최근 국제금융시장이 크게 요동쳤다. 세계적으로 주가와 가상자산은 급락하고, 국채 금리는 급락하며 엔화는 초강세를 기록했다. 지난 8월 1일 이후 3거래일 만에 미국 나스닥 종합지수는 8.0% 급락했다. 미국 국채 10년물 금리는 24베이시스포인트(bp) 하락했다. 엔·달러 환율은 7월 초 161.7엔에서 8월 5일에는 142.6엔으로 약 20엔 급락했다. 지난 8월 5일 공포지수로 알려진 시카고옵션거래소(CBOE)의 변동성지수(VIX)는 65.7로 치솟으며 코로나 팬데믹 초기인 2020년 이후 4년 만의 최고치를 기록했다.미국경제 침체 우려에 국제금융시장 요동최근 국제금융시장이 발작 현상을 보인 데는 몇 가지 요인이 복합적으로 작용하고 있다. 주된 이유는 미국경제의 침체 우려이다. 그동안 미국경제가 선진국에서 나홀로 고성장을 구가하며 세계경제 성장을 이끌어 가던 상황에서 최근 예상보다 크게 악화된 최근 노동시장 지표들이 발표되었다. 특히 실업률이 예상보다 크게 올랐다. 2024년 3월 3.8%이던 실업률이 4개월 연속 상승하여 7월에는 4.3%를 기록했다. 시장 예상과 지난 6월 4.1%를 상회하였다. 그리고 올해 7월 비농업부문 취업자수는 11.4만명 증가에 그쳤다. 지난 6월 17.9만명, 시장 예상치 17.5만명)을 크게 하회하고 지난 12개월 평균 21.5만명에 비해서도 크게 미치지 못하는 수치다. 한마디로 미국 노동시장이 일자리 구하는 사람은 느는데 고용은 줄고 해고는 늘어 실업자가 증가하면서 그동안의 타이트한 노동시장이 급랭으로 반전될 것에 대한 우려가 고조되었다. 또한 최근에 발표된 미국의 소비·기업 심리 지표도 악화되었다. 올해 7월 미시건대 소비자심리지수는 66.4로 8개월래 최저치로 하락했으며 올해 7월 ISM 제조업 구매자관리지수(PMI)도 46.8(기준치 50.0)로 크게 하락해 8개월래 최저치를 기록했으며 4개월 연속 확장기준(50)보다 낮았다. 특히 미국 실업률의 상승은 단순히 노동시장 냉각 우려에 그치지 않고 경기침체 리스크로까지 확산됐다. 실업률 지표를 이용해 경기침체를 판단하는 샴의 법칙(Sahm Rule)이 미국경제의 침체를 알리는 수준으로 높아졌기 때문이다. 샴의 법칙은 2019년 클라우디아 샴 전 미 연준(Fed) 이코노미스트가 고안한 것으로 최근 3개월 실업률 평균과 직전 12개월 중 최저 실업률 간의 차이가 0.5%p 이상이면 경기 침체가 시작되었음을 알린다. 지난 8월 2일에 발표된 7월 미국 실업률이 4.3%로 높아지자 샴의 법칙 수치가 6월 0.43%p에서 7월에 0.53%p로 기준치 0.50%p를 넘었다. 기준치를 상회하는 것은 코로나 팬데믹 경기침체기 이후인 2021년 4월 이후 처음이다. 이러한 지표들이 비슷한 시기에 발표됨으로써 그동안 세계경제의 버팀목 역할을 하던 미국경제가 이제는 침체에 빠지는 것이 아닌가, 이로 인해 세계경제가 동반 침체에 빠지는 것이 아닌가 하는 우려가 확산되면서 글로벌 금융시장은 혼란에 빠졌다. 여기에 다른 악재까지 겹쳤다. 미국의 대중 반도체 추가 제재, 미국의 IT 업체 실적 악화에다 지정학적 리스크 고조, 엔캐리트레이드 청산까지 가세하면서 국제금융시장은 패닉에 빠졌다. 지난 7월 31일 미국 당국이 올해 8월 중으로 HBM 규제에 관한 세부 내용이 포함된 새로운 대(對)중국 반도체 수출 통제안을 발표할 계획이라는 언론 보도가 있었다. 지난 8월초 발표된 인텔·아마존 등의 미국 주요 IT 업체 실적이 예상보다 부진하였다. 또한 7월 31일 하마스 최고 정치지도자 암살되면서 중동 지역의 지정학적 리스크도 고조되었다. 엔캐리트레이드 축소로 국제금융시장 불안특히 그동안 큰 폭으로 증가하던 엔캐리트레이드의 축소 리스크가 국제금융시장 불안을 가중시켰다. 엔캐리트레이드는 초저금리인 엔화를 차입해 고금리 또는 고수익 통화 자산에 투자·대출하는 거래로 2022년 이후 초엔저 진행 과정에서 급증하였다. 엔캐리트레이드의 대용지표로 알려진 일본내 외국은행 지점의 주요자산이 2021년 월평균 7조4000억 엔에서 2024년 1~5월 평균 11조4000억 엔으로 55% 증가했다. 블룸버그에 따르면 엔캐리트레이드 규모가 지난해 말 137조 엔(약 1조 달러)에 달할 것으로 추산되었다. 이렇게 증가하던 엔캐리트레이드의 흐름을 바꾸는 사건들이 연이어 발생했다. 지난 7월 중순 트럼프 미국 대통령 후보는 엔화와 위안화의 저평가가 미국 제조업계에 재앙과 같다는 발언을 했다. 비슷한 시기에 일본은행이 초엔저를 막기 위해 외환시장 개입을 재개하였다. 또한 7월 31일에는 일본은행이 기준금리를 0.0~0.1%에서 0.25%로 인상하고, 국채매입 규모 축소(양적 축소)도 단행했다. 