국내 증시가 4일 헌법재판소의 윤석열 전 대통령에 대한 탄핵 인용에도 불구하고 불확실성을 완전히 해소하지 못하는 모습을 보였다. 특히 미국 도널드 트럼프 행정부의 예상을 뛰어넘는 상호관세 조치에 간밤 뉴욕 증시가 큰 충격을 받은 가운데, 국내 증시도 변동성이 커진 것으로 보인다. 이날 코스피는 전날 대비 21.28p(포인트)(0.86%) 하락한 2465.42으로 마감했다. 간밤 뉴욕증시가 폭락장을 연출한 가운데 코스피 지수는 전일 대비 36.21p(1.46%) 내린 2450.49로 출발했다. 낙폭을 축소하며 2500선을 회복했던 코스피 지수는 오전 11시 22분께 헌재가 윤 전 대통령에 대한 탄핵을 만장일치로 인용하자 지수는 곧바로 하락 전환했다. 이날 국내 증시를 누른 건 트럼프발 관세다. 트럼프 대통령의 상호관세 부과 발표의 여파로 간밤 미국 증시가 코로나19 팬데믹(대유행) 이후 5년 만의 폭락을 겪으면서 국내 증시도 하방 압력이 거세졌다. 트럼프 대통령은 전날 모든 국가에 10%의 기본관세를 부과하고 미국의 무역 적자 폭이 큰 교역 상대국에 추가 세율을 부과하는 상호관세 행정명령에 서명했다. 예상 수준을 웃돈 고율 관세가 상대국의 보복 관세를 불러오고 결국 미국 경제에 물가 상승과 경기침체를 몰고 올 수 있다는 우려가 뉴욕증시 투매를 불러왔다. 특히 미국 바깥 공급망에 생산 의존도가 큰 주요 기업들이 가장 큰 타격을 받았고, 대형 기술주도 충격을 피해가지 못했다.지난 3일(현지시간) 뉴욕증시에서 ▲다우존스30산업평균지수는 3.98% ▲스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수는 4.84% ▲나스닥 종합지수는 5.97% 급락했다. 다우지수와 S&P500지수는 2020년 6월 이후, 나스닥 종합지수는 2020년 3월 이후 가장 큰 낙폭이다. 반면 안전자산인 미국 국채 가격은 급등했다. 10년 만기 미국 국채 금리는 10.5bp(1bp=0.01%포인트) 떨어진 연 4.031%를 기록했다.글로벌 시장 전반에 위험자산 회피 경향이 강해지면서 외국인은 대거 빠져 나갔다. 이날 코스피에서 개인과 기관이 각각 1조697억원, 6204억원어치를 순매수했지만 외국인이 1조7851억원어치를 순매도하며 지수를 끌어내렸다. 이날 코스닥 지수는 3.90p(0.57%) 오른 687.39에 장을 마쳤다. 전날 상호관세 충격을 이미 한차례 반영한 국내 증시지만 미국 증시 급락의 여파를 피해 가기는 어려울 것으로 보인다.국내 증시 정치적 불확실성 완화 긍정적그러나 이미 국내 증시가 밸류에이션(실적 대비 주가수준)상 역사적 밴드 하단 부근에 있는 만큼 추가 하락 폭이 크지는 않을 것이라는 전망도 나온다.한지영 키움증권 연구원은 “일시적으로 후행 주가순자산비율(PBR) 0.8배인 2,360선, 혹은 그 이하로 내려갈 수는 있겠으나 수시로 반등을 주면서 하방 경직성을 확보해나갈 것”이라고 예상했다.다만 증권가에서는 관세우려가 유입된 주변국 대비 국내 증시가 정치적 불확실성 완화로 선방했다고 평가했다. 이경민 대신증권 연구원은 “위험자산 회피 심리 속에 외국인의 순매도 물량이 상당히 출회됐다”며 “다만 미국의 관세 우려가 유입된 주변국 증시(일본 닛케이225지수 2.75% 하락)와 비교하면 국내 증시는 정치 불확실성 완화로 하락 폭을 일부 상쇄한 것으로 보인다”고 했다.박성제 하나증권 연구원은 “3일 트럼프 행정부의 관세 정책 발표 이후 4일 탄핵 정국이 해소됐다”며 “그동안 국내 증시에 하방 압력으로 작용하던 정치·경제적 불확실성이 어느 정도 해소된 국면”이라고 분석했다. 이어 “코스피와 코스닥 모두 장중 큰 변동성을 보였으나 보합권에서 마무리됐다”며 “S&P500과 나스닥이 각각 4.84%,와 5.97% 하락한 것과 비교하면 선방했다고 볼 수 있는 하루”라고 진단했다. 메리츠증권 투자전략팀은 이날 보고서에서 “한국 증시의 하락은 트럼프 관세 부과에 따른 경기 침체 우려의 연장선”이라며 “트럼프는 상호관세에서 제외했던 반도체·의약품 별도 관세를 예고했고, 여기에 환율 하락 역시 한국 수출의 가격 경쟁력을 추가적으로 악화시키는 요인으로 해석되며 조선, 반도체, 헬스케어 등에서도 조정이 발생할 것”이라고 분석했다. 이어 “한국 증시 외국인 수급 개선을 위해서는 4월 중 미국 경기 침체 우려 해소가 선행될 필요가 있다”며 “당분간 지수 탄력은 둔화된 가운데 중국향 엔터, 게임, 소비재 등의 종목장세가 짙어질 개연성이 있다”고 했다. 그러면서 “다만 6월 3일 조기 대선 예정일에 임박할수록 국내에서는 신정부 출범에 따른 정책 동력 내러티브가 강해질 것”이라고 예상했다.

