[이코노미스트 박재우 기자] 추석 연휴 이후 국내 증시가 상승하는 이른바 '전약후강(前弱後强)' 흐름이 올해도 이어질지 관심이 쏠린다. 과거 22차례 추석 연휴 가운데 15차례 코스피가 연휴 직후 상승한 가운데 최근 7거래일 연속 오른 삼성전자의 사상 최대 주주환원이 코스피 전체 배당 규모를 최대 60% 끌어올릴 수 있다는 전망도 나왔다.

23일 한국거래소에 따르면 삼성전자는 이날 28만6500원에 거래를 마치며 지난 14일 이후 7거래일 연속 상승했다. 이 기간 주가는 15.3% 뛰었다. 종가 기준 28만원을 넘어선 것은 지난달 21일 이후 약 한 달 만으로 30만원까지는 약 4.7%를 남겨두고 있다.

과거 추석 이후 국내 증시는 강세를 보인 경우가 많았다. 대신증권이 2004~2025년 22차례 추석 연휴 전후 코스피를 분석한 결과 연휴 전 5거래일 평균 수익률은 -0.05%에 그쳤다. 반면 연휴 직후 5거래일 평균 수익률은 1.34%로 높아졌고 22차례 가운데 15차례인 68%가 상승했다.

최근 5년으로 범위를 좁혀도 비슷하다. 2021~2025년 추석 직전 5거래일 코스피는 평균 0.82% 하락했지만 연휴 뒤에는 평균 0.77% 상승했다.

이경민 대신증권 연구원은 “추석 연휴 전후 수익률을 살펴보면 단기적으로 연휴 이전보다 이후 수익률이 높은 ‘전약후강’ 흐름이 나타나는 경향이 뚜렷했다”고 설명했다.

올해는 삼성전자의 대규모 주주환원도 증시의 변수로 떠올랐다. 삼성전자는 지난달 21일 이사회에서 올해 총주주환원 규모를 90조~110조원으로 제시했다. 2020년 주주환원 규모의 약 5배에 달하는 사상 최대 수준이다.

삼성전자는 올해 3분기 약 30조원의 현금배당을 실시하고 세부 규모를 10월 말 확정할 예정이다. 나머지 52조6500억~72조6500억원의 주주환원 방식과 규모는 내년 1월 결정한다.

현대차증권은 삼성전자의 배당 확대가 삼성생명·삼성화재·삼성물산 등 주요 계열사를 거쳐 코스피 전체로 확산할 수 있다고 분석했다.

김중원 현대차증권 연구원은 "삼성전자 배당 확대는 삼성생명, 삼성화재, 삼성물산에 직접 반영되고, 삼성물산을 통해 KCC로 전달되는 구조"라며 "관계사 배당수익률도 동반 상승하며 수취배당 연계성이 높은 삼성물산과 KCC에서 배당 낙수효과가 상대적으로 크게 나타날 것"이라고 전망했다.

현대차증권에 따르면 삼성전자의 전체 현금배당 규모를 70조~110조원으로 가정할 경우 코스피 전체 보통주 배당은 현재 전망치 97조3000억원에서 116조1000억~155조7000억원으로 증가할 전망이다. 기존 전망보다 19.4~60% 늘어나는 규모다.

다만 과거의 계절성과 배당 기대만으로 추석 이후 증시 상승을 단정하기는 어렵다. 올해 연휴 기간에는 24일(현지시간) 미국 워싱턴에서 도널드 트럼프 미국 대통령과 시진핑 중국 국가주석의 미·중 정상회담이 예정돼 있다. 무역과 관세뿐 아니라 AI·반도체·희토류 등 기술 패권과 공급망 문제가 주요 의제로 거론된다.

연휴 직후인 오는 30일에는 미국 연방준비제도(Fed)의 통화정책 판단에 영향을 줄 수 있는 8월 개인소비지출(PCE) 물가지수와 마이크론 테크놀로지의 실적 발표도 예정돼 있다.

김대준 한국투자증권 연구원은 최근 유가와 미국 국채 금리 상승이 투자심리를 누르는 요인이라고 분석하면서도 반도체의 경우 AI 모멘텀과 수출 호조가 상승세를 뒷받침할 것으로 전망했다.

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