이는 미국 증시 급락 등 안전자산 선호현상이 심화되는 상황에서 미·일 금리격차 축소되고 엔화가 강세로 반전되면서 엔캐리트레이드 청산이 촉발되었다. 이는 다시 엔화 강세, 일본 주가 급락으로 이어지는 등 일본 금융시장은 악순환 양상을 보였다. 현재 엔캐리트레이드가 얼마나 청산되었는지 정확히 알 수는 없지만 시카고선물거래소 엔화선물의 비상업적(non-commercial, 투기적) 포지션의 순매도 규모를 통해 가늠해볼 수 있다. 지난 3월 12일 10만2000건 계약에서 7월 9일 18만2000건 계약(2007년 6월 18만8000건 계약 이후 최대)까지 확대되었다가 7월 30일 7만 3000건 계약으로 절반 이상 급감한 것을 통해 일정 부분 청산된 것으로 보인다. 주요 글로벌 유동성 공급원 역할을 하고 위험자산 가격 상승에 일조한 엔캐리트레이드가 일부 청산되면서 금융시장 및 주요국 간 촘촘히 연결된 금융거래를 통해 금융불안이 세계적으로 확산되는 양상을 보였다. R의 공포 현실화될까 결론부터 말하자면 미국이 당분간 2분기 연속 마이너스 성장을 기록하는 경기 침체 또는 경착륙에 빠질 가능성은 낮다고 본다. 크게 네 가지 요인 때문이다. 첫 번째 최근 미국 노동시장 냉각이 일시적 요인에 기인한 측면이 있기 때문이다. 지난 7월 4주차 신규실업수당 청구건수는 대폭 증가한 데에는 악천후 등 일시적 요인이 가세했다. 미국 고용보고서의 가계조사에 따르면 나쁜 날씨 때문에 일을 못했다는 응답자 수가 43만6000명으로 지난 6월 5만9000명의 약 7배, 과거 역사적 평균치(7월) 3만2000명의 약 13배에 달했다. 즉 허리케인(Beryl)의 영향으로 텍사스주의 청구가 높게 나타나고 있으며, 미시간주의 자동차 공장들이 여름 정비에 들어가며 해고가 늘어났고, 미네소타주가 시간제 근로자(교사 등)가 여름 동안 실업급여를 청구할 수 있도록 법을 바꾸는 등 일시적인 요인이 어느 정도 작용했다. 즉 노동시장이 전반적으로 둔화되고 있는 것은 맞지만 일시적인 요인이 해소되면 노동시장이 안정을 찾을 것으로 판단한다.두 번째 경기침체를 알리는 샴의 법칙(Sahm Rule)이 이번에 맞지 않을 수 있다는 점이다. 이 지표를 개발한 클라우디아 샴이 언론 인터뷰를 통해 최근 샴의 법칙이 기준치를 초과한 것이 노동 수요가 줄어서가 아니라 노동 공급이 크게 증가하면서 발생했다는 점에서 미국이 경기 침체에 빠진 것은 아니라고 주장했다. 즉 최근 실업률 상승은 해고가 아니라 노동시장에 이민으로 인해 등 구직자가 더 많이 증가해 생긴 현상이라는 이야기다. 실제로 지난 6월 해고율은 0.9%로 2000년대 들어 최저치를 보였다. 최근 점진적으로 경제활동참가율은 늘어나고 기업의 구인자는 줄어들고 있지만 코로나19 팬데믹 충격 이전에 비해서는 여전히 노동 공급(경제활동참가율)은 낮고, 노동 수요(기업의 구인자수)는 높은 수준에 있어 노동시장이 냉각되어 있다고 하기에는 이르다. 코로나19 팬데믹 충격으로 인해 노동시장의 구조변화가 노동시장 냉각을 막고 있다. 노동공급 측면에서 노동에 대한 인식 변화(삶의 질 중시), 근무형태 변화(재택근무 선호)가 발생하고, 노동수요 측면에서 기업들이 코로나 팬데믹 기간 채용난을 겪으면서 잉여 고용 유지 등 기업 고용 행태가 바뀌었다(Labor Hoarding). 세 번째 최근 개선된 경제지표가 발표되고 향후 경제전망이 양호하기 때문이다. 지난 7월 미국의 공급관리자협회 서비스 구매관리자지수(PMI)는 6월 48.8 보다 높고 확장 기준인 50를 상회하는 51.4를 기록하였다. 그리고 지난 7월 25일에 발표된 미국 2분기 성장률이 2.8%(전기비 연율 기준)를 기록해 예상치 2.0%과 1분기 성장률 1.4%를 크게 상회했다. 개인소비·정부지출·재고투자가 1분기에 비해 개선되었기 때문이다. 이는 미국의 잠재성장률(1.8~1.9%) 보다도 높은 수치이다. 또한 최근 경제지표와 정보를 반영해 미국 경제성장률을 실시간으로 전망하는 애틀랜타 연방준비은행의 'GDP 나우(now)' 모델은 최근 금융시장 공포 상황을 거친 8월 9일 기준으로도 올해 3분기 성장률을 2.9%로 전망하고 있다. 민간 전문가들의 전망을 수집한 '블루칩 컨센서스'보다도 높은 수치이다. 네 번째, 풍부한 유동성과 경기 악화 시 연준의 적극적인 대응이 예상되기 때문이다. 미 연준의 유동성 공급을 보여주는 미 연준의 자산 잔액은 2022년 5월 약 9조 달러에서 최근 7조2000억 달러로 줄어들었다. 하지만 코로나19 팬데믹 이전 약 4조 달러에 비해서는 여전히 1.8배 큰 수준이다. 유동성이 많이 풀려 있다는 것은 민간의 지속적인 자금경색, 유동성 부족 사태 발생 가능성을 낮추는 요인이다. 그리고 경기 둔화가 가시화될 경우 미 연준의 금리인하·양적축소 중단 등 통화정책 차원에서 적극적으로 대응할 것이라는 점도 미국의 경기침체 가능성을 낮추는 요인이다. 