[이코노미스트 김기론 기자] 정부가 국내 증시로 자금을 유도하기 위해 '생산적 ISA' 도입 등 정책적 노력을 기울이고 있으나, 최근 코스피의 횡보 및 변동성 확대와 맞물려 ETF 시장에서는 해외 주식형 상품으로 자금이 대거 쏠리는 현상이 심화하고 있다.

11일 금융투자업계 및 ETF CHECK 등에 따르면 최근 일주일간 해외 주식형 ETF 순자금 유입액은 1조266억 원으로, 국내 주식형 ETF 순유입액(3천446억 원)의 3배에 달했다.

이는 연초 이후 지속되던 흐름과 대비된다. 올해 국내 주식형 ETF의 누적 순자금 유입 규모는 4조9천26억 원으로 해외 주식형(2조5천593억 원)의 1.9배 수준을 유지하며 국내 증시 활황을 반영했으나, 코스피가 박스권 횡보세를 거듭하자 이달 들어 단기 자금 흐름이 급반전됐다. 실제로 지난 3일부터 6일까지 국내 ETF 시장 전체에서는 4천100억 원이 순유출됐으며, 자산별로는 국내 자산 ETF에서 7천150억 원이 빠져나간 반면 해외 자산 ETF에는 3천230억 원이 들어오는 등 자금 이동이 뚜렷하게 나타났다.

자금 쏠림은 미국 대표 지수형 상품에 집중됐다. 최근 일주일간 국내 상장 ETF 중 가장 많은 순자금이 유입된 상품은 'KODEX 미국나스닥100'(3천34억 원)이었으며, 'TIGER 미국S&P500'(2천782억 원)과 'TIGER 미국나스닥100'(2천37억 원)이 뒤를 이었다. 개인 투자자 순매수 역시 미국 대표 지수 ETF와 성장주 중심으로 집중되는 양상이다.

이 같은 흐름은 정부의 정책 방향과 시장의 실제 수요 간 격차를 보여준다. 정부는 지난 3일 발표한 세제개편안을 통해 국내 주식 및 주식형 ETF 등에 세제 혜택을 강화하는 대신, 기존 ISA를 통해 활발히 거래되던 국내 상장 해외주식형 ETF 투자를 제한하는 '생산적 ISA' 도입을 추진하겠다고 밝혔다. 6월 말 기준 국내 상장 해외 ETF의 운용자산은 전체 ISA의 약 23%로 국내 주식 비중(약 22%)을 소폭 상회할 정도로 핵심 투자 수단으로 자리 잡고 있다. 그러나 정책 발표 이후에도 해외 ETF 매수세는 오히려 강화됐다.

아울러 지난달 말 삼성전자와 SK하이닉스 등 단일종목 레버리지 ETF에 대한 예탁금 상향 등 규제 강화와 국내 증시 수익률 급락, 환율이 1천400원대 초반으로 하락한 점 등도 투자자들이 미국 지수형 상품 등 해외 자산으로 발길을 돌리게 만든 원인으로 꼽힌다. 해외 주식을 매도하고 국내에 투자할 경우 양도소득세 공제 혜택을 주는 '국내시장 복귀계좌(RIA)' 잔액 역시 6월 말 2조6천560억 원에서 7월 말 2조1천292억 원으로 5천억 원가량 감소했다.

증권가에서는 인위적인 세제 개편이나 규제만으로는 투자자들의 자산 배분 방향을 바꾸기 어렵다고 분석한다. 강진혁 신한투자증권 연구원은 "정책 목적성은 명확하지만 시장 자금은 수익성과 투자 매력도를 따라 이동한다"며 "단순 세제 혜택 조정만으로는 장기적인 국장 자금 유입을 기대하기 어려울 수 있다"고 지적했다. 전균 삼성증권 연구원 역시 "미국 증시가 강세 행진을 이어가는 상황에서 상대적으로 위험이 분산된 해외 지수형 ETF로 투자 대상을 전환하는 수요는 당분간 확장세를 유지할 것"이라고 전망했다.

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