이창용 한국은행 총재가 “기준금리가 연내 인하될 것이란 시장의 기대가 과도하다고 한 바 있고 이는 금통위원들도 같은 의견”이라며 “한은이 (추가 금리 인상을) 절대 못할 것이라는 생각은 하지 말아 달라”고 말했다. 25일 이 총재는 이날 열린 금융통화위원회 기준금리 발표 후 열린 기자간담회에서 “최종금리에 대해 금통위원 6명 모두가 기준금리를 3.75%로 가져갈 가능성을 열어둬야 한다는 의견이었다”며 “근원물가 하락 속도가 예상보다 더디고 미국의 기준금리가 인상될 지 등을 지켜볼 필요가 있기 때문”이라고 설명했다. 특히 이 총재는 “호주 중앙은행이 금리를 안 올릴 것 같았지만 (5월에) 기준금리를 다시 올렸다”며 “우리나라의 물가 상황과 해외의 주요 중앙은행의 금리 결정에 따른 자본흐름 등을 지켜보고 기준금리를 결정하는 것”이라고 덧붙였다. 이 총재는 ‘연내 금리 인하가 없다’는 점을 못 박지 않은 이유를 묻는 질문에 “한은이 기준금리를 3%p 이상 올린 상황에서 경제에 어떤 영향을 줄지 지켜볼 필요가 있다”며 “현 금리 수준이 한은이 원하는 목표 물가 수준을 달성하는데 충분한지도 지켜봐야하는 상황”이라고 설명했다. 그는 “미국 연방준비제도가 금리를 어떻게 결정할 지 불확실한 상황에서 한은이 성급하게 결정하기보다 이런 영향들을 보고 결정하는 게 좋겠다고 판단했다”고 말했다. 특히 한미 금리차가 1.75%p로 높아진 점에 대해선 “환율이 (미국과의) 금리차를 기계적으로 따라가는 것이 아니다”라며 “한미 금리차가 커졌음에도 미 연준이 금리를 올리지 않을 것이라는 신호를 주면서 환율이 내리고 있다. 환율을 결정하는 것이 금리 차라는 프레임에서 벗어나야 한다”고 강조했다. 이날 이 총재는 우리나라가 이미 저성장 국면에 진입했다는 입장도 밝혔다. 한은은 이날 수정 경제전망을 내놓으며 올해 경제성장률 전망치를 기존 1.6%에서 1.4%로 하향 조정했다. 이 총재는 “정보통신(IT), 반도체 경기 회복이 생각보다 지연되는 것 같다”며 “중국 경제 회복 속도 및 이로 인한 주변국 긍정적 효과도 (예상보다) 느린 것이 주요인”이라고 말했다.그는 “IT 요인 등을 제외하면 우리 경제 성장이 1.8% 수준을 유지하는 것으로 보인다”고 덧붙였다. 이 총재는 “개인적으로는 이미 장기 저성장 국면에 와있다고 생각한다”면서 “저출산과 고령화가 워낙 심하고 이런 문제들이 이미 현실이 되고 있다. 청년 실업, 비정규직 문제가 있지만 10년 내에는 노후빈곤문제가 심해질 것”이라고 강조했다. 그는 이를 해결하기 위해 재정당국과 통화정책만 아니라 노동·연금·교육을 포함한 여러 구조개혁과 함께 사회적 합의도 필요하다고 전했다. 이 총재는 소비자물가 상승률이 목표치인 2%대로 내려가는 부분과 관련해 “확실성이 좀 줄었다”며 “현재 물가 상승률은 지난해의 유가 상승에 대한 기저효과가 있고, 현재 서비스와 고용 상황 등을 고려할 때 물가 상승이 정책 목표까지 수렴할 지는 불확실성이 더 커졌다”고 설명했다. 한편 이날 한은은 금통위원회 회의를 통해 기준금리를 3회 연속 3.50%로 동결한다고 밝혔다. 금리 동결은 금통위원 6명의 만장일치 결정이다.

일본은행(BOJ)이 통화정책을 변경했다. 수익률곡선제어정책(YCC) 하에 10년물 금리의 변동 허용 범위를 0%±0.25%에서 0%±0.50%로 확대했다. YCC정책이란 시장금리의 상단을 정책적으로 정해 그 이상 올라가지 못하게 하는 제도다. 정책 금리는 -0.1%로 동결했고, 2023년 2월까지 예정된 장기 국채 매입 규모를 7조3000억엔에서 9조엔으로 확대했다. 2013년에 일본은행은 아베 전 총리 정부와 공동서명을 통해 빠른시간 내에 물가상승률 2% 목표를 달성하겠다고 약속했다. 이를 위해 2016년 1월에 마이너스 금리를 도입했고, 2016년 9월에 YCC 제도를 도입했다. 이 합의 덕분에 올해 각국 중앙은행들이 높은 인플레이션으로 가파른 긴축을 실행할 때도 일본은행은 완화적인 정책을 유지할 수 있었다. 정책을 바꾼 이유는 상황이 달라졌기 때문이다. 10월 말에 발표한 보고서에서 일본은행은 2023년 핵심 소비자물가 전망치를 1.4%에서 1.6%로 상향 조정했다. 하지만 일본의 10월 소비자물가상승률이 3.7%까지 올라갔고, 핵심 소비자물가 역시 3.6%까지 상승하는 등 인플레이션 압력이 높아지자 일본은행이 이에 대응할 필요가 생겼다. 이런 변화에도 불구하고 일본은행이 전면적인 긴축으로 선회할 가능성은 높지 않다. 오랜 시간 디플레를 겪어온 일본 입장에서 물가가 3%까지 올라갔다 하더라도 이게 과도한 인플레가 아니기 때문이다. 근원 물가가 1%대 중반 수준임을 감안하면 수요측 인플레에 대응할 필요도 없다. 구로다 총재는 조치를 발표하면서 통화정책 완화 기조를 유지할 거라고 언급했다. 이번 조치가 금리 인상이 아니며, 아직 YCC 폐지를 논할 단계가 아니라는 얘기도 했다. 정책 변경이 아니라면 이번 조치의 목적은 기술적 조정일 수밖에 없다. 최근 일본 국채 수익률은 10년물 금리 보다 9년물 금리가 높다. 장단기 금리가 역전된 건데, 일본은행이 YCC정책을 통해 10년물 국채 금리의 상단을 고정했기 때문에 발생한 일이다. 10년물 국채가 제 기능을 하지 못하는 만큼 10년물 금리의 변동 허용 범위를 확대해 금리역전 현상을 막아야 했고 이게 YCC 정책 변화를 통해 나타났다. 일본은행이 정책을 발표한 후 일본의 10년물 국채금리가 0.25%에서 최고 0.44%까지 급등했다. 달러/엔 환율도 3% 가까이 급락해 132엔까지 내려왔다. 정책 변화에 따른 가장 큰 움직임이 금리, 환율 등 가격변수에서 나타난 것이다. 단기적으로 엔화가 달러당 130엔을 하회할 가능성이 있지만 추가적으로 강세가 빠르게 진행되지는 않을 것이다. 지난 10 월 달러당 150엔을 넘었던 달러/엔 환율이 최근에 132엔까지 급락해 12% 가까이 절상이 이루어졌기 때문이다. 2023년 1분기에 미국 정책금리 인상이 한두 번 더 남아있다는 사실을 감안하면 미국과 일본의 금리차가 빠르게 줄어들긴 힘들 것이다. 당분간 달러/엔 환율은 달러당 120엔 후반에서 130엔 내외에서 머물 걸로 예상된다. ━ 유럽, 강도 높은 긴축 지속 예상 유럽은행(ECB)은 예상대로 정책금리를 0.5%p 인상했다. 또 자산매입프로그램(APP)에서 보유 중인 만기 원금 재투자 규모를 2023년 3월부터 6월까지 월평균 150억 유로씩 줄이기로 했다. 지금 유로존은 인플레이션 위험을 피하기 위해 긴축을 계속해야 하는 상황이다. ECB는 2023년 헤드라인 인플레이션을 6.3%로 전망했다. 지난 9월 전망치 5.5%보다 0.8%p 높다. 선물시장에서 나오는 수치도 내년에 ECB가 정책금리를 0.75~1.0%p 추가 인상할 것임을 예고하고 있다. 