미 연준의 두 가지 책무는 물가안정과 완전고용이다. 최근 FOMC에서 물가상승세가 꾸준히 둔화되고 있는 반면 실업률은 꾸준히 상승하고 있어, 미 연준이 이제는 물가와 함께 노동시장도 중요하게 고려할 것임을 언급하였다. 향후 미국경제는 침체 가능성이 낮지만 완만한 경기 둔화 양상을 보일 것으로 예상된다. 주된 이유는 큰 폭의 실질금리 플러스가 지속되고 있기 때문이다. 실물경제에 있어서는 명목금리보다 실질금리가 중요하다. 실질금리가 높아지면 현재 소비와 투자의 기회비용이 상승해 소비와 투자에 부정적으로 영향을 주게 된다. 예를 들어 실질금리가 플러스인 상황에서 현재 소비를 하게 되면 나중에 저축해 벌 수 있는 이자소득 등을 포기해야 하는데 금리가 오를수록 포기해야하는 가치가 늘어나기 때문에 소비가 감소한다. 2020년 코로나 팬데믹 이후 마이너스를 기록하던 미국의 실질금리(Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS))가 2022년 8월 이후 플러스 반전되었고 그 이후 가파르게 상승한 후 큰 폭의 플러스를 지속하고 있다. 다음으로 미국의 견조한 소비를 가능케 한 미국 노동시장도 앞에서 살펴본 바와 같이 둔화되고 있다는 점이다. 노동공급은 늘어나는데 반해 노동수요는 줄어들고 있어 실업률이 상승하고 있다. 또한 4%를 크게 상회하던 미국의 시간당 평균 임금상승률이 지난 7월에는 3.6%로 코로나 팬데믹 직전 3.3%, 장기 역사적 평균인 3%에 수준에 근접하고 있는 것을 통해서도 알 수 있다. 끝으로 그간 소비 모멘텀을 지지해왔던 가계 전체의 초과저축이 소진된 점도 경기둔화 가능성을 높이는 요인이다. 샌프란시스코 연준은 코로나 팬데믹 기간 중 미국 정부의 적극적인 재정지원을 통해 누적된 초과저축이 2024년 3월경 소진된 것으로 추정하였다. 미 경제 변화…한국 금융·무역에 영향 미쳐향후 미국경제는 침체나 경착륙보다는 둔화나 연착륙으로 전개될 것으로 예상한다. 이러한 미국경제의 변화는 한국경제에 금융경로와 무역경로를 통해 영향을 미친다. 우선 미국경제의 둔화가 가시화될 경우 미국경기에 대한 우려가 고조되거나 금융시장 변동성이 확대될 가능성이 높다. 미국경기 둔화로 미국이 정책금리를 인하할 경우 경기침체 우려와 안전자산 선호현상이 전개될 수 있고 미-일 금리 격차 축소로 최근과 같은 엔캐리트레이드가 청산될 리스크가 있다. 최근 엔캐리트레이드가 청산되기는 하였지만 그동안 크게 축적된 엔캐리트레이드의 일부에 불과한 것으로 알려져 있다. 이는 향후 엔캐리트레이드 청산 발 금융불안이 재발될 수 있음을 시사한다. 이와 함께 그동안 미국의 고성장, 고금리 지속으로 글로벌 자금이 미국으로, 위험자산에 대거 유입되었는데 미국경제의 성장세 둔화와 이 과정에 단행될 미국의 금리인하로 국내외 금융시장의 변동성은 커질 수 있다. 최근 미국발 금융시장 패닉 과정에서 국내 주가 급락, 원·달러 환율 상승 등 국내 금융시장도 혼란을 경험해 향후 미국의 경기 둔화 우려가 고조될 경우 국내 금융불안 재발을 완전히 피하기 어려워 보인다. 다음으로 미국경제의 성장세 둔화는 한국의 제1 수출 시장인 한국의 대미 수출에 부정적으로 영향을 미칠 것이다. 올해 1~7월 미국 수출 비중은 전체 수출의 19.0%로 중국과 함께 가장 높은 수치를 기록했다. 한국의 주요 대미 수출업종은 자동차 비중이 가장 높다. 뒤이어 전기전자 및 일반기계, 반도체, 철강 순으로 높은 비중을 차지하고 있다. 가공 단계별로는 전기전자, 일반기계, 반도체, 철강 등 주로 중간재로 활용되는 제품의 교역이 대미 수출의 주력 수출군으로 자리잡고 있다는 것이 특징이다. 미국 경제의 둔화가 본격화되면 이들 업종의 대미 직접 수출과 제3국을 통한 대미 수출이 타격을 받을 것으로 예상된다. 다만 미국의 첨단산업 유치 강화로 인해 한국기업의 대미 직접투자가 확대되고 있어 공급망을 통한 대미 수출이 수출 급랭을 완화하는 요인으로 작용할 수 있을 것이다. 이러한 상황에서 우리 기업들은 높은 금융시장 변동성에 대비해 자금관리, 환위험 관리 등 위험 관리를 강화해야 할 것이다. 또한 미국경제 성장세 둔화에 따른 대미 수출 시장 부진에 대비해 가격 및 기술 경쟁력을 강화하고 경제안보와 공급망 안정화를 훼손하지 않는 선에서 수출시장 다변화를 추진해 나가야 할 것이다. 필자는 삼성경제연구소(현 삼성글로벌리서치)에서 23년간 금융 및 거시경제를 연구하였으며 현재는 대외경제정책연구원 국제거시금융실에서 국제금융 및 국제거시 분야를 연구하고 있다. 주요 연구 관심 분야는 세계경제·금융위기·글로벌 자금흐름·외환시장·금융국제화·금융협력·글로벌 부동산 등이다.

