환차익 기대 역시 미국 투자 매력을 높이는 핵심 요인으로 꼽힌다. 최근 원·달러 환율 변동성이 확대되면서 투자자들 사이에서는 단순히 해외주식 수익률을 넘어 달러 자산 자체를 보유하려는 수요가 꾸준히 이어지고 있다.

미국 주식 투자가 주식 투자와 외화 자산 투자를 동시에 수행할 수 있는 수단으로 인식되고 있는 것이다.

특히 국내 투자자들의 해외주식 투자 성격이 과거 단순 수익률 추구에서 자산 배분 차원으로 변화하고 있다는 분석이 나온다.

글로벌 경기 불확실성과 지정학적 리스크가 반복되는 상황에서 달러는 대표적인 안전자산으로 평가받는다. 이에 따라 투자자들은 원화 자산에 집중된 포트폴리오 위험을 분산하기 위해 일정 수준의 달러 자산을 유지하려는 경향을 보이고 있다.

시장에서는 최근 서학개미의 투자 판단 기준이 단순히 미국 증시의 상승 여부를 넘어 환율과 자산 배분 전략까지 포함하는 방향으로 변화하고 있다고 분석한다.

국내 증시가 강세를 보이더라도 미국 주식을 매도해 국내 시장으로 이동하기보다 국내외 자산을 병행 보유하는 전략이 일반화되고 있다는 것이다.

실제로 미국 주식 투자자는 원화 기준 수익률뿐 아니라 달러 가치 상승에 따른 환차익까지 동시에 기대할 수 있다.

반면 국내 투자로 자금이 이동할 경우 이러한 효과를 포기해야 하는 만큼 세제 혜택이나 투자 규제만으로는 자금 이동을 유도하는 데 한계가 있다는 지적이 나온다.

투자자들이 미국 시장을 선호하는 배경에는 투자 선택지의 차이도 자리하고 있다. 최근 국내 증시는 반도체 업종을 중심으로 강세를 이어가고 있다. 삼성전자와 SK하이닉스가 지수 상승을 견인하면서 반도체 대형주 중심의 수급 쏠림 현상도 심화되는 모습이다.

반면 미국 시장은 기술주뿐 아니라 헬스케어, 소비재, 산업재, 금융, 에너지 등 다양한 산업에 투자할 수 있는 환경을 갖추고 있다. 최근에는 AI와 반도체를 비롯해 우주항공, 사이버보안, 양자컴퓨팅 등 신산업 투자 기회도 확대되고 있다.

실제 국내 투자자들의 자금은 미국 대표 성장주 지수인 나스닥100 관련 ETF로 꾸준히 유입되고 있다.

한국예탁결제원에 따르면 5월 말 기준 인베스코 QQQ ETF(QQQ)의 보관금액은 48억3685만달러(약 7조2000억원)를 기록했다. 같은 지수를 추종하는 인베스코 나스닥100 ETF(QQQM)의 보관금액도 26억1330만달러(약 3조9000억원)에 달했다.

레버리지 상품 선호도 여전하다. 나스닥100지수를 3배 추종하는 프로셰어즈 울트라프로 QQQ ETF(TQQQ)의 보관금액은 45억6499만달러(약 6조8000억원), 2배 레버리지 상품인 프로셰어즈 울트라 QQQ ETF(QLD)는 21억8586만달러(약 3조원)를 기록했다.

업계에서는 국내 증시가 사상 최고치를 경신하고 있음에도 미국 시장 비중이 쉽게 줄지 않는 이유로 산업 다양성과 투자 선택지의 폭을 꼽는다.

한 자산운용업계 관계자는 "국내 증시는 반도체 업종 비중이 높은 반면 미국 시장은 다양한 산업과 기업에 투자할 수 있다는 강점이 있다"며 "투자자 입장에서는 분산 투자와 장기 성장성을 고려할 때 미국 시장의 매력이 여전히 크다"고 말했다.

이어 "투자자들은 결국 세금이나 규제보다 시장에 대한 신뢰와 투자 매력을 보고 움직인다"며 "해외 투자 규제를 강화하는 것만으로는 자금 흐름을 바꾸기 어렵고 국내 시장 자체의 경쟁력을 높이는 것이 근본적인 해법"이라고 말했다.