양적 긴축에도 들어간다. 11월말 현재 유럽은행의 총자산 규모는 8.5조 유로이다. 이중 2.1조 유로의 조기상환을 유도할 계획인데, 지난 11월 2,963억 유로의 자발적 조기상환이 이루어졌고, 12월 말까지 자발적 조기상환 및 만기도래를 통해 4,994억 유로를 상환할 계획이다. 나머지 1조 유로는 2023년으로 넘겼다. 2023년은 추가 금리인상과 양적 긴축, 비우호적인 유로존의 경제 환경으로 인해 유로존 주변국의 리스크가 확대될 가능성이 높다. 아직은 유동성이 풍부해 양적 긴축이 문제를 일으킬 정도가 아니지만 경기 진행 여부에 따라 예상외의 상황이 벌어질 수도 있다. ━ 내년 국내경제 전망치 너무 높다 주가가 떨어지고 경기가 나빠졌지만 긴축 기조가 계속되고 있다. 완화정책을 마지막까지 고수하던 일본은행이 정책 변경을 시사했고, 유럽은 물가 상승률이 두 자릿수에 육박해 금리 인상을 중단할 처지가 아니다. 내년에 유럽은 미국보다 더 강한 금리 인상에 나설 가능성이 있다. 미국도 통화정책 완화와 관련해 뚜렷한 기조 변화를 보이지 않고 있다. 기준 금리 고점과 관련해 5%대 초반과 5%대 중반이란 두 개의 견해가 맞붙고 있는데, 어떤 쪽이 되더라도 높은 금리로 인한 부담에서 벗어나긴 힘들다. 우리나라는 실물경제 전망과 현실 사이에 괴리를 어떻게 좁힐 건가가 과제다. 11월까지 한국은행을 포함해 주요 7개 국내외기관이 내년 경제전망치를 내놓았다. 국내 성장률 전망치 평균이 1.9% 였다. 주요 9개 외국계 투자은행(IB)의 전망치는 이보다 낮아 1.1%로 집계됐다. 이 숫자를 보면서 앞뒤가 안 맞는다는 생각이 들었다. 많은 경제 전문가들이 우리나라 잠재성장률이 2%라고 얘기한다. 국내에서 동원할 수 있는 자원을 최대로 투입했을 때 올릴 수 있는 성장률이 2%라는 것이다. 이런 상태에서 내년에 1%대 초반의 성장을 한다면 이게 심각한 경기 침체일까라는 생각이 든다. 잠재성장률이 2%인 상황에서 1% 조금 넘게 성장한다면 이는 경제가 약간 둔화되는 거지 심각한 침체가 아니기 때문이다. 전망치와 실제치의 차이는 주식시장에 상반된 영향을 준다. 만약 내년 경제전망치가 올해처럼 크게 하향 조정된다면 주가에 부담이 될 것이다. 올해의 재판이 되기 때문이다. 반대로 내년 성장률이 예상만큼 둔화되는데 그치거나, 이보다 낮더라도 마이너스까지 떨어지지 않는다면 경기 둔화는 주식시장의 관심에서 멀어질 것이다. 지난 9~10월 주가가 크게 떨어지는 와중에 시장이 예상하는 성장 전망치가 충분히 낮아졌기 때문이다. 심할 때에는 내년 성장률을 마이너스로 예상할 정도였는데, 실제치가 이보다 높다면 문제될 게 없다. 코스피가 박스권의 하단이 어디인지 다시 확인하는 작업에 들어갔다. 10월에 기록했던 저점 밑으로 내려가지는 않을 걸로 보이는데 앞으로도 주식시장은 상당 기간 오르락 내리락을 거듭하는 상황을 이어갈 것이다. 최소한 2023년 상반기까지 박스권은 벗어나기 힘든 굴레다. 주가가 크게 움직인 후에는 숨을 고르고 힘을 비축하는 과정이 필요하기 때문이다. ※필자는 경제 및 주식시장 전문 칼럼니스트로, 오랜 기간 증권사 리서치센터에서 해당 분석 업무를 담당했다. 자본시장이 모두에게 유익한 곳이 될 수 있도록 여러 활동을 하고 있다. 등 주식분석 기본서를 썼다. 이종우 칼럼니스트

(베이징=신화통신) 열악한 외부 환경 속에서도 중국의 대외무역 수출입이 여전히 안정적인 증가세를 보이는 것으로 나타났다. 중국 해관총서(관세청)가 지난 7일 발표한 통계에 따르면 올 1~11월 중국 화물무역 수출입 총액은 지난해 동기 대비 8.6% 증가한 38조3천400억 위안(약 7천257조7천620억원)으로 집계됐다.좡루이(莊芮) 중국 대외경제무역대학 국가대외개방연구원 교수는 겨울로 접어들면서 다시 기승하는 코로나19, 비용 증가 및 환율 변동 같은 여러 요인으로 일부 기업의 대외무역 업무가 차질을 빚고 있다고 밝혔다. 그러나 이러한 상황에서도 중국 대외무역이 비교적 빠른 성장세를 유지함으로써 거시경제의 큰 틀을 견고하게 붙드는 데 중요한 역할을 발휘하고 있다고 덧붙였다.이번 대외무역 '성적표'를 살펴보면 1~11월 ▷무역 주체 구조 ▷국제 시장 구조 ▷수출상품 구조에서 모두 전환 및 업그레이드를 이루며 지속적으로 최적화되는 양상을 보이고 있다.우선 대외무역 주체별로 살펴보면 중국 전역에 수출입 실적이 있는 민영기업이 지난해 동기 대비 7.3% 증가했다. 이들 기업의 총수출입액은 지난해 같은 기간보다 13.6% 증가한 19조4천100억 위안(3천674조8천억원)에 달해 같은 기간 중국 대외무역 총액의 50.6%를 차지하고 있다. 민영기업이 꾸준히 중국 대외무역 발전의 '견인차' 역할을 하고 있는 것으로 보인다.무역 파트너 측면에서 아세안(ASEAN)은 여전히 중국 최대 무역 파트너다. 1~11월까지 중국 대(對)아세안 수출입은 전년 동기 대비 15.5% 증가해 중국 대외무역 총액의 15.4%를 차지했다. '일대일로' 주변국과의 경제 무역도 더 왕성해졌다. 양자 간 수출입이 전년 동기 대비 20.4% 증가했고 전년 동기 대비 증가율이 대외무역 전체 증가율보다 11.8%포인트 앞섰다.수출상품 유형별로는 기계·전기제품과 노동집약적 상품의 수출이 모두 성장세를 보였다. 그중 각각 128%, 86.6%, 74.3% 증가율을 보인 전기차, 리튬배터리, 태양전지 제품 등 하이테크 제품의 활약이 유독 눈에 띈다.좡루이 교수는 대외무역의 성과가 보여주는 강한 탄성은 우선 선진제조업 발전 과정 중 발굴한 새로운 이점과 동력이 중국 대외무역 성장을 든든하게 뒷받침한 결과라고 말했다. 이어 ▷일대일로 ▷역내포괄적경제동반자협정(RCEP) ▷자유무역시험구 등 중요 조치의 시행으로 얻은 제도적 혁신 결과가 대외무역의 질적 발전에 새로운 활력을 불어넣었기 때문이라고 진단했다.이처럼 중국의 대외무역은 전반적으로 안정적인 성장세를 보이고 있지만 최근 수 개월간 대외 수요 둔화, 지정학적 요인 등의 영향으로 월간 수출입 증가세가 다소 둔화하는 양상을 나타냈다. 4분기 들어서는 예상을 뛰어넘는 국내외 환경의 불확실성, 대외 수요 부족이 중국이 해결해야 할 문제로 대두됐고 동시에 지난해 말 높은 기저효과 반영으로 대외무역 수출입이 더 압박받는 실정이다.이에 대해 수줴팅(束珏婷) 중국 상무부 대변인은 중국이 여전히 대외무역 발전을 지탱할 강한 힘을 가지고 있다고 말했다. 수 대변인은 대외무역 산업기반이 탄탄하며 기업의 계약이행 능력과 혁신 능력이 계속 제고되고 있다고 밝혔다. 또한 대외무역 안정화 정책이 계속 효과를 내고 국제선 운항도 현저히 증가해 4분기 대외무역이 합리적인 구간에서 운영될 것이라고 전망했다.좡루이 교수 역시 "안정 속에서 질적 향상을 이루는 중국 대외무역 발전 추세에는 변함이 없을 것"이라고 강조했다.