기준금리 인하에 대한 기대감이 높아지는 가운데, 시장의 과도한 기대심리를 경계하는 목소리가 나왔다. 물가와 환율 추이 등이 여전히 불확실한 상황에서 섣불리 금리를 내릴 수 없다는 이유다. 시장 참여자들이 금리 인하 기대만으로 부채를 확대하기엔 시기상 적절치 않다는 지적이다. “금리 인하될수록 금융안정에 영향 커져”서영경 한국은행 금융통화위원은 26일 서울 소공로 한은 본관 2층에서 ‘팬데믹 위기는 우리에게 무엇을 남겼는가? 통화정책 경험과 과제’라는 주제로 열린 기자간담회에서 이 같이 말했다. 그는 “과거 경험에 비추어 금리가 하락할수록 금융안정에 미치는 비선형적 영향이 커질 수 있다”며 “경제 주체들의 미래 금리 인하 기대가 과도하지 않도록 유의할 필요가 있다”고 강조했다.서 위원은 “한은이 2021년 8월 여타 중앙은행보다 조기에 금리 인상을 시작한 것도 가계부채 증가 등 금융불균형에 대응할 목적이 컸다”며 “현재는 실질금리가 양(+)인 상황으로 긴축국면에 속해있기 때문에 통화정책의 정상화가 금융불균형을 초래하는 정도는 당장 크지 않겠지만 향후 성장과 물가 관련 불확실성이 큰 상황에서는 (금리 인하) 기대 관리가 매우 중요하다”고 덧붙였다. 이는 물가 안정을 찾지 못한 상황에서 미국 연방준비제도(Fed·연준)만 아니라 한은도 연내 금리 인하를 할 것이란 기대만으로 자칫 금융 소비자들이 부채를 과도하게 확대, 시장 불안정이 커질 수 있다는 우려로 풀이된다. 서 위원은 향후 금리 인하로 인한 과도한 부채 확대를 억제할 방법으로 ▲스트레스 총부채원리금상환비율(DSR) 강화 ▲DSR 예외대상 축소 ▲스트레스 완충자본 부과 등을 보완적으로 활용해야 한다는 의견도 제시했다. 한은 정책 파급력↑ “시장과의 소통 강화해야” 서 위원은 코로나 팬데믹이 시작한 2020년 3월부터 현재까지 한은이 마주한 시장 상황이 이례적이었던 만큼 대응 방식도 과거와 크게 달랐다고 했다. 그만큼 가파른 기준금리 인상이 나타났고, 통화정책이 시장에 미치는 영향도 이전보다 빨랐다고 전했다. 이에 중앙은행과 시장과의 소통이 중요해졌다고 밝혔다. 그는 “한은은 코로나19 발생 직후 기준금리를 1.25%에서 사상 최저 수준인 0.5%로 인하했다”며 “동시에 국고채 단순매입, 증권사 대상의 RP매입, 한은 사상 처음으로 회사채·CP 매입기구(SPV)를 정부와 함께 설립·운영하며 저신용 기업을 지원했다”고 설명했다. 서 위원은 “또한 금융중개지원대출 한도를 18조원 확대해 대면서비스 위축으로 어려움을 겪고 있는 중소기업·소상공인에 대한 대출을 제공했다”며 “금융불안이 진정된 이후에도 초완화적 통화정책이 1년 이상 유지되면서 가계부채 누증, 주택가격 급등과 같은 부작용이 나타났다”고 했다. 이후 인플레이션이 나타날 우려가 커지면서 한은은 2021년 8월 주요 중앙은행 중 처음으로 기준금리를 인상하기 시작했다. 서 위원은 “2021년 10월 금리 인상에도 소수 의견을 제시했고, 11월 이후 8차례 추가 금리 인상을 제시했다”며 “인플레이션 기대 관리가 중요하다고 판단했기 때문”이라고 지난 금통위 활동을 평가했다. 이후 한은은 2022년 7월 사상 처음으로 금리를 한 번에 0.5%포인트(p) 인상하는 ‘빅스텝’을 실시했다. 서 위원은 “이와 같은 통화정책 경험은 과거에는 없었던 것”이라며 “중앙은행은 과거 경험에 얽매이기보다는 새로운 경제상황에 보다 유연하고 적절히 대응할 수 있는 분석능력과 정책수단을 갖추어야 함을 다시금 일깨워 주었다”고 소회를 밝혔다. 특히 서 위원은 “약 10년 전과 비교해 통화정책의 최대 파급시차가 경제성장률(GDP)은 종전 5분기에서 4분기로, 인플레이션의 경우 8분기에서 4분기 정도로까지 짧아진 것으로 추정된다”며 한은의 역할이 더 중요해졌다는 점을 전했다. 이런 이유로 한은과 시장과의 소통 강화가 중요해졌다고 강조하며 “저출산·고령화, 민간부채 누적, 글로벌 밸류체인 약화 등 구조적 변화가 큰 만큼 경제전망의 정확성 제고와 이에 기반한 효과적 커뮤니케이션이 중요하다”고 조언했다. 한편, 서 위원은 4월 20일 4년 간의 임기를 마치고 퇴임한다. 서 위원은 지난 2008년부터 한은 경제연구원과 국제국, 금융시장부를 거쳐 2013~2016년 부총재보에 재임했다. 한은 역사상 첫 여성 부총재보였다. 한은에서 역대 세 번째 여성 금통위원도 역임했다.

