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IPO 뻥튀기 청약 막는다…“기관투자자 주금 납입 능력 확인”

증권 일반

IPO(기업공개) 시장에서 기관 투자자들의 ‘허수성 청약’을 막기 위해 주급 납입 능력을 확인하기로 했다. 한 주라도 더 받기 위해 자본금보다 높은 금액을 써내는 ‘뻥튀기 청약’을 방지하기 위해서다. 금융투자협회는 5일 증권 인수업무 등에 관한 규정(이하 ‘인수업무규정’)과 대표주관업무 등 모범기준 (이하 ‘모범기준’) 개정안을 예고했다. 이는 지난해 12월 금융위원회가 발표한 허수성 청약 방지 등 IPO 시장 건전성 제고 방안의 후속 조치다.먼저 인수업무규정 개정안에 따르면 기관 투자자 등의 주금 납입 능력 확인 방법을 신설하기로 했다. 수요예측 참여 건별로 기재한 자기자본 또는 위탁재산 자산총액 합계를 확인(기관투자자 확약서에 근거)하거나, 주관회사가 자체적으로 마련한 내부규정·지침에 따라 확인한다.주금납입능력 초과도 막는다. 주금납입능력 초과 수요예측 참여 기관에 공모주 배정금지 및 불성실 수요예측등 참여자지정 등 제재 부과할 예정이다.공모주 우선배정도 연장한다. 올해 말 일몰 예정인 벤처기업투자신탁 및 고위험고수익투자신탁에 대한 우선배정 기간을 2025년 말까지로 재설정한다. 코스닥시장 공모 증자는 2024년 1월 이후 증권신고서 최조 제출 분부터 적용해 배정물량을 변경한다. 각각 30%에서 25%로 축소하고, 5%에서 10%로 확대한다.모범 기준 개정안으로는 수요 예측 기간을 기존 2영업일에서 5영업일로 연장하는 것도 권장하기로 했다. 다만 주금납입 능력 확인에 관한 사항은 오는 7월 1일 이후 증권신고서를 최초로 제출한 건부터 적용된다. 불성실 수요예측 등 참여자 지정은 계도 기간을 거쳐 내년 1월 1일 이후부터 실시된다.벤처기업 투자신탁 및 고위험고수익 투자신탁 배정 비율 변경은 내년 1월 1일 이후 증권신고서 최초 제출분부터 적용된다.이봉헌 금융투자협회 자율규제본부장은 “주금납입능력 확인 등이 당장은 다소 부담스럽게 느껴질 수도 있으나, 일부 인기 공모주에서 반복적으로 발생했던 허수성 청약과 단기주가 급등락을 개선하기 위해서”라고 말했다.

2023.04.05 15:33

2분 소요
IPO 위축됐지만 개미 울리는 ‘뻥튀기 청약’ 제도 개선해야 [이코노 EYE]

증권 일반

한 주라도 더 받기 위해 자본금보다 높은 금액을 써내는 기관 투자자들의 ‘뻥튀기 청약’ 문제가 심해지고 있습니다. 이미 냉각된 IPO(기업공개) 시장 위축 우려가 있지만 개인 투자자들의 피해를 막기 위해 ‘뻥튀기 청약’ 제도 개선은 필수적입니다. 자본시장연구원에 따르면 코로나19 이후 IPO 공모주 수요 예측 참여율이 급증한 것으로 나타났습니다. 참여율이 늘어난 만큼 허수성 청약이 늘어 문제가 됐습니다. 공모희망 주식 수를 기관 대상 공모 예정 주식 수로 나눈 수요 예측 참여율은 지난 2017년 236대 1에서 지난해 1085대 1로 4배 넘게 급증했습니다. 기관 투자자의 불성실 수요예측 행위도 늘어나는 추세입니다. 금융투자협회에 따르면 2019년 19건이었던 기관의 불성실 수요예측 참여 행위는 2020년 35건, 2021년 66건까지 늘어났습니다. 2020년부터 지난해 전체 불성실 수요예측 참여행위 중 투자일임업자·사모집합투자업자가 79건(78%)에 달했습니다. 특히 지난 1월 1경원이 넘는 주문 금액이 몰린 LG에너지솔루션(LG엔솔) 기관 청약이 불을 지폈습니다. 당시 LG엔솔 수요 예측은 2023대 1의 경쟁률을 기록했습니다. LG엔솔 주식을 1주라도 더 받기 위해 기관들이 자본금보다 과도한 주식 매입 수량을 써냈기 때문입니다. 실제 LG엔솔 공모주 수요예측에 참여한 국내 680개 기관 중 80% 이상이 최대치인 9조5625억원치를 각각 주문한 것으로 알려졌습니다. 이 때문에 수요 예측에선 1경5000조원에 달하는 주문 금액이 몰렸습니다. 680개 기관의 자본금 총액이 11조5000억원 수준이었던 점을 고려하면 상당히 과도한 규모입니다. 순자산이 1억원에 불과한 자산운용사가 9조5000억원의 수요 예측을 제출하는 식입니다. 시장 일각에선 LG엔솔 공모 한 번으로 한 해 이익을 다 벌었다는 이야기도 나옵니다. 올해 7월 성일하이텍 수요 예측에서도 142조원의 자금이 들어왔습니다. 당시 성일하이텍 공모가 최상단 기준 시가총액은 6135억원이었습니다. 시총 규모를 감안하면 어마어마한 금액이 몰렸습니다. 거듭되는 허수성 청약을 막기 위해 이석훈 자본시장연구원 선임연구위원은 허수 청약 시 배정 물량 축소 등 수요예측 제한 패널티를 부여해야 한다고 제안했습니다. 주금 납입 능력을 초과해 허수로 청약하는 관행이 퍼져 있는 만큼 책임감을 강화해 자율적으로 기관 유형별 주금납입능력 판단 기준을 설정해야 한다는 것입니다. 또 공모주를 배정받은 기관의 공모주 매도 내역을 모니터링할 수 있는 시스템 도입을 검토해야 한다는 주장도 나왔습니다. 이는 ‘IPO 트래킹 시스템’(가칭)으로 상장 직후 공모주를 단기 매도해 공모주 주가 하락을 주도하는 기관 투자자들의 플리핑(flipping·상장 직후 주식 매도)을 막기 위함입니다. 물론 이미 냉각된 IPO 시장이 더욱 침체될 것이라는 우려는 있습니다. 알맞은 몸값을 평가받기 위해 올해 상장을 미루거나 상장 철회를 결정한 기업들도 여럿입니다. 상반기 대어급으로 평가됐던 현대엔지니어링, SK쉴더스, 원스토어는 줄줄이 상장을 포기했습니다. 하반기 들어서도 플랫폼 기업인 밀리의 서재, 제이오, 골프존커머스, 라이온하트스튜디오 등 상장 철회를 결정했습니다. 기관 투자자 제약 등으로 공모주 시장이 더욱 얼어붙을 수 있단 우려가 나오는 이유입니다. ━ 허수 청약 시 배정 물량 축소 등 패널티 부여해야 그러나 IPO 투심이 악화돼도 개인 투자자들의 합리적인 판단을 위한 뻥튀기 청약 제도는 개선돼야 합니다. 뻥튀기 수요예측의 최대 피해자는 개인입니다. 기관 투자자의 뻥튀기 청약이 유리한 환경입니다. 일반 투자자 청약 때 개인이 50%의 증거금을 내는 것과 달리 기관투자자들은 증거금을 내지 않습니다. 따라서 기관이 가진 자본금보다 훨씬 많은 주문 금액을 써내는 등 ‘허수 청약’ 발생 가능성이 큽니다. 무조건 최대 물량을 청약하는 셈입니다. 뻥튀기 청약은 특정 공모주에 대한 합리적 투자 판단을 방해할 수 있습니다. 기업 가치에 따른 수요예측 흥행이 아닌 뻥튀기 숫자로 IPO가 ‘흥행’으로 분석될 수 있기 때문입니다. 기관 수요 예측에서 공모가가 최상단으로 결정되면 상장 이후 주가 급락 가능성이 커질 수 있습니다. 많은 주식을 확보한 기관 투자자들이 상장 첫날 물량을 쏟아낼 수 있다는 점도 문제입니다. 주가 손실이 커지면서 상장 후 개인 투자자들의 피해로 이어질 수 있습니다. LG엔솔 일반 청약 당시 개인투자자들은 60만원 ‘따상’을 기대하고 청약에 뛰어들었습니다. 뻥튀기 청약으로 과하게 기대감이 높아진 셈입니다. 당시 역대 최대 수요 경쟁률을 썼다는 기사가 쏟아졌습니다. 그러나 LG엔솔은 상장 첫날 공모가(30만원)의 약 2배인 59만7000원에 시초가를 형성했습니다. 상장 바로 다음 날엔 45만원까지 고꾸라지며 롤러코스터를 탔습니다. 제한 없는 수요 예측으로 부풀려진 공모가는 시장 혼란을 부추길 수 밖에 없습니다. 기업 가치와 무관한 고평가 논란과 뻥튀기 청약이 아닌 알맞게 평가받을 수 있는 IPO 시장이 조성돼 투자 심리가 회복되길 기대해 봅니다. 홍다원 기자 daone@edaily.co.kr

2022.12.04 11:59

3분 소요
못믿을 ‘뻥튀기 수요예측’…기관투자자 참여문턱 높인다

증권 일반

금융투자협회가 기업공개 (IPO) 수요예측 질서 바로잡기에 나섰다. 최근 ‘뻥튀기 수요예측’ 논란이 불거지고 불성실 수요예측 행위가 늘어나서다. 11일 금투협에 따르면 불성실 수요예측 등 위규행위는 크게 증가하고 있다. 2019년 19건이었던 기관의 불성실 수요예측 참여행위는 2020년 35건, 2021년 66건까지 늘어났다. 2020년부터 지난해 전체 불성실 수요예측 참여행위 중 투자일임업자·사모집합투자업자가 79건(78%)에 달했다. 특히 지난 1월 1경원이 넘는 주문 금액이 몰린 LG에너지솔루션(LG엔솔) 기관 청약이 불을 지폈다. LG엔솔 주식을 1주라도 더 받기 위해 기관들이 자본금보다 과도한 주식 매입 수량을 써냈기 때문이다. 실제 LG엔솔 공모주 수요예측에 참여한 국내 680개 기관 중 80% 이상이 최대치인 9조5625억원치를 각각 주문한 것으로 알려졌다. 이 때문에 수요예측에선 1경5000조원에 달하는 주문 금액이 몰렸다. 680개 기관의 자본금 총액이 11조5000억원 수준이었던 점을 고려하면 상당히 과도한 규모다. 뻥튀기 수요예측의 최대 피해자는 개인이다. 일반 투자자 청약 때 개인이 50%의 증거금을 내는 것과 달리 기관투자자들은 증거금을 내지 않아서다. 기관이 수억원의 자본금을 가지고도 7조원가량의 주문 금액을 써내는 등 ‘허수 청약’ 발생 가능성이 크다. 허수 청약이 발생하면 특정 공모주에 대한 합리적 투자 판단을 방해할 수 있다. 기업 가치에 따른 수요예측 흥행이 아닌 뻥튀기 숫자로 IPO가 ‘흥행’으로 분석될 수 있어서다. 기관 수요 예측에서 공모가가 최상단으로 결정되면 상장 이후 주가 하락 가능성이 커질 수 있다. 상장 후 개인투자자들의 피해로 이어지는 상황이 벌어지는 것이다. 이에 금융투자협회 자율규제위원회는 수요 예측 요건을 강화했다. 전날 수요예측 관련 질서 유지 및 규율 강화를 주요 내용으로 하는 개정안을 의결했다. 개정안에 따르면 투자일임업자가 고유재산으로 IPO 수요예측에 참여하려면 투자일임업에 등록한 후 2년이 지나고 투자일임재산이 50억원 이상이어야 한다. 등록한 지 2년이 넘지 않았다면 투자일임재산이 300억원 이상이어야 한다. 해당 기준은 사모집합투자업자에게도 적용된다. 또한 투자일임업자와 사모집합투자업자의 고유재산으로 수요예측에 참여한다면 참여 요건 충족을 확인하는 확약서와 증빙 서류를 IPO 대표 주관사에 제출해야 한다. 다만 투자일임업‧사모집합투자업 등록을 한 공모운용사, 증권사 등에 대해서는 해당 규제가 적용되지 않는다. 개정 규정은 오는 5월 1일 이후 증권신고서를 제출하는 발행 기업의 IPO부터 적용된다. 금투협 관계자는 “뻥튀기 청약 방지를 위해 개인투자자처럼 기관투자자도 청약 금액의 50%를 증거금으로 걷는 등 방안을 금융위, 금감원 등과 검토 중”이라고 설명했다. 홍다원 기자 hong.dawon@joongang.co.kr

2022.03.11 17:58

2분 소요
IPO 편법행위 막는다…금투협, 기관 수요예측 참여요건 강화

증권 일반

금융투자협회(금투협)가 기업공개(IPO) 수요예측에 참여하는 기관의 편법 행위를 막기 위해 투자일임회사의 참여 요건을 강화하는 한편 불성실 수요예측 참여자 제재에 나선다. 금융투자업계에 따르면 금투협은 지난달 이 같은 내용의 ‘증권 인수업무 등에 관한 규정’ 개정을 예고했으며, 이달 25일부터 시행에 들어갈 예정이었다. 그러나 자율규제위원회는 이달 24일 검토·논의한 결과 투자일임회사의 수요예측 참여요건 강화와 관련한 일부 내용에 대한 추가 논의가 필요하다고 판단했다. 이에 금투협은 다음 달 중으로 예정된 차기 위원회에서 규정과 관련한 내용을 추가논의 하기로 결정했다. 개정 규정을 보면 투자일임회사는 투자일임업 등록 후 2년이 지나거나 투자일임 규모 50억원 이상을 충족해야 회사 고유재산(자기자본)으로 수요예측에 참여할 수 있다. 이는 불성실 수요예측이 늘고, 고유재산 증식 수단으로 악용하려는 목적으로 여겨지는 투자일임업 등록 신청이 증가한 데 따른 조치다. 기존에는 자기자본으로 수요예측에 참여할 때 별도 요건을 규정하지 않았다. 기관이 의무보유를 확약하고 배정받은 주식을 담보로 제공하거나, 대용 증권으로 지정하는 행위를 금지한다. 불성실 수요예측 참여자 제재도 강화한다. 기존에는 관련 제재금을 부과받은 기관도 수요예측에 참여할 수 있으나, 앞으로는 고유재산에 대해 참여를 제한할 수 있다. 강필수 기자 kang.pilsoo@joongang.co.kr

2022.02.25 07:01

1분 소요
기업공개 수요 예측 편법 방지…기관 참여요건 규정 강화

증권 일반

금융투자협회가 기업공개(IPO) 수요 예측에 참여 시 투자일임회사의 자격 요건을 강화한 ‘증권 인수업무 등에 관한 규정’ 개정을 최근 예고했다. 바뀐 규정은 다음 달 25일부터 시행한다. 투자일임회사의 수요 예측 참여 요건은 4월 1일 이후 증권신고서 제출분부터 적용한다. 이에 따르면 투자일임회사는 앞으로 투자일임업 등록 후 2년이 지나거나 투자일임 규모 50억원 이상을 충족해야 투자일임회사 고유재산으로 수요 예측에 참여할 수 있다. 불성실 수요 예측, 수요예측 참여를 위한 등록 신청 등 투자일임회사의 편법 행위가 증가하고 있어서다. 또한 투자일임회사가 고유재산으로 다른 투자일임회사와 계약을 맺은 뒤 다른 투자일임회사의 투자일임재산으로 수요 예측에 참여하는 행위를 막기 위해 계약 체결 (기관)투자자 요건에서 투자일임회사를 제외하기로 했다. 참여 요건을 충족하는 확약서·증빙서류 제출도 의무화했다. 이와 함께 의무보유를 확약하고 주식을 배정받은 기관에 대해 해당 주식의 처분을 제한한다. 이를 통해 담보 제공, 대용증권 지정 등 의무보유 확약 주식의 유통 가능성을 야기하는 행위를 금지하는 것이다. 불성실 수요 예측 참여자에 대한 제재도 강화한다. 관련 제재금을 받은 기관이 지금까진 수요 예측에 참여할 수 있었으나(참여 제한 적용 면제), 앞으론 고유재산에 대해 수요 예측 참여를 제한 받게 된다. 금융투자협회 관계자는 “IPO 시장이 최근 과열되면서 불성실 수요 예측과 편법 행위 등이 늘고 있다”며 “이를 방지하고 질서를 유지하기 위해 규정을 개정하는 것”이라고 설명했다. 박정식 기자 park.jeongsik@joongang.co.kr

2022.01.18 06:02

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