(베이징=신화통신) 중국 해관총서(관세청)가 지난 10개월간 중국의 대외무역 '성적표'를 최근 발표했다. 업계 관계자들은 중국 대외무역이 일정한 압력에 직면했지만 탄력성을 유지하고 있다고 평가했다.해관총서의 통계에 따르면 1~10월 중국 수출입 총액은 34조6천200억 위안(약 6천630조762억원)으로 전년 동기 대비 9.5% 증가했다. 누적 기준으로 보면 위안화 기준 수입 증가율은 지난 1~3분기와 비슷했고 수출은 약간 하락했다.리쿠이원(李魁文) 해관총서 통계분석사(司) 사장(국장)은 지난 10개월 동안 중국 수출입이 10%에 육박하는 성장률을 보였다며 이는 예상을 뛰어넘는 충격을 견뎌 냈으며 규모·품질·효익 모두 향상됐다는 것을 방증한다고 전했다.장위(張宇) 중국사회과학원 재경전략연구원 국제경제무역연구실 부주임은 국제 지정학적 충돌과 코로나19 사태 등 악재와 지난해 중국 대외무역이 높은 수준의 운영을 유지했기 때문에 올 들어 10월까지 안정적인 수출입 성장을 유지하는 것은 쉽지 않은 일이었다고 설명했다. 그는 이러한 바탕에는 안정적인 경제 정책과 대외무역 구조 및 지역 배치 최적화가 깔려 있다고 말했다.지난 1월부터 10월까지 중국은 아세안(ASEAN)·유럽연합(EU)·미국 등 주요 무역 파트너들과 양호한 경제무역 왕래를 유지했다. 그중 아세안과의 무역액은 5조2천600억 위안(1천6조8천166억원)으로 지난해 동기 대비 15.8% 늘었다. 이는 중국 대외무역 총액의 15.2%에 달하는 수치로 아세안은 중국의 최대 무역 파트너로서의 지위를 더욱 공고히 했다.특히 '일대일로' 주변국과의 무역이 대폭 성장한 점이 눈에 띈다. 올 들어 10월까지 중국과 '일대일로' 주변국의 수출입액은 11조2천300억 위안(2천149조5천343억원)으로 전년 동기 대비 20.9% 성장했다. 이는 중국 전체 수출입 성장률을 6.1%포인트 끌어올리는데 기여했다.민영기업의 활약도 눈부시다. 지난 10개월 동안 민영기업의 수출입은 지난해 같은 기간보다 14.4% 증가해 중국 대외무역 총액의 50.4%를 차지했다. 이 중 수출입 실적이 있는 민영기업 수는 48만4천800개로 7.4% 늘었다.장 부주임은 올해 기업 구제, 시장 주체 보장 등 정책 조치가 잇따라 나오면서 대외무역 기업에 활력을 불어넣었고 크로스보더 전자상거래, 시장 구매 무역 방식 등 새로운 비즈니스 모델도 대외무역에 긍정적인 요인으로 작용했다고 전했다.최근 칭다오(靑島) 크로스보더 전자상거래 산업단지는 물품 준비와 조달로 분주하다. 칭다오 해관(세관) 산하 황다오(黃島) 해관 관계자는 "중국 쇼핑 축제 '솽스이(雙十一·11월 11일)' 기간 전자상거래 판매가 절정에 달한다"며 "각 플랫폼이 판촉 행사와 예약 판매를 대부분 10월 말부터 시작하고 올해는 기업들이 예년보다 조금 일찍 물건을 준비하고 있다"고 밝혔다. 이어 "크로스보더 전자상거래 상품 판매가 폭증하는 상황에 총력을 다해 대응하겠다"고 덧붙였다.고부가가치·하이테크 제품의 경쟁력도 두드러진다. 지난 10개월 동안 중국의 전기기계제품 수출액은 11조2천500억 위안(2천148조3천억원)으로 전년 동기 대비 9.6% 증가했으며 전체 수출액의 57.1%를 차지했다. 그중 유인 전기차, 리튬이온전지, 태양전지 등의 수출은 각각 116.2%, 87.1%, 78.6% 늘었다.한편 외수 부진, 위안화 환율 변동 등 여러 요인의 영향으로 미국 달러로 계산 시 10월 중국의 수출입 총액은 전년 동월 대비 0.4% 감소했고 대외무역 성장률도 둔화됐다. 세계 경제와 글로벌 무역 성장 동력이 약화되면서 중국 대외무역 발전이 직면한 새로운 불확실성이 일부 시장 주체의 기대를 약화시켰다는 평가다.수줴팅(束珏婷) 중국 상무부 대변인은 "중국이 대외무역을 합리적인 구간에서 운영하기 위해 노력하겠다"며 "연간 안정 보장과 품질 향상 목표를 실현하고 국민경제 회복에 적극적으로 기여하겠다"고 덧붙였다.

(베이징=신화통신) 중국이 위안화 국제화를 적극 추진하는 과정에서 위안화의 역할이 전반적으로 강화된 것으로 나타났다.중국인민은행(중앙은행)은 앞으로도 위안화 국제화를 꾸준히 추진하고 크로스보더 무역과 투자에서 위안화의 사용을 더욱 편리하게 만들 계획이라고 최근 밝혔다.◇위안화 국제화가 밟아온 과정수십 년 동안의 발전 과정을 거친 위안화는 이용이 활발해지고 있으며 더 많은 글로벌 가시성을 확보했다. 현재 중국의 금융기관∙기업∙개인이 수행하는 약 절반에 이르는 크로스보더 거래는 위안화로 결제되고 있다.위안화 환율이 보다 유연해지고 양방향 환율변동이 일반적인 현상이 되고 있는 최근 시장 참여자들은 통화 불일치 리스크를 줄이기 위해 크로스보더 무역 및 투자에 위안화 사용을 더욱 늘리고 있다.중국인민은행에 따르면 1~8월 중국의 비은행 부문 위안화 수취액과 지급액은 27조8천억 위안(약 5천529조1천420억원)으로 전년 동기 대비 15.2% 증가했다.중국 금융시장이 개방되면서 위안화는 투자와 자금조달에 있어 더 큰 역할을 하고 있다. 크로스보더 위안화 수취액 및 지급액에서 증권 투자가 차지하는 비중은 2017년 약 30%에서 2021년 약 60%로 증가했다. 2017년부터 위안화 채권은 3대 국제지수에 편입됐다.최근 점점 많은 세계의 중앙은행이 준비금을 위안화로 보유하고 있다. 준비 자산이 다양해지고 있는 추세며 국제통화기금(IMF)의 특별인출권(SDR) 바스켓에 위안화가 포함됐기 때문으로 풀이된다.특별인출권 바스켓에서 중국 위안화의 비중은 2016년 10.92%에서 올 5월 12.28%로 확장됐다. 이는 위안화가 자유롭게 사용될 수 있다는 인식이 전 세계적으로 확산되고 있음을 의미한다.위안화 국제화 과정에서 중국은 시장 주도 경제를 지지하고, 상호 이익 및 윈윈할 수 있는 협력을 추구한다. 중국인민은행은 주변 국가와 '일대일로' 주변 국가의 위안화 사용은 지역 경제 발전에 활력을 불어넣고 있다고 전했다.◇미래 전망중국인민은행은 앞으로 ▷중국 위안화와 해외 통화의 조화 ▷시장 주체의 위안화 사용 장려 ▷위안화의 크로스보더 투자 및 자금조달 혁신 촉진 등을 진행할 예정이다.또 위안화로 표시된 자산의 유동성을 개선하고 외국인 투자자의 중국 시장 진출 절차를 간소화하며 투자 가능한 자산 유형을 다양화하게 하겠다고 약속했다.은행은 아세안(ASEAN) 국가 및 주변국과 현지 통화 결제 협력을 모색하고 위안화와 관련 통화의 직거래를 촉진하며 해외 국가 및 현지 위안화 외환 시장 발전을 지원하기 위해 더 많은 노력을 기울일 계획이다.또한 중국인민은행은 역외 위안화 유동성 공급 메커니즘을 개선하고 역외 위안화 시장 육성에 있어 위안화 청산결제은행으로서의 긍정적인 역할을 충분히 발휘할 것이다.중국인민은행은 한 통화의 국제화는 국력과 금융 발전의 결실로 장기적으로 바라봐야 하는 과정이라고 지적했다.중국이 성장하고 개혁·개방을 심화함에 따라 위안화는 미래에 더욱 필요한 세계 화폐가 될 전망이다. 중국인민은행은 위안화의 국제적 위상이 높아지는 것은 중국 경제 발전에 대한 국제사회의 신뢰를 반영하는 것이라고 전했다.