한국은행이 태영건설의 기업구조개선(워크아웃) 신청과 관련해 국내 금융시장 안정에 미칠 영향은 크지 않다고 진단했다. 다만 시장 전반에 영향을 주는 쪽으로 사태가 커지면 정부와 협의해 필요한 조치를 취한다는 입장을 밝혔다. 가계부채 관리와 관련해서는 전세보증금대출에 총부채원리금상환비율(DSR) 적용 필요성을 제시했다. “태영건설 워크아웃, 금융시장 영향 굉장히 제한적”이종렬 한은 부총재보는 28일 금융안정보고서 기자설명회에 참석해 “지금 상황(태영건설 워크아웃)이 금융시장 안정에 미칠 영향이 크지 않다고 보고 있다”며 “(영향은) 굉장히 제한적라고 생각하고 있다”고 말했다. 이 부총재보는 “만에 하나 시장 전반에 영향을 미치게 된다면 한은도 정부가 잘 협력해 필요한 조치를 취할 것”이라고 덧붙였다. 김인구 한은 금융안정국장은 “일단 가격 지표를 보면 금리 스프레드가 현재까지 별다른 이상적인 변동은 없는 것 같다”며 “오늘 발표된 (태영건설) 소식이 사전에 어떤 영향을 미쳤는지는 확인할 수 없는 상황”이라고 설명했다. 한은은 이번 금융안정보고서에서 금융시스템의 단기적인 안정 상황을 종합적으로 보여주는 금융불안지수(FSI, Financial Stress Index)가 2023년 11월에 19.3(주의단계)을 기록했다고 밝혔다. 지난 5월(17.8)에 비해 소폭 상승했지만 지난해 레고랜드 사태 당시의 24.3을 하회하는 수준이다.이에 대해 김 국장은 “여러 심리 지표가 좀 안 좋아지면서 FSI는 11월에 약간 올라갔는데 12월에 미 연방준비제도의 금리 인하 기대 등으로 변동성이 축소되고 내려온 상황”이라며 “태영건설 워크아웃으로 높아질 것이냐는 점에서는 다른 지수도 FSI에 영향을 주기 때문에 특별히 크게 높아질 가능성은 높지 않다고 판단하고 있다”고 덧붙였다. 그는 2011년 저축은행 사태와 이번 태영건설 사태와 비교해 “저축은행 사태 당시엔 브릿지론 등에 저축이 과감하게 들어오면서 부실이 커졌던 부분이 있다”며 “지금은 프로젝트파이낸싱 자산유동화기업어음(PF ABCP) 등 시장성 자금조달 수단이 굉장히 많이 활용되고 있어 역설적으로 금융기관들이 (위험을) 나눠 가지고 있다”고 설명했다.“전세대출에 DSR 포함 필요하다” 한은은 가계부채 관리와 관련해 전세대출을 DSR에 포함해야 할 필요성도 제시했다. 한은은 이번 보고서에서 “국내총생산(GDP) 대비 민간신용 비율이 점진적으로 하향 안정화되도록 노력할 필요가 있다”면서 가계신용의 경우 가장 먼저 ‘DSR 적용범위 확대’를 밝혔다. 김 국장은 “한은이 정책당국이 아니기 때문에 직접적으로 말씀드릴 수 없다”면서도 “전세대출이 (가계부채에서) 큰 부분이기 때문에 큰 틀에서 DSR 적용이 필요하다는 점만 (당국)에 전달했다”고 말했다. 정부의 ‘신생아 특례 구입·전세자금 대출’과 ‘청년용 전월세 대출지원 확대’ 시행이 가계부채 증가에 영향을 줄 것이냐는 질문에 김 국장은 “집을 사고자 하는 사람들의 수요가 있으면 특례를 통해 도움을 받을 수 있을 것”이라며 “없던 수요가 막 생겨 한은이 생각하는 것보다 가계대출이 크게 늘어나지는 않을 것이라고 조심스럽게 생각한다”고 답했다.

“대출은 동지도 적도 아니다.” 한 은행원의 말입니다. 가계부채는 1854조원을 넘었고, 가계들의 상환 능력은 떨어지고 있습니다. 적과의 동침이 불가피할 때입니다. 기사로 풀어내지 못한 부채에 관한 생생한 이야기를 ‘부채도사’에서 전합니다. 새마을금고 위기를 계기로 23년째 묵여 있는 예금자보호한도를 1억원으로 높여야 한다는 주장이 힘을 받고 있다. 중저신용자를 위주로 대출을 확대한 2금융권은 특히 기준금리 인하 전까지 지속해서 연체율 위기를 겪을 수밖에 없는 상황이다. 언제든 대량 인출(뱅크런) 가능성이 있는 만큼, 예금자보호한도를 높여 고객 불안을 줄여야 한다는 지적이다. 높은 기준금리로 ‘고금리 상황’ 연말까지 지속12일 금융권에 따르면 최근 새마을금고 등 2금융권의 뱅크런 우려가 나타나면서 정부가 5000만원으로 묶인 예금자보호한도를 더 높일 지 관심이 집중된다. 금융당국과 예금보험공사(예보)는 예금자보호한도 상향을 논의하는 민관 합동 태스크포스(TF)를 통해 오는 8월까지 예금자보호한도 상향 여부를 최종 확정할 예정이다. 현재는 원금과 이자를 합해 1인당 5000만원까지만 보호된다. 하지만 1인당 국내총생산(GDP)이 우리와 비슷한 일본은 1인당 예금보호한도가 1000만엔(약 9184만원)이다. 현재 국내 금융권은 높은 대출금리로 연체율 상승이 문제가 되고 있다. 새마을금고의 지난해 말 연체율은 3.59%를 기록했는데 올해 6월 말에는 기준 6.18%까지 치솟았다. 새마을금고만 아니라 저축은행권 연체율도 지난 3월말 4.07%로 높아졌다. 1금융권인 인터넷은행 3사의 연체율은 지난 4월 말 0.85%를 기록했다. 시중은행의 0.29%보다 3배 가까이 높다. 현재는 고금리로 인해 연체율 상승이 불가피한 상황이다. 문제는 이런 고금리 상황이 올해 내에 해소되기 어렵다는 데 있다. 한국은행이 7월에도 기준금리를 동결할 가능성이 높고, 연말까지도 금리 인하 카드를 내놓지 않을 가능성이 있어서다. 이는 물가상승률이 한은의 목표치인 2%까지 떨어지지 않고 있기 때문이다. 지난 4일 김웅 한은 부총재보도 ‘물가 상황 정검회의’를 개최하고 “소비자물가 상승률이 다시 높아져 연말까지 3% 안팎에서 등락할 것”이라고 전망했다.한은의 분석대로 연말에도 물가상승률이 3%대를 유지한다면 한은 입장에서는 기준금리를 인하하기 어렵다. 특히 미 연방준비제도(Fed·연준)가 7월에 기준금리를 한 차례 더 인상할 가능성이 높다. 이로 인해 한미 금리차가 2%p로 확대되면 한은은 기준금리를 현 3.50%에서 다시 올리거나 최소한 동결을 유지하는 카드를 내놓을 것으로 예상된다. “예금자보호한도 1억원 돼야 금융불안 해소 가능” 한은이 기준금리를 인하하지 않으면 대출금리는 과거로 돌아갈 수가 없다. 한은에 따르면 5월 중 상호저축은행 대출금리는 연 12.24%, 새마을금고는 연 6.39%로 10여년 만에 최고 수준으로 올라온 상태다. 