국내 주식시장의 시선이 온통 HBM(고대역폭메모리) 랠리를 펼치는 반도체 제조사에 쏠린 사이, 그 뒤에서 더 무서운 속도로 몸집을 불린 지주사가 코스피 시장의 판도를 완전히 뒤흔들고 있다.

1년 전만 해도 시가총액 30위권 밖에 머물며 투자자들의 관심에서 소외당하던 이 기업은 올해에만 222%가 넘는 폭발적인 상승세를 기록하며 대형 우량주들을 모두 제치고 코스피 시총 3위 자리에 등극했다.

23일 금융투자업계에 따르면, 글로벌 투자은행(IB)인 노무라증권이 SK하이닉스의 목표주가를 사상 최초로 400만 원까지 상향 조정하면서 최대주주인 SK스퀘어의 목표주가 역시 145만 원으로 줄줄이 치솟고 있다.

국내 증권사들의 눈높이도 빠르게 높아지고 있다. 신한투자증권과 한국투자증권은 SK하이닉스의 목표가를 각각 380만 원으로 기존 대비 2배 가까이 올렸으며, 이에 발맞춰 DB증권과 BNK투자증권 등도 SK스퀘어의 목표주가를 최고 145만 원 선까지 대폭 상향했다.

이처럼 시장이 지주사에 열광하는 이유는 자회사의 실적 폭증에 따른 지분 가치 재평가 덕분이다. SK하이닉스의 지분 20.1%를 보유한 SK스퀘어의 순자산가치(NAV)는 현재 총 273조 원 수준으로 추정되며, 이는 과거 자회사 주가와 따로 놀던 지주사 흐름과는 전혀 다른 양상이다.

증권가에서는 이번 랠리가 단순한 테마성 상승이 아닌, 철저한 실적과 주주환원 정책에 기반한 결과라고 평가한다. 과거 자회사 가치 대비 과도한 할인율이 적용되던 '껍데기 지주사' 디스카운트에서 벗어나, AI 반도체 슈퍼사이클의 직접적인 낙수효과를 누리고 있다는 분석이다.

특히 자회사가 벌어들인 역대급 이익이 지주사의 배당 재원 확대로 이어지고, 이것이 다시 강력한 자사주 소각 등 주주환원 확대로 연결되는 선순환 구조가 완성되면서 기관과 외국인의 스마트 머니가 몰린 것이 소리 없는 독주의 비결로 해석된다.

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