(베이징=신화통신) 올들어 8월까지 중국의 대외무역이 확장세를 보였다.대외무역의 안정화는 경제 운용 안정화와 직결된다고 평가받는다. 중국 해관총서(관세청)가 지난 7일 올 1~8월 중국의 대외무역 데이터를 발표했다. 복잡다단한 국내외 환경 속에서도 올 들어 8월까지 중국의 상품무역 수출입 총액은 27조3천억 위안(5천411조4천60억원)을 기록하며 전년 동기 대비 10.1% 증가했다.중국의 대외무역은 계속해 두 자릿수 성장을 실현하며 강력한 발전 탄력성을 보여줬다. 리쿠이원(李魁文) 해관총서 통계분석사(司) 사장(국장)은 중국이 올들어 코로나19 방역 및 경제∙사회 발전을 총괄하고 대외무역 안정화를 위한 정책을 지속적으로 내놓았다며 이를 통해 대외무역의 안정적인 성장이 가능했다고 평가했다.코로나19의 영향을 받은 창장(長江)삼각주, 주장(珠江)삼각주 지역 등 중국 대외무역 요충지도 올들어 점차 회복세를 보이고 있다.관련 통계에 따르면 올들어 8월까지 광둥(廣東)·장쑤(江蘇)·저장(浙江)·상하이·베이징·산둥(山東)·푸젠(福建) 등 7개 성·시(省·市)의 수출입액이 모두 1조 위안(198조4천300억원)을 초과했다. 이들의 전체 수출입액은 20조5천400억 위안(4천75조7천522억원)으로 지난해 같은 기간보다 9.7% 늘었고 중국 전체 대외무역에 대한 성장 기여도는 70%를 상회했다.리 사장은 창장삼각주 지역의 3개 성(省)과 1개 시(市)가 코로나19라는 악재를 극복했다고 밝혔다. 이어 이들의 올 1~8월 수출입 성장률이 중국 전체보다 1.5%포인트 높아 대외무역 시장의 안정화를 위한 강한 버팀목이 됐다고 덧붙였다.민영기업도 중국 대외무역 회복에 큰 힘이 돼주고 있다. 올들어 8월까지 대외무역에 종사하는 중국 민영기업은 45만9천 개로 지난해 동기 대비 7.3% 증가했다. 전체 수출입액은 13조6천800억 위안(2천714조5천224억원)으로 14.9% 늘어 중국 전체보다 4.8%포인트 높았다.최대 상품 무역국으로서의 입지를 강화해 나가고 있는 중국은 이미 전 세계 120여 개 국가 및 지역의 주요 무역 파트너가 됐다. 관련 통계에 따르면 지난 8개월 동안 중국과 아세안(ASEAN)·유럽연합(EU)·미국 등 주요 무역 상대국 간 무역액은 증가세를 유지했다.역내포괄적경제동반자협정(RCEP)이 올해 초 발효되면서 무역 규모도 확대되고 있다. 올 1~8월 중국과 '일대일로' 주변국, RCEP 회원국 간 수출입 규모는 각각 20.2%, 7.5% 증가했다.한편 중국 정부는 기업의 안정적인 성장을 돕기 위해 전력으로 지원해 주고 있다. 최근 중국 국무원 상무회의에서는 경제 안정과 관련한 정책 조치를 내놓았다. 여기에는 민영기업의 발전을 지원하고 물류를 보장해 주는 등 내용이 포함됐다. 항저우(杭州) 해관은 중국-유럽 화물열차 이신어우(義新歐)라는 중국 기업과 일대일로 주변국 간 징검다리를 마련했다. 운송시간은 기존보다 3분의 1 줄었다.리페이(李飛) 중국 상무부 부장조리(차관보)는 향후 상무부가 ▷크로스보더 전자상거래 ▷시장 구매 무역 방식 등 새로운 비즈니스 방식·모델의 발전에 박차를 가하고 신에너지차(NEV)와 같은 중점 제품 수출을 적극 지지하겠다고 밝혔다. 이어 대외무역 기업의 수주를 편하게 해주고 기업의 원활한 전시회 참가를 돕는 등 더 많은 편의를 제공하며 기업이 환율 등 리스크의 대응 능력을 높일 수 있도록 도울 것이라고 덧붙였다.장위(張宇) 중국사회과학원 재경전략연구원 국제경제무역연구실 부주임은 경제 안정화 정책이 효력을 발휘하면서 중국 대외무역은 합리적인 구간에서 운영될 것이며 거시경제를 안정시키는 데 도움이 될 것이라고 말했다.

원·달러 환율이 ‘위기의 마지노선’으로 여겨졌던 1300원대를 ‘터치’했다. 최근 미국 달러화 강세에서 촉발된 상황인데, 향후 국내 경제의 추이에 따라 추가 상승할 가능성도 배제할 수는 없다. 24일 오전 9시9분 현재 서울 외환시장에서 원·달러 환율은 전날보다 전날보다 1.70원(0.13%) 떨어진 1300.10원에 거래되고 있다. 소폭 하락하고는 있지만 13년 만에 처음으로 1300원대를 넘어섰던 전날에 이어 1300원대를 유지하는 중이다. ━ 달러 강세와 주변국 환율, 외국인 주식 매도 등이 원인 원·달러 환율 1300원은 국내 경제와 금융시장의 위기신호로 여겨졌다는 점에서 특히 최근의 환율급등세의 파장이 크다. 원·달러 환율이 1300원대에 진입했던 시기는 국제통화기금(IMF) 사태, 닷컴버블, 금융위기 당시 밖에 없다. 전규연 하나금융투자 애널리스트는 “현재 글로벌 경기 침체 가능성이 높아진 것은 사실이지만 위기 국면은 아니라는 점에서 1300원이라는 숫자는 부담스럽다”면서도 “지금은 절대적 수치를 바라보기보다는 현 수준에서 원화를 움직일 만한 요소들을 생각하는 것이 합리적”이라고 진단했다. 최근의 환율 상승은 미국의 공격적인 금리인상에 따른 달러 강세가 가장 큰 요인으로 작용했다. 미국 연방준비제도가 ‘자이언트 스텝(한번에 0.75%포인트 금리 인상)’을 단행하고 계속해서 금리를 올릴 것을 시사했기 때문이다. 글로벌 경기침체 우려로 안전자산으로서 달러 수요도 증가하면서 달러 가치가 올라가고, 상대적으로 원화 가치는 떨어진 것이다. 아울러 일본 엔화와 중국 위안화 등 주변국 통화 역시 달러 대비 가치가 크게 하락한 것과 한국의 무역수지 악화, 국내 금융시장에서의 외국인 이탈 역시 원화 가치 하락을 부추겼다. 정용택 IBK투자증권 애널리스트는 “한국 무역수지가 지난 4분기 이후 적자로 전환되면서 여러가지 우려를 야기시키고 있다”며 “1970년대 오일쇼크의 기억을 소환하기도 하고 1990년대 외환위기의 상황을 떠올리게도 하는 등 강하게 형성된 경계심은 외환시장을 더 얼어붙게 만드는 요인”이라고 밝혔다. ━ 현재 국내외 경제 상황, ‘금융위기’ 수준까진 아냐 다만 최근의 원·달러 상승(원화 가치 하락)세는 대내외 경기 상황에 비해 지나치다는 시각이 많다. 