기준금리와 대출금리가 현 수준을 유지하면 대출자들은 장기간 고금리를 감당해야 한다. 이에 금융사의 연체율도 심해질 수밖에 없다. 상생금융을 통한 이자 감면도 큰 효과가 없을 가능성이 크다. 이런 상황에서 최근 새마을금고 대출 부실이 문제가 됐고 뱅크런 우려가 높아졌다. 하지만 예상보다 시장이 빠르게 안정을 되찾고 있는 이유는 정부가 적극적으로 나서 “예적금 5000만원 초과도 보장한다”는 입장을 강조했기 때문이다. 앞으로 2금융권만 아니라 지방은행, 인터넷전문은행의 연체율 상승이 불가피할 것으로 예상된다. 이에 고객의 불안 심리를 자극할 가능성이 있다. 대출금리를 코로나 팬데믹 이전으로 낮추기 어려운 상황이라면 예금자보호한도 상향 조정을 통해 금융안정을 미리 강화할 필요가 있다. 고객 입장에서 예금이 1억원까지 보호된다면 이자 손해까지 보면서 자금을 옮길 이유가 없기 때문이다. 전문가들도 예금자보호한도 상향 조정이 필요하다고 보고 있다. 김대종 세종대 경영학부 교수는 “2000년에 예금자보호법을 만든 이후 국내총생산(GDP)은 3배 성장했지만 예금자보호한도는 제자리”라며 “예금자보호한도를 1억원으로 올리면 고객 불안감 해소와 함께 금융기관의 유동성 확보에도 도움이 될 것”이라고 설명했다.

한국은행이 세 번 연속으로 기준금리를 동결했다. 이창용 한은 총재는 금리 동결에도 불구하고 강한 표현을 통해 ‘추가 금리 인상’ 가능성을 내놨다. 연내 금리 인하 가능성에 대해서도 “과도하다”는 표현으로 일축하며 매파적 입장을 내놨다는 평가다. 경제성장률 전망 떨어졌는데…물가 전망은 그대로한국은행은 25일 금융통화위원회를 개최하고 5월 기준금리를 연 3.50%로 동결한다고 밝혔다. 2월과 4월에 이어 세 번째 동결 조치다. 한은은 지난 1월 기준금리를 0.25%p 인상하며 사상 처음으로 7회 연속 금리 인상을 발표한 바 있다. 이에 최근의 3회 연속 금리 동결로 ‘긴축의 시대가 저물었다’는 분위기가 시장에서 형성되고 있지만, 이 총재는 기자간담회에서 이런 기대감에 찬물을 끼얹었다. 먼저 5월 금통위의 금리 동결 결정은 경제성장률과 물가상승률이 둔화가 가장 큰 영향을 준 것으로 보인다. 한은은 이날 올해 국내 경제성장률을 종전의 1.6%에서 1.4%로 낮췄고, 올해 물가상승률은 3.5%로 이전과 같은 수치를 내놨다. 경제성장률이 떨어지면 물가도 같이 낮아지는 경향이 있는데, 이번에는 저성장 국면에도 불구하고 물가가 쉽게 떨어지지 않는 상황이다. 이창용 한은 총재도 금통위 회의 이후 열린 기자간담회에서 “물가 상황을 보면 당초 예상한 대로 둔화 흐름을 이어가고 있다”면서도 “4월 근원인플레이션율은 개인서비스 가격의 높은 오름세가 지속되면서 전월과 동일한 4.0%를 나타냈다”고 말했다. 근원물가 하락 속도가 더딘 이유는 지금까지 오르지 못한 전기, 가스, 대중교통 등 공공요금이 동시에 오르는 상황이 나타나고 있고, 양호한 서비스 수요가 지속되고 있기 때문이다. 이런 이유로 한은도 올해 연간 근원물가상승률을 지난 2월 전망치 3.0%를 상회하는 3.3%로 전망했다. 근원물가는 물가의 기조적 흐름을 보여주는 지표로 쓰인다. 가격 변동이 큰 농산물과 석유류 등을 제외하고 있어, 일시적인 경제상황보다 기초 경제여건을 반영한다. 이 총재는 “연말까지 소비자물가상승률이 3% 내외로 수렴할 가능성은 지난달보다 더 명확해진 것 같다”면서도 “목표로 하는 2%로 내려갈 것이냐는 점에선 확신이 좀 줄었다”고 말했다. 이 총재는 물가 불확실성이 높은 만큼 연내 금리 인하 기대를 할 상황은 아니라고 강조했다. 지난 4월 금통위에서 연내 금리 인하 기대에 대해 “과도하다”고 밝혔는데, 이런 입장을 이번에도 반복했다. 금통위원 6명 모두 최종 금리를 3.75%로 가져갈 가능성을 열어뒀다는 의견도 전했다. 이 총재는 “물가 등 데이터를 봐야겠지만 절대로 (추가 금리 인상을) 못할 것이라고 생각하지 말라는 게 제 부탁”이라고 말했다. 시장에선 “연내 기준금리 인하” 베팅 한은이 추가 금리 인상 가능성을 제시했지만 시장에서는 이번 세 번의 금리 동결을 통해 긴축의 시대가 저물고 있다고 평가했다. 특히 경제성장률 전망이 더 떨어지면서 한은이 연내 금리를 인하할 수밖에 없다고도 진단했다. 백윤민 교보증권 연구원은 “기준금리 인상 사이클이 종료됐다고 보고 연내 금리인하를 전망한다”며 “이 총재가 3.75% 금리 인상 가능성을 열어뒀다고 했지만 이는 말 그대로 가능성을 언급한 정도”라고 말했다. 백 연구원은 “물가가 한은의 전망 경로를 크게 벗어나지 않는다면 경기하방 압력과 금융불안이 확대되는 상황에서 통화긴축 완화에 대한 요구는 커질 것”이라고 덧붙였다. 강승연 DS투자증권 연구원은 “4월 소비자물가상승률이 14개월 만에 3%대로 하락했고 향후 1년 기대인플레이션 역시 3개월 연속 하락해 3.5%까지 하락한 상황”이라며 “올해 4분기에 기준금리 인하를 전망한다”고 설명했다. “가계부채 상승 전환, 중장기적으로 우려”이번 기준금리가 동결되면서 가계부채 연착륙이 갈수록 어려워질 것으로도 예상된다. 시장금리가 기준금리보다 낮은 상황에서 대출금리가 하락세를 보이고 있는데, 이런 이유로 가계대출이 최근 증가로 전환했기 때문이다. 금융감독원에 따르면 4월 말 금융권 가계대출은 1598조8000억원으로 지난해 9월 이후 감소세를 보이다가 지난달 2000억원 증가로 전환했다. 이 총재도 가계대출 연착륙이 다소 어려워졌다는 입장을 전했다. 그는 “최근 가계대출 규모가 약간 올라가는 모습을 보이고 있다”며 “부동산 가격이 좀 안정되고 있고 특례보금자리론 등으로 주담대나 전세자금 대출이 늘어나는 면이 있기 때문”이라고 설명했다. 이 총재는 “중장기적으로 금융불균형 해소와 금융안정 강화 측면에서 가계대출이 다시 증가하는 가능성에 대해 우려하지 않을 수 없는 상황”이라며 “다만 금리가 높은 수준에 있기 때문에 다시 부동산이 과열되거나 불안해질 가능성은 단기적으로 높지 않다”고 말했다.

