[이코노미스트 김두용 기자] SK하이닉스 주식예탁증서(ADR)와 국내 증시 본주의 심각한 엇박자가 나타나고 있다. 보통 비슷한 흐름으로 움직였던 본주와 ADR의 주가였는데 괴리율이 커지고 있다. 

9일 SK하이닉스 ADR은 전날보다 7.05% 급등한 198.63달러로 장을 마쳤다. 역대 최고가 마감이다. 7월 10일 공모가(149달러) 대비 33% 오른 금액이다. 뱅크오브아메리카는 SK하이닉스 ADR 투자 의견을 '매수'로 상향 조정하고, 목표주가를 250달러까지 제시했다. 이는 메모리 공급 부족이 당분간 지속될 것이라는 기대감이 반영된 수치로 풀이된다. 

하지만 10일 국내 증시에서 SK하이닉스의 본주는 하락하고 있다. 간밤 뉴욕증시에서의 ADR 주가 흐름 등의 영향으로 프리마켓과 장 개장 직후에는 강세 흐름을 보였다. 189만원까지 치고 올라가며 190만원대 돌파를 눈앞에 뒀지만 하락 전환하며 180만원대에서 횡보하고 있다. 

SK하이닉스는 전날까지 4거래일 연속 외국인 투자자의 매수세가 이어졌다. 이날 장 초반에도 골드만삭스, 메릴린치, JP모간, 다이와 등 외국계 증권사들의 매수세가 쏟아지며 외국인 매수 우위 흐름이 나타났다. 하지만 하락세로 돌아서면서 외국인 투자자들도 매도세로 전환하고 있다. 

이날 본주와 ADR의 주가 등락 차는 8% 가량이다. 이로 인해 본주와 ADR의 가치 격차는 더 벌어지고 있다. SK하이닉스 ADR 10주는 국내 본주 1주의 가치에 대응한다. 전환비율이 10:1이다. 하지만 ADR 주가가 본주 환산가보다 높은 ‘ADR 프리미엄’ 현상이 지속적으로 나타나고 있고, 이런 괴리율이 더욱 커지는 모양새다. 

이날 원/달러 환율이 1340원이라면 ADR이 정하는 SK하이닉스의 본주 가치는 약 260만원 수준이다. 하지만 SK하이닉스 본주는 현재 180만원대에 머물고 있다. 

글로벌 수급 차이와 나스닥의 큰 AI(인공지능) 밸류에이션 부여가 괴리율의 배경으로 지목된다. 미국 시장에는 달러 자산을 운용하는 글로벌 테크 ETF(상장지수펀드) 및 패시브 자금이 풍부해 미국 투자자들의 매수 접근성이 월등히 높다. 여기에 한국 시장 대비 미국 나스닥 시장이 빅테크 및 반도체 기업에 더 높은 밸류에이션을 적용하는 경향이 크기 때문에 프리미엄이 형성되고 있다. 

이 같은 현상은 SK하이닉스뿐 아니라 대만 TSMC 역시 마찬가지 흐름으로 ‘ADR 프리미엄’이 적용되고 있다. 

미국과 한국 증시의 하락 속에도 반도체주는 상승 흐름을 보이고 있다. 주요 반도체주로 구성된 미국 필라델피아 반도체 지수는 9일 0.37% 상승했다. 5거래일 연속 상승 흐름을 보이고 있다. 이는 반도체 수요 확대 및 공급 부족 사태가 이어지고 있기 때문으로 풀이된다. 

글로벌 증권사 UBS의 티머시 아커리 애널리스트는 "D램과 낸드 플래시 모두 2027년까지 공급 부족 상태가 지속될 것"이라고 전망했다. 

 

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