인플레이션 압박에 이어 경기 침체에 대한 우려와 이로 인한 신용위험의 증가 등은 이제 표면화되고 있는 상황이지만, 환율 수준은 이미 과거 큰 폭의 경기 침체가 절정으로 진행되고 대규모 신용부실 위험이 현실화 됐던 수준에 도달해 있기 때문이다. 정 애널리스트는 “우리나라의 신용위험을 대변하는 CDS 스프레드나 신흥국 전반의 불안을 보여주는 EMBI 스프레드 등과 현재 환율을 비교해 보면 중심선에서 매우 크게 벗어난 이례적인 수준임을 쉽게 확인할 수 있다”고 강조했다. 최근 글로벌 경제 및 금융시장이 경기침체 가능성이 높아진 불안한 국면이긴 하지만, 이전 글로벌 금융위기처럼 위기라고 명명할 만큼의 상황이 재연될 가능성이 얼마나 높은지는 고민할 여지가 많다는 진단이다. 박상현 하이투자증권 애널리스트는 “원·달러 환율이 1300원 수준까지 상승한 배경은 국내 경제의 악화보다는 미국 연준의 긴축기조 강화와 더불어 무역수지 악화 및 외국인 국내주식 순매도 등 수급여건 악화 때문이었다”며 “이는 1300원 터치가 국내 경제와 금융시장이 당장 위험국면에 빠졌다는 것을 의미하는 것은 아니라는 뜻”이라고 지적했다. 향후 환율의 향방은 국내 경제의 기초체력에 달린 것으로 분석된다. 박 애널리스트는 “원달러 환율이 1300원선을 크게 이탈하지는 않을 것으로 예상되지만 향후 추세적 추가상승세를 보인다면 그것은 국내 경제 리스크와 더불어 신용리스크(자금경색) 확산 때문일 것”이라고 전했다. 경기 부양 정책의 실패, 부동산 경기 침체의 확산으로 신용리스크가 불거질 경우 원·달러 환율은 더 상승할 수도 있다는 분석이다. 우크라이나 사태발 에너지 혼란으로 인한 물가 상승, 일부 신흥국의 신용위기 현실화도 위험 요인으로 꼽힌다. 김다운 기자 down@edaily.co.kr

2021년도 외환시장은 새해 첫 영업일 달러/원 환율 1080.30원으로 연간 저점을 출발해, 10월 12일 장중 1200.40원까지 상승했다. 2021년 12월 15일 현재 1180원대 중반에 형성되어 있는 등 전반적으로 우상향의 흐름을 보여주고 있다. 이러한 흐름이 2022년도에는 어떤 양상을 보일지 예측하기 위해 2021년도 외환시장을 되돌아보고 2022년도 환율 전망에 영향을 미칠 수 있는 주요 변수를 알아보고자 한다. 신종 코로나 바이러스 감염증(코로나19) 확산세가 극심했던 2021년도 1분기에는 미국 바이든 행정부의 부양책 통과, 유로존 백신접종 지연, 미-중 긴장 등의 우호적인 대외 환경 속에서 달러화 가치가 상승세를 보였다. 2분기에는 4월 배당금 역송금 경계 속에서 위험 선호가 강화되며 외국인 주식 순매수세 지속, 견고한 수출여건 확인 등으로 환율이 1100원대로 하락했으나, 아시아 코로나19 재확산, 매파적인 6월 FOMC 여파로 인해 달러는 강세로 전환했다. ━ 2021년 코로나19 확산세 속 강(强)달러 기조 이후 3분기에는 코로나19 델타 변이 바이러스 확산과 글로벌 경제회복 둔화 우려 속에 달러/원 환율은 연중 최고치를 경신했고 8월말 잭슨홀 미팅, 제롬 파월 연방준비제도(Fed·연준) 의장의 비둘기파적 발언에 강달러 분위기는 완화됐으나 중국발 규제 리스크, 공급망 차질, 메모리 반도체 정점론 등에 달러 강세는 지속됐다. 4분기에는 유럽, 중국의 전력난에 원자재 가격 급등 및 중국 헝다 리스크가 부각되며 장중 1200원을 상회했으나 중국 경제 우려가 완화되며 다시 환율은 1160원대까지 반락했다. 2021년 연말 환율은 1170원~1190원대에서 마감할 것으로 예상된다. 환율 추이 그래프는 2021년의 달러/원 환율 및 달러 인덱스의 트렌드를 보여주고 있다. ━ 코로나, 테이퍼링, 중국 등 외환시장 주요 변수 2022년 외환시장에 영향을 줄 주요 요인으로는 ▶오미크론과 위드 코로나 ▶원자재 가격 상승과 공급망 차질 ▶인플레이션과 연준 테이퍼링 자산매입 축소 ▶중국 경기둔화 우려 ▶미·중 패권 ▶한국경제와 한국은행의 스탠스로 보여진다. ① 오미크론과 위드 코로나 우선 남아공에서 발견된 새로운 변이 바이러스인 ‘오미크론’에 대한 우려로 글로벌 시장의 변동성이 커졌다. 오미크론은 델타 변이보다 높은 전파력을 지녔으나 증상이 가볍고 변형된 백신 공급이 원활히 이루어질 것이라는 기대감에 아직은 시장에 큰 우려감이 없으나 계속되는 변이 바이러스로 인해 긴장감은 여전히 유지되고 있는 상황이다. 현재 한국에서도 코로나19 중증 환자수가 증가하고 있는 상태로 지금의 위드 코로나 상황이 바뀔 수 있어 당분간은 경제 상황에 영향을 크게 주는 요인으로 보인다. ② 원자재 가격 상승과 공급망 차질 최근 부각되는 글로벌 인플레이션은 2022년도 미국 기준금리 인상에 가장 크게 영향을 미치는 핵심 요인이다. 팬데믹 장기화에 따른 결과로 원자재, 재화, 물류, 고용에서 인플레이션이 발생하고 있으며 ▶원자재의 경우 경제 재개에 따른 수요급증, 중국/인도의 화석 연료 재고 부족, 탄소 중립 전환 등으로 인한 가격 상승 ▶재화의 경우는 중국 및 아시아 신흥국의 코로나19로 인한 락다운, 생산 중단으로 차량용 반도체 부족 ▶물류와 고용으로는 항만 정체 등의 운송차질, 인력 부족을 예로 들 수 있다. 최근 원자재, 재화, 물류 부분에서는 조정 신호를 보이고 있으나 고용의 경우 각국의 구조적인 문제로 단기간 해결이 어려울 것으로 예상되며 코로나19 봉쇄조치가 재차 강화된다면 시장 불확실성을 키우는 변수가 될 것으로 보인다. ③ 인플레이션과 미 연준의 ‘테이퍼링’ 2021년 11월 미국 소비자물가(CPI) 상승률은 전년 동기대비 6% 상승해 31년만에 최대 기록을 세웠고, 중국 10월 생산자 물가도 13.5% 급등했다. 이는 글로벌 공급망 차질에 따른 에너지·원자재 가격 급등세가 주된 요인이었다. 