한국은행이 미국 실리콘밸리은행(SVB) 파산 사태로 국내 금융시장의 변동성이 높아졌지만 금융시스템에 미치는 영향은 제한적이라고 분석했다. 23일 한은은 ‘금융안정 상황’ 자료에서 SVB 파산 사태 상황과 금융시스템에 미치는 영향을 분석한 결과 국내에 미칠 영향을 크지 않다고 전했다.한은은 SVB 파산이 금리 상승에 취약한 특수한 자산과 부채구조에서 주로 기인했다고 분석했다. SVB가 자산의 상당 부분을 미국채 등 장기 유가증권에 투자한 가운데, SVB가 바젤 유동성 규제 적용 대상에도 포함되지 않아 유동성 부족 사태에 대한 대비가 미흡했다는 지적이다. 이번 사태로 글로벌 은행들의 신용 위기가 커졌지만 국내 금융시장의 영향은 크지 않았다. 한은도 “글로벌 금융불안 우려가 진정되고 국내 금융시장내 위험회피 심리 확산도 제한되는 모습”이라고 평가했다. 채권 시장과 관련해서 한은은 SVB 파산 직후 미국 국채금리 급락에 따라 국내 채권시장 금리도 하락했지만 하락폭은 제한적이라고 전했다. 주가는 은행 등 금융업종 주가 하락폭이 크지 않았고, 다만 지방은행의 경우 대형은행에 비해 다소 큰 폭 하락을 보였다. 한은에 따르면 3월 10일부터 17일까지 #KB금융과 #신한지주는 각각 2.5%, 3.5% 떨어진 반면 #DGB금융지주는 7.5%, #JB금융지주는 9.5% 하락했다. 원달러 환율은 3월 10일 1324.2원에서 3월 17일 1302.2원으로 오히려 하락했다. 한은은 국내 금융기관의 자산과 부채 구조가 SVB와 다르고, 각종 금융규제로 유동성과 건전성 상황도 비교적 양호한 수준을 유지하고 있어 시스템 리스크로 전이될 가능성은 낮을 것으로 평가했다. 국내 금융기관은 예금과 대출 업무 위주의 영업을 하고 있는데다 총자산 중 채권 비중이 낮고 이에 연계된 금리리스크도 안정적으로 관리되고 있다는 분석이다. 채권 등 유가증권 비중은 지난해 말 국내 일반은행이 전체 자산의 18.2%, 저축은행이 4.8%로 나타났다. SVB는 56.7%에 달했다. 이런 이유로 한은은 국내 금융권에서 SVB와 같은 자산운용 손실 확대에 따른 뱅크런 발생, 유동성 부족 사태가 발생할 가능성은 제한적이라고 전했다. 다만 한은은 “SVB 사태로 인해 글로벌 금융여건이 급변할 경우 금융시장 가격변수의 변동성이 확대될 수 있다”며 “일부 금융기관에 대한 신용경계감 부각 및 취약부문의 잠재리스크 현실화 우려 등에는 유의할 필요가 있다”고 전했다.

한국은행이 레고랜드 사태로 인한 금융불안을 잠재우기 위해 시행했던 단기금융시장 안정화 조치 종료 기한을 1월 31일에서 4월 30일로 3개월 연장한다. 한은은 금융안정 차원에서 대내외 불확실성이 어느 정도 해소될 때까지 유동성 안전판 역할 수행을 위한 조치라고 설명했다. 13일 한은 금융통화위원회는 첫 통화정책방향 회의를 갖고 이같이 결정했다. 구체적으로 한은 대출 적격담보증권, 차액결제이행용 담보증권 및 공개시장운영 환매조건부채권(RP)매매 대상증권 범위 확대 조치 종료 기한을 3개월 연장한다. 차액결제이행용 담보증권 제공비율을 70%에서 80%로 인상한 것도 5월 1일에서 8월 1일로 연기하기로 했다.아울러 한은은 금융시장 상황을 고려해 필요시 기간물 RP매입을 계속 유지해 나갈 계획이다. 한은은 이번 조치들을 통해 최근 회복세를 보이고 있는 단기금융시장과 채권시장이 보다 원활하게 작동하고 통화정책 파급 경로 상의 제약 요인을 완화하는 데 기여할 것으로 예상했다. 한은은 향후 금융시장 상황과 해당 조치의 효과 등을 고려해 필요시 재연장 여부를 결정하기로 했다.

