대하는 고위험 사업에 집중함에 따라 질적 성과는 다소 미흡했다”며 “국내 종투사 기업여신 중 상당수는 특수목적법인(SPC)와 부동산 관련 자산으로 확인되고, 혁신 벤처기업에 대한 지분투자 규모는 매우 작은 것으로 관찰되는 등 모험자본 공급에 있어서도 당초 기대에 미치지 못하고 있다”고 평가했다.

앞서 금융위원회는 2013년 10월 3조원 이상의 자기자본을 보유하고, 내부통제기준 구비 조건을 갖춘 주요 대형 증권사를 종투사로 지정했다. 종투사로 지정되면 신용공여 한도가 자기자본의 100%에서 200%로 늘어나면서 영위할 수 있는 사업 범위가 넓어진다. 헤지펀드에 자금 대출이나 컨설팅 서비스를 제공하는 프라임브로커리지서비스(Prime Brokerage Service·PBS)와 외화 일반 환전 업무도 가능해지는 등 신규 수익원을 창출할 수 있다.

현재 국내 증권사 중 종투사로 지정된 곳은 미래에셋증권·한국투자증권·NH투자증권·삼성증권·KB증권·하나증권·메리츠증권·신한투자증권·키움증권 등 9곳이다.

초대형 IB 인가 지연 전망…IMA 사업 ‘촉각’

일각에서는 종투사 자격을 갖췄지만 초대형 IB 인가를 받아 신사업에 진출하려 했던 대형 증권사들도 이번 제도 개편에 민감할 수밖에 없다는 시각이다. 종투사 지정이나 초대형 IB 사업 인가를 받기 위해서는 금융당국에 신청을 넣어 ▲자기자본 ▲내부통제 ▲대주주 적격성 등을 심사받아야 하는데 제도 개편이 끝날 때까지는 사실상 심사를 진행하기 어려워졌기 때문이다.

초대형 IB 재무 요건은 자기자본 4조원이다. 현재 미래에셋증권·한국투자증권·NH투자증권·KB증권·삼성증권 등 5곳이 2017년 초대형 IB로 일괄 지정됐다. 이 중 삼성증권을 제외한 4개 사만이 초대형 IB의 핵심 업무라고 할 수 있는 발행어음 업무를 수행하고 있다. 발행어음은 증권사가 자체 신용으로 발행하는 만기 1년 이내 어음으로 자기자본의 2배까지 판매할 수 있다. 어음을 발행해 조달한 자금은 기업금융·메자닌(주식연계채권)·해외부동산 등 다양한 투자가 가능하다.

현재 국내 종투사 중 초대형 IB 진입 목표를 공식화한 곳은 메리츠증권·하나증권·키움증권 등이다. 해당 증권사들은 현행 초대형 IB 지정 자기자본 요건(4조원)을 이미 충족한 상태다. 신한투자증권은 올해 자기자본 5조원을 넘겨 요건을 갖췄지만 초대형 IB 진출을 검토하거나 준비 중은 아니라는 입장이다.

앞서 하나증권은 지난해 초대형 IB 인가 신청서를 금융당국에 제출했다. 메리츠증권은 최근 진행한 3분기 실적 콘퍼런스콜에서 초대형 IB에 대해 언급하기도 했다. 김종민 메리츠증권 대표는 “조달 창구의 다변화 효과를 고려해 초대형 IB 지정 신청을 긍정적으로 검토하고 있으나 아직 구체적인 내용이 정해지거나 진행 중인 상황은 아니다”고 말했다. 또 키움증권 측은 “초대형 IB는 현실적으로 내년에 인가가 가능할 것으로 보고 있다”고 말했다.

초대형 IB를 준비 중인 한 증권업계 관계자는 “종투사 제도 개선이 예고되어 있는 금융당국 움직임을 예의 주시하고 있다”며 “변동되는 제도에 맞춰 구체적인 계획을 수립해 나갈 예정이다”고 말했다.

다만 업계에서는 초대형 IB 도전이 예고된 증권사들의 연내 지정은 힘든 것으로 보고 있다. 최근까지 증권사들이 랩·신탁 불완전 판매, PF 리스크, 내부 통제 부실 등 각종 금융 사고가 이어진 만큼 리스크 관리가 선행돼야 한다는 지적이 나온다.

아울러 미래에셋증권과 한국투자증권 등 IMA 자기자본 요건(8조원 이상)을 갖춘 종투사들이 IMA 사업 자격 취득에 나설지도 관심사다. 이번 종투사 제도 개선을 통해 초대형 IB 육성 정책 일환으로 지난 2016년 도입한 IMA와 관련, 발행한도와 원금보장 등 세부규제가 마련될 예정으로 알려졌다. 현재까지 구체적인 세부가이드라인이 없어 신청사업자가 전무했다.

금융당국 승인을 받아 IMA를 운영하면, 고객으로부터 예탁받은 자금을 통합해 운용하고 해당 수익을 고객에게 실적 배당할 수 있다. 증권사 입장에서는 IMA를 통해 대규모 자금 조달 등 자본 효율성을 높일 수 있다.

한국투자증권과 미래에셋증권 관계자는 “세부 요건 등이 구체적으로 마련되지 않은 상태라 개별 증권사 단계에서 당장 유의미한 준비 내용을 말하기 힘들다”며 “내부적으로 여러 가지 검토를 진행 중이며, 금융당국 가이드에 따라 향후 제도 신청 등을 준비하는 흐름이 될 것 같다”고 말했다.