미국의 과감한 재정 확대 및 연준의 막대한 유동성 공급이 인플레이션의 요소가 되었고 이에 따라 통화정책 정상화 또한 속도를 낼 것으로 예상된다. 2021년 11월 미국 비농업 부문고용지표가 21만명 증가로 시장 예상치 절반에도 못 미쳤으나 경제활동 인원의 증가세와 실업률이 4.6%에서 4.2% 하락하는 등 고용상황이 개선되고 있다는 긍정적 평가가 있어 연준은 테이퍼링 속도를 늦추지 않을 것으로 예상된다. ④ 여전한 중국 경기 둔화 우려 중국 시장은 크게 헝다 리스크, 지준율 인하, 규제 관련 불확실성이 주요 변수다. 우선 헝다 리스크의 경우 2021년 12월 3일 헝다 그룹이 기습공시를 통해 2억6000만 달러 채무 상환이 어려울 수 있다고 발표하는 등 처음으로 공식 채무불이행(디폴트) 가능성을 언급했다. 그간 중국정부의 공식적인 개입을 통해 헝다 그룹 구조조정이 진행되고 있었고, 설사 공식 디폴트를 내더라도 개별 이슈로 중국 경제에 위협이 되지 않을 것이라고 금융당국이 선을 그었으나 중국 부동산 투자 및 소매 판매 추세 감소세를 보이는 등 중국 경제의 성장 둔화 압력이 갈수록 가중되고 있다. 둘째, 2021년 12월 3일 중국 리커창 총리가 중소기업을 집중적으로 지원하기 위해 지준율 인하 계획을 발표했으며 이번 조치로 공급되는 유동성은 만기 도래하는 중기유동선지원창구(MLF) 상환에 활용될 예정이다. 실질적인 효과는 제한적으로 보이나 중국 당국이 현재와 같이 부동산발 경기 둔화 압력이 가중되는 등의 시장 불확실성이 커질 경우 향후 지준율 인 하 카드를 다시 꺼낼 가능성이 크다. 이런 중국 지준율 인하는 위안화 강세로 이어질 것이며 위안화의 프록시(대리) 통화인 원화도 강세를 보일 것으로 보이나 최근에는 위안화와 원화의 방향이 같은 방향으로만 가지 않는 모습도 보이고 있다. 셋째, 규제 관련 불확실성과 관련해서는 2022년에 중국 지도부 교체에 따른 정치·정책·패러다임 등 3가지 변화가 나타날 것으로 전망되며 정치적으로는 국가 통치 전략의 전환으로 시진핑 국가 주석의 3연임 체제가 본격화 될 것으로 보인다. 특히 경기 부양의 강도가 내년 정책 결정의 핵심이 될 것이며 중국 무역흑자가 증가하는 가운데 당국 정책 기조가 부양보다는 규제에 집중될 수 있다. ⑤ 계속되는 미-중 패권 갈등 미국과 중국 간의 패권 갈등 양상은 무역 전쟁에서의 첨단산업 패권전쟁으로 전환되고 있으며 반도체를 제외한 디스플레이·배터리·전기차 등 다양한 분야에서 중국이 선두권을 점유한 상태다. 바이든 대통령 취임 후 2021년 11월 미·중 정상회담 실시에서 보여준 것처럼 입장차가 큰 상태로 서로의 입장을 수용하도록 압박만을 시사할 뿐, 갈등을 해소할 만한 요소는 찾아보기 어렵다. 이는 정치적 이슈로 주변국가 및 환율변동에 미치는 영향력이 과거보다 커질 가능성이 있다. ⑥ 한국경제와 한국은행의 스탠스 코로나19 관련 불확실성이 상존함에도 불구하고 물가, 부동산 가격 상승세, 가계 부채 증가세라는 금융시장 불균형을 완화하기 위해 한국은행은 2021년 11월 기준금리를 1.0%로 인상했다. 현재에도 오미크론 등 대내외적으로 불확실성이 크지만 2022년에도 미국 금리 인상과 맞물려 한국은행도 2회 정도의 금리 인상에 나설 것으로 예상하고 있다. ━ 2022년 ‘소폭’의 달러 약세…연간 1100~1280원 달러/원(USD/KRW) 미국 금리 인상 가능성을 반영하면 달러화 강세는 내년 상반기까지 지속될 것으로 보여진다. 미국 우위의 경기흐름과 미국 금리 인상 가능성이 높아지며 테이퍼링 및 금리 인상이 가속화 될 것으로 확실시되기 때문이다. 또한 유로존의 코로나 재확산 및 오미크론 출현, 글로벌 공급망 문제, 중국 리스크 등의 시장 불확실성은 이 같은 달러 강세 압력 요인에 해당된다. 2021년 달러화가 박스권에 머물다 저항성을 상향하는 모습이나 유로/달러(EUR/USD) 환율은 기술적인 1.15 레벨 밑으로 하락하며 달러화 강세를 뒷받침한다. 단, 공급망 병목 문제, 에너지 가격 상승세 등의 시장 불확실성 요인들에 대해 시장 공감대가 형성된다면, 주춤했던 경기가 재차 회복세에 접어들며 미국 외의 국가로의 자금 흐름이 재개되어 달러화가 약세를 보일 수 있다. 유로/달러(EUR/USD) 연준의 통화정책 정상화에 따른 달러 강세 압력과 경기 모멘텀 방향 감안 시, 상반기에는 약세 압력이 커질 것으로 보여진다. 최근 유로존 중심 코로나 확진자 급증에 따라 오스트리아 등 주요국 방역조치를 강화하며 이에 경제 정상화 지연 우려가 확대되고 있는데, 최근 발표된 경제지표에서 부진한 흐름을 이어가며 약세 압력은 가중될 것으로 보여진다. 하지만, 유로존의 인플레이션이 최고 수준으로 올라와 있는 가운데 유럽중앙은행(ECB) 통화정책 정상화에 대한 기대감은 유로화 약세폭을 제한해 하반기에는 기존의 수준으로 올라갈 수 있을 것으로 보인다. 유로-달러화의 연간 레인지는 1.05~1.15달러로 예상한다. 달러/위안(USD/CNY) 위안화는 신흥국 통화대비 안정적인 흐름을 보일 것으로 예상된다. 우선 양적 성장이 정체된 가운데 중국 정부의 통화·재정 부양 여력이 크지 않아 추가적인 경기 회복 모멘텀이 제한적일 것으로 예상된다. 헝다 등의 부동산 개발업체의 유동성 리스크와 중국 정부의 전방위적인 규제정책, 미중 패권 경쟁 등의 불확실성 요인들이 공존하고 있어 위안화 약세 압력은 확대될 가능성이 있으나, 내수 위주의 발전을 꾀하고 있어 가파른 위안화 변동성은 경계할 것으로 판단한다. 연간 최저/최고 환율 예상 레인지는 6.20~6.54위안이다. 김성호 SC제일은행 외환파생영업부 이사대우

글로벌 경제 선순환 나타나야 의미 있는 달러화 하락 가능 원달러 환율은 올 여름을 전후로 한주간 10원 이상 움직이는 모습이 손에 꼽을 정도로 위아래가 꽉 막힌 양상이다. 10원 이상 움직인 주간에도, 변동폭이 크지 못했다. 원달러 환율은 7월에 1200원 밑으로 내려선 이후, 1200원 레벨은 닿을 듯 닿지 않는다. 지난 3월 1300원선을 턱 밑까지 차올랐던 때가 벌써 아득해졌다. 9월 들어 마찰음이 들리는 와중에도 외환시장 반응은 아직까지 미적지근할 뿐이다.쉼 없이 내달리던 미국 주식시장 특히 NASDAQ(나스닥)이 들쭉날쭉하고, 뇌리에서 지워졌던 노딜 브렉시트(No deal Brexit, 합의 없는 EU 탈퇴)의 망령도 느닷없이 영국이 기존의 EU 탈퇴 합의를 건드리면서 재소환되었지만 환율의 반응은 둔했다. 외환시장이 이렇게 차분해진 배경에는 여러가지 이유가 있겠지만, 한 가지만 꼽으라면 단연 미국 연방준비제도 덕이다. 연준이 전폭적인 유동성 공급 의지로 무장하며 모든 악재들을 덮어버렸다.금융시장 및 환율 안정을 뒷받침하고 있는 연준의 방어벽을 뚫어 내고 다른 변수가 외환시장을 뒤흔들기에는 다소 벽이 높아 보인다. 물론, 역병으로 생긴 미국 경제의 상처들이 아물고 적절한 시기가 되었다고 생각하면 연준도 서서히 발을 빼겠지만, 그 시점이 까마득할 뿐 더러 그들 역시도 낮은 인플레이션이 일상화 된 미국의 현실을 직시하고 절대 서두르지 않겠노라 선언했다. ━ 선진국 추격하던 신흥국의 동력은 약화 코로나19 이후는 어떨까. 환율은 어렵다고들 한다. 영향을 미치는 변수도 많을 뿐 아니라 그때그때 견인차도 달라진다. 그 다음은 결국 글로벌 경제의 양상이 외환시장을 좌우할 텐데, 이 과정에서 코로나19가 재촉한 사회경제적인 변화는 외환시장에 어떠한 여파를 미칠까.코로나19는 이미 진행되고 있던 디지털 사회 전환을 가속화하면서 우리 사회 내에 세대간 격차를 만들어냈고, 더불어 디지털 소외 계층이 부각되었다. 그런데, 이렇게 기술이 진화하는 트렌드는 한편으로 기술 부국과 빈국간 격차가 다시 벌어지는 계기로도 작용하고 있다.세계 경제의 후발 주자인 신흥국들은 세계화 시대에 저렴한 임금과 지대(地代)를 지렛대로 외국인 자본을 유치하고, 산업의 발전과 양질의 일자리 증가 수혜를 누려 왔다. 그런데 이러한 신흥국 모델도 이제 한계에 직면한 듯 하다. 디지털 전환 가속화 및 선진국의 공급망 내재화 등으로 인해 이미 기술을 선점한 선진국과 후발 신흥국간 격차가 다시 확대될 처지에 놓였기 때문이다.그나마 가장 각광받는 베트남도 아직까지는 세계 시장의 높은 벽을 실감하고 있다. 가령, 베트남의 수출에서 외국인 투자기업이 차지하는 비중은 10년 전만 해도 토종 기업들과 대등한 수준이었으나 최근 5년간에는 2배에 달할 정도로 격차가 벌어졌다. 외투기업과 토종기업 간의 연계가 미약하여 로컬 기업의 경쟁력 상승으로 연결되지 못한 것이다. 다만, 이러한 사실이 신흥국 통화 가치가 계속 하락한다는 것을 의미하지는 않는다. 코로나19를 떨쳐 내고 경기사이클상 향후 세계 경제의 선순환이 시작되면, 신흥국 자산의 저가 매력이 더해져 자본 유입과 함께 신흥국 통화의 가치가 한동안 강세를 보이는 기간도 있을 것이다.그런데, 신흥국을 뜯어보면 그 안에서도 차별화가 진행되고 있다. 글로벌 공급망이 재편되는 와중에 미국이 중국산 제품에 관세를 부과하면서, 기업들의 탈(脫) 중국 행렬이 주로 베트남 등 아시아 주변국을 향하다 보니 그나마 아시아 지역은 선방하는 편이다. 중국 성장의 수혜도 주로 아시아에 집중되면서, 유럽 의존도가 높은 동유럽 신흥국과 원자재 의존도가 높은 남미 신흥국들에 비해 형편이 낫다.아시아 신흥국이라면 인도를 빼 놓을 수 없다. 이제 명목 GDP 기준으로 인도의 경제규모는 독일 다음으로 세계 5위이며 한국 경제규모의 2배에 육박한다. 자생적으로 꽃핀 IT 기술의 발전은 최근 다소 주춤해졌다 하더라도, 우수한 인적 자본이 뒷받침되는 이 IT 강국의 미래를 여전히 기대하게 만든다.중국의 잠재력은 말할 것도 없다. 기술적 측면에서도 미국을 추월하겠다는 원대한 꿈을 지닌 중국은 사활을 걸고 미국의 견제를 받아내며 전진하고 있다. 결론적으로 코로나19 이후의 세계를 볼 때, 미국 등 선진국의 기술력이 신흥국을 멀찌감치 따돌리는 양상이 예상되지만 그래도 아시아는 신흥국 내에서도 다른 관점으로 볼 필요가 있다.여전히 신흥국과 선진국의 중간지대에 머물러 있는 한국은 어떨까. 한국의 위상이 업그레이드되었음에도 불구하고 금융시장에서 한국은 여전히 신흥국으로 간주된다. 글로벌 자본이 가장 많이 추종하고 활용하는 글로벌 증시의 벤치마크 사업자 MSCI(모건스탠리 캐피털 인터내셔널)가 한국을 신흥국으로 분류하는 영향이 크다. ━ 신흥국 범주에서 아시아는 선전 미국계 투자자 대다수가 MSCI 기준을 따르는데 한국 주식시장에 미국계 자본의 영향력이 가장 크기 때문이다. MSCI가 한국을 선진국으로 분류하지 않는 결정적 이유는 한국의 원화가 역외 외환시장에서는 자유롭게 거래되지 않기 때문인데, 정부가 원화의 국제화를 추진할 계획이 희박한 만큼 MSCI가 기준 자체를 완화하지 않는 한 한국은 금융시장에서 신흥국으로 남아 있을 가능성이 높다.하지만, 원달러 환율에는 달러화 움직임이 훨씬 더 중요하다. 글로벌 자본의 움직임은 달러화를 통해 파급되고 결국 원달러 환율을 좌우한다. 그런데, 1971년 닉슨 대통령이 달러화의 금 태환 중단을 선언한 이후, 굴곡이 있었던 달러화가 현재는 2011년 이래 시작된 3차 달러 강세기의 끝자락에 위치해 있는지 모른다. 1차, 2차 달러 강세기에 비해 금번 강세기는 기간이 길어진 데다, 미국의 쌍둥이 적자(재정적자와 경상적자)가 급속도로 증가하다보니 시장에는 달러화 약세 가능성을 의식하는 시각이 많아졌다.달러화 약세가 고작 몇 달에 그치지 않고 지속성을 띠며 3차 달러 강세기의 종언을 고하는 것은 앞서 언급한 대로 글로벌 경제의 선순환이 나타나면서 달러화 이외의 투자 대안이 많아지는 시점이 될 것이다. 즉, 달러화 자산 외에 유로화, 위안화 또는 한국 원화 자산에서 매력적인 수익 기회가 늘어나는 시점이다.※ 필자 백석현은 신한은행에서 환율 전문 이코노미스트로 일하고 있다. 공인회계사로 삼일회계법인에서 근무한 경력을 살려 단순한 외환시장 분석과 전망에 그치지 않고 회계적 지식과 기업 사례를 바탕으로 환위험 관리 컨설팅도 다수 수행했다. 파생금융상품 거래 기업의 헤지회계 적용에 대해서도 조언하고 있다.