이종렬 한국은행 부총재보가 “닥쳐올 위험요인에 적극 대비하는 것은 반드시 필요하지만 그 위험을 지나치게 확대해석하거나 위험 대응능력을 현실과 다르게 과소평가해 위험을 증폭시키는 우를 범하지 말아야 할 것”이라고 전했다. 이 부총재보는 9일 한은 공식 블로그에 올린 ‘금융안정 상황을 균형있게 바라보기’에서 이같이 전하며 “(올해도) 우리 경제가 실물경제 위축에 더해 가계부채와 부동산금융 등의 부실까지 겹쳐 역대 어느 때보다 심각한 위기에 빠질 수 있다는 경고가 제기되기도 한다”고 전했다. 다만 그는 “우리 금융시스템은 어느 때보다 양호한 복원력을 갖추고 있는 데다 정부와 한국은행이 예상되는 충격을 최소화하기 위한 정책적 노력을 강화하고 있다”며 “현재의 위험도 올바른 정책 대응으로 관리 가능한 수준인 것으로 판단된다”고 설명했다. 이 부총재보는 최근 금융불안지수(FSI)가 상승하는 가운데 금융취약성지수(FVI)는 하락하고 있는 점과 관련해 “현재의 FSI는 과거 금융위기 발생 당시에 비해 크게 낮은 수준이며 지난해 11월 이후 정부와 한국은행의 적극적인 시장안정화조치에 힘입어 하락세로 돌아섰다”고 밝혔다. 또 그는 “FVI는 기초경제 여건과 자산가격 간 괴리 축소 및 가계부채 증가세 둔화 등으로 장기평균 수준으로 수렴해 가고 있다”고 덧붙였다. FSI는 가격변동성, 신용스프레드, 심리지수 등 단기적인 금융시스템 불안상황을 보여주는 지표이고, FVI는 신용축적, 금융시스템 복원력 등 중장기적 관점에서 금융시스템에 내재된 취약성을 나타내는 지표다. 가계의 채무상환능력과 관련해 그는 “제도 변경을 감안해 차주 단위로 총부채원리금상환비율(DSR)을 산출해 보면, 주택담보대출을 받은 차주의 평균 DSR은 지난해 3분기 말 60.6%까지 높아진다”며 “아직까지는 코로나19 이전인 2016~2018년의 62~63% 수준을 하회하고 있다”고 전했다. 아울러 그는 “대출자의 부실 정도를 나타내는 주담대 연체율도 낮은 수준을 유지하고 있다”고 강조했다. 최근 시장에서 논란이 되고 있는 부동산 프로젝트 파이낸싱(PF)에 대해 이 부총재보는 “PF대출과 관련 유동화증권이 크게 증가한 상황에서 지난해 10월 레고랜드 PF-자산유동화 기업어음(ABCP) 부도 사태 이후 부동산 PF에 대한 신용경계감이 크게 높아진 상황”이라고 전했다. 아울러 그는 “정부 노력과 금융권의 상호 협조로 PF사업장에 대한 원활한 자금공급이 이루어질 경우 부동산 PF 부실을 일정 수준에서 통제할 수 있을 것으로 판단된다”면서도 “과도한 신용경계감으로 금융기관들이 경쟁적으로 자금회수에 나설 경우 정상 사업장까지 부실화되면서 부실이 예상보다 커질 수 있다”고 설명했다.

기준금리가 2%포인트 오르면 취약 가계·자영업자의 대출 연체율도 급등할 것이라는 분석이 나왔다. 한국은행은 22일 발표한 ‘하반기 금융안정보고서’에서 금융 잠재 리스크(위험)로 금리 상승에 따른 취약부문 부실 위험 확대, 부동산 가격 조정과 동반한 가계·기업 재무 건전성 악화, 비은행금융기관 유동성 리스크 확대 및 복원력 저하 등을 꼽았다. 우선 기준금리가 지난 6월 말 수준보다 2.0%포인트 오를 경우 취약 가계의 대출 연체율은 5.6%에서 7.3%로 1.7%포인트 오르고, 자영업자의 대출연체율은 5.7%에서 9.3%로 3.6%포인트 높아질 것으로 추정됐다. 취약 차주는 3개 이상 금융기관에서 대출한 다중채무자이면서 저소득·저신용자를 말한다. 같은 가정 하에서 한계기업이 1년 후 부도 상태로 전환될 확률은 3.52%에서 3.75%로 0.23%포인트 상승했다. 한국은행의 부동산 관련 재무 건전성 분석 결과, 앞으로 주택 가격이 올해 6월 말보다 20% 떨어질 경우 처분가능소득 대비 원리금 상환 부담이 크고, 자산 매각을 통한 부채 상환이 어려운 ‘고위험’ 가구의 비중이 3.3%에서 4.9%로 확대됐다. 또한 부동산가격의 급격한 조정은 부동산업·건설업 등 관련 업종 기업과 부동산 PF대출을 많이 취급한 금융기관의 재무건전성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 평가했다. 비은행 금융기관의 유동성 위험이 커질 가능성도 있다. 내년 경제 성장률이 -0.3%로 떨어지고, 주식·주택가격이 최고점 대비 각 50%, 20% 하락하는 극심한(severe) 충격을 가정하고 스트레스 테스트를 진행한 결과, 일부 보험·증권사와 저축은행의 자본 비율이 규제 기준을 밑돌았다는 게 한국은행의 설명이다. 한국은행은 보고서에서 “기준금리 인상으로 금융 불균형 위험이 점진적으로 축소되고 있으나, 시장금리 상승이 대내외 불확실성 요인과 맞물려 금융 부문 스트레스가 높아지고 잠재리스크가 현실이 될 가능성도 커졌다”고 말했다. 이어 “정책당국은 시장금리 상승 과정에서 나타날 수 있는 금융불안에 대해서는 미시적 금융안정조치를 통해 신속 대응하고, 비은행금융기관에 대한 모니터링을 강화하는 한편 취약부문에 대한 선별적 지원을 지속할 필요가 있다”고 덧붙였다. 김윤주 기자 joