[이코노미스트 송현주 기자] 7월 기업공개(IPO) 시장이 중소형 성장기업을 중심으로 다시 달아오르고 있다. 상반기 대어급 상장이 잇따라 연기되거나 부진한 성적을 거둔 반면 기술력을 앞세운 중소형 기업들은 기관 수요예측과 일반청약에서 높은 경쟁률을 기록하며 투자자들의 관심을 끌고 있다.

정부가 기술특례 상장제도 개선과 기업성장집합투자기구(BDC) 도입 등을 골자로 한 코스닥 활성화 정책을 본격 추진하면서 성장기업에 대한 기대감도 커지는 분위기다.

다만 증권가에서는 공모시장의 분위기와 상장 이후 주가 흐름은 다른 문제라고 입을 모은다.

상장 직후 단기 유동성이 몰리며 형성된 프리미엄이 실적과 기업가치 검증 과정에서 빠르게 사라지는 사례가 늘고 있어서다. 하반기 IPO 시장은 '흥행'보다 '옥석가리기'가 본격화되는 국면에 들어섰다는 평가가 나온다.

2일 금융투자업계에 따르면 이번 주에는 원료의약품(API) 전문기업 에이치엘지노믹스가 기관투자자 대상 수요예측에 돌입했다. 에이치엘지노믹스는 고순도 결정화와 불순물 제어 기술을 바탕으로 심혈관계와 호흡기계, 신경계 등 만성질환 치료용 원료의약품을 생산하는 기업이다.

총 256만5000주를 공모하며 희망 공모가는 1만8500~2만1500원이다. 기관 수요예측은 오는 8일까지 진행되고 일반청약은 13~14일 실시된다.

의료용 X-ray 전문기업 레메디는 일반청약을 진행 중이다. 앞선 기관 수요예측에서는 국내외 2246개 기관이 참여해 1146대 1의 경쟁률을 기록했고, 공모가는 희망밴드 상단인 2만700원으로 확정됐다.

레메디는 저선량·소형 X-ray 기술을 기반으로 의료용 핸드헬드 X-ray와 산업용 비파괴검사 장비를 개발하는 기업으로, 핵심 부품부터 완제품까지 자체 생산하는 기술력을 강점으로 내세우고 있다.

최근 IPO 시장의 특징은 대형 공모주보다 중소형 기업으로 투자자금이 몰리고 있다는 점이다. 지난달 코스닥에 신규 상장한 피스피스스튜디오와 져스텍은 일반청약 경쟁률이 각각 1194대 1, 2783대 1을 기록하며 흥행에 성공했고 공모가도 모두 희망밴드 상단에서 결정됐다.

반면 비교적 공모 규모가 컸던 스트라드비젼은 일반청약 경쟁률이 45대 1 수준에 그쳤고 공모가 역시 희망밴드 하단에서 확정됐다.

대어보다 중소형주…공모시장 흥행 지속

이 같은 흐름은 올해 IPO 시장 전반에서도 반복되고 있다. 공모가를 희망밴드 하단에서 확정한 기업들은 대부분 시가총액 수천억원 이상의 중대형 기업인 반면, 공모 규모가 상대적으로 작은 성장기업들은 높은 경쟁률을 바탕으로 상단 가격을 받아내는 사례가 이어지고 있다.

증권업계에서는 공모 규모가 클수록 기관투자자 배정 물량이 늘어나 의무보유확약 부담과 상장 후 차익실현 매물이 동시에 확대되는 구조가 영향을 미친 것으로 보고 있다.

대형 딜일수록 기관들의 투자 판단이 보수적으로 바뀌는 만큼 흥행 문턱도 높아졌다는 분석이다.

7월에도 이러한 흐름은 이어질 가능성이 높다. 매드업과 레몬헬스케어, 레메디는 모두 공모가를 희망밴드 상단에서 확정했고, 특히 매드업은 일반청약 경쟁률이 3350대 1을 기록하며 최근 수년간 최고 수준의 흥행을 기록했다. 남은 변수는 에이치엘지노믹스가 수요예측에서 어떤 성적표를 받아들지다.

다만 높은 청약 경쟁률이 곧 투자 성과를 의미하는 것은 아니다. 대표적인 사례가 지난달 상장한 피스피스스튜디오다. 상장 당시 공모가 2만1500원으로 시장에 입성했지만 지난 1일 종가는 5330원까지 밀리며 초기 프리미엄 대부분을 반납했다.

상장 첫날 형성됐던 기대감보다 이후 실적과 성장성이 투자 판단의 기준으로 작용한 결과다.

시장에서는 하반기 IPO 시장이 단순히 청약 경쟁률을 겨루는 국면에서 벗어나 기술력과 수익성, 성장성을 중심으로 기업별 평가가 더욱 뚜렷해질 것으로 보고 있다.

정부의 코스닥 활성화 정책으로 상장 문은 넓어지고 있지만, 투자자들의 눈높이 역시 함께 높아지면서 공모시장도 본격적인 '옥석가리기' 단계에 접어들고 있다는 평가다.

강영훈 삼성증권 연구원은 "상장 초기에는 유동성이 특정 종목에 집중되면서 기업가치 이상으로 가격이 형성되는 경우가 적지 않다"며 "시간이 지나면서 실적과 펀더멘털이 검증되는 과정에서 주가가 정상화되는 사례가 늘고 있다"고 말했다.

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