최근 주가연계증권(ELS) 시장은 안정성과 조기상환 가능성을 높인 상품이 대세다. 과거 상품보다 기대수익률을 낮춘 대신 조기상환 기준을 완화하는 등 안정성을 높인 상품이 연이어 출시돼 투자자의 관심을 모은다.

미래에셋증권은 ‘한달 동안 녹인 관찰 ELS’라는 이름으로 상품을 출시했다. ELS 투자자들이 가장 피하고 싶은 것이 바로 투자 기간 중 녹인(KI, Knock in) 이 발생하는 것이다. 녹인은 사전에 정한 손실 한계 조건 이하로 투자자산 가격이 하락하는 것을 말한다. 녹인이 한번이라도 발생하면 그때부터 손실이 날 수 있다. 그런데 이 상품은 모든 기초자산 중 어느 하나라도 20 영업일(한달) 동안 연속으로 녹인이 발생해야만 녹인으로 인정 한다. 만일 19영업일 동안 녹인이 발생하고, 20영업일에 모든 지수가 녹인 가격 위로 가격이 올라오면 녹인이 취소되기 때문에 손실 가능성을 크게 줄일 수 있다.

삼성증권은 녹인이 발생했을 때 원금 손실 규모를 최대 20%로 제한한 ‘원금 부분 보장형 ELS’를 출시했다. 전부 손실이 가능한 일반 원금 비보장형 상품과 달리 원금 부분 보장형 ELS는 기초자산 가격이 아무리 하락해도 최대 손실폭이 20%로 제한된다. NH투자증권은 안정성을 한층 강화한 ‘뉴하트(New Heart)’형을 출시했다. 기존 일반 지수형 ELS는 보통 기초자산 가격이 만기 3년 동안 가입 시점과 비교해 녹인 조건인 50~60% 미만으로 하락하지 않으면 약속된 연 6~9% 수익을 지급한다. 다만, 녹인이 발생할 경우 3년 만기 시점에서 기준 가격이 가입 당시의 80~85% 수준이 되지 못하면 원금 손실이 확정된다. 뉴하트 ELS는 3년 동안 수익 상환이 되지 못하면 만기가 자동으로 2년 연장돼 추가로 수익 상환 기회를 가질 수 있다. 한국투자증권은 발행 후 1개월 동안 가장 낮은 가격으로 기준가를 설정하는 스‘ 탠바이 ELS’를 출시했다. 낮은 가격으로 기준가를 설정한다면 그만큼 손실 확률이 줄어든다.

미래에셋증권은 6개월 이후 매월 조기상환 기회를 주는 상품을 출시했다. 조기상환은 만기가 되지 않더라도 일정 기준에 부합하게 되면 약정된 금리와 원금이 상환되는 것을 말한다. 일반적인 ELS 상품은 6개월에 한번씩 조기상환 기회를 줘서 3년동안 총 5번의 기회가 있다. 하지만 위의 상품은 총 30번의 기회를 부여해 일반적인 상품보다 조기상환 가능성을 크게 높였다. 신한금융투자의 ‘첫스텝 80%시리즈’ ELS도 꾸준히 인기를 얻고 있다. 이 상품은 조기상환 조건을 가입 당시 기초자산 가격의 85% 안팎으로 낮춰 조기 상환 가능성을 높였다.

한국예탁결제원에 따르면 ELS 시장 규몬는 2014년에만 26조809억원 증가해 71조 7967억원 규모가 됐다. 직접 주식에 투자하는 것보다는 위험이 낮지만 예금보다는 금리가 높은 면이 투자자들이 선호하게 된 이유다. 하지만 지난해 종목형 ELS의 경우 손실을 본 경우가 있었기에 증권사 별로 원금 손실 가능성을 낮춘 지수형 ELS 등 다양한 상품을 꼼꼼히 살펴볼 필요가 있다.
녹인(knock in) : ELS는 기초자산의 주가가 만기까지 손실 발생구간(보통 기준가의 40~60% 이하)을 건드리지 않으면 일정한 수익을 주는 상품이다. 그런데 주가가 계속 하락해 이 구간에 진입할 경우 ‘녹인’이 발생했다고 한다. 일반적으로 ELS가 녹인이 됐다고 해서 곧바로 손실로 이어지는 건 아니다. 하지만 만기까지 주가가 일정 수준(보통 80% 이상)을 다시 회복하지 못하면 손실이 확정된다.

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