[이코노미스트 우승민 기자] 전 세계에서 가장 많은 비트코인을 보유한 상장사 스트래티지(옛 마이크로스트래티지)가 대규모 추가 매입에 나설 가능성을 시사했다.

마이클 세일러 스트래티지 이사회 의장은 18일(현지시간) 자신의 소셜미디어 X에 '더 큰 오렌지(Bigger Orange)'라는 문구와 함께 비트코인 가격 흐름 위에 회사의 과거 매입 시점을 표시한 이미지를 게시했다. 원형 표식을 오렌지색으로 채운 이 이미지는 시장에서 추가 매수를 암시하는 상징적 표현으로 받아들여지고 있다.

시장에서는 이번 메시지가 최근 매입한 1만3627BTC를 웃도는 추가 매수를 예고한 것이라는 해석이 지배적이다. 실제로 이 정도 규모의 거래가 성사될 경우 스트래티지의 비트코인 보유량은 70만BTC를 넘어선다. 이는 세계 최대 비트코인 현물 ETF인 블랙록의 IBIT와 비트코인 창시자 사토시 나카모토의 추정 보유량에 이어 세계 3위 수준이다.

스트래티지는 이미 '기업 비트코인 보유 1위'라는 상징적 지위를 확고히 굳혔다. 그럼에도 추가 매집을 이어가려는 배경에는 세일러 의장이 주도해 온 장기적 비트코인 축적 전략이 있다. 그는 비트코인을 단순한 자산이 아닌 기업의 핵심 재무 전략으로 삼아 왔다.

다만 시점은 녹록지 않다. 스트래티지 주가는 지난해에만 50% 이상 하락했고, 시가총액 대비 보유 비트코인 가치로 평가되는 mNAV 프리미엄도 1배 수준까지 낮아졌다. 이는 과거 스트래티지가 활용해 온 차익거래 기반 자금 조달 구조의 매력을 크게 떨어뜨리는 요인이다.

특히 기관 자금이 스트래티지 주식 대신 구조가 단순한 비트코인 현물 ETF로 이동하면서, 스트래티지가 누려왔던 '레버리지 효과'는 과거만큼 강력하지 않다는 평가가 나온다.

이 같은 환경 속에서 스트래티지는 최근 1년간 보통주 발행과 함께 비트코인을 담보로 월 배당을 지급하는 고수익 우선주 STRC 등 새로운 금융 상품을 통해 총 250억달러에 달하는 자금을 조달했다. 매집 속도를 유지하기 위해 보다 공격적인 방식으로 방향을 튼 것이다.

하지만 월가의 시선은 엇갈린다. TD코웬은 스트래티지에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하면서도 목표주가를 기존 500달러에서 440달러로 낮췄다. 향후 비트코인 수익률 감소와 함께 대규모 주식 발행이 이어질 경우 주주 가치 희석이 불가피하다는 점을 우려한 것이다.

그럼에도 일부 시장 전문가들은 스트래티지의 모델을 단순한 투기 전략으로 보지 않는다. 비트코인 분석가 샤군 마킨은 스트래티지가 전통 금융권이 쉽게 모방할 수 없는 구조적 경쟁력을 구축했다고 평가한다. 그는 "스트래티지는 비트코인 익스포저를 하나의 금융 상품으로 재구성하는 데 성공했다"며 "이 모델을 규제하거나 비판하는 움직임은 결함 때문이라기보다 영향력이 크기 때문에 나타나는 반작용일 수 있다"고 말했다.

시장에서는 '더 큰 오렌지'가 실제 매수로 이어질 경우, 스트래티지가 다시 한 번 글로벌 비트코인 시장의 방향성을 좌우하는 핵심 플레이어로 부상할 수 있을지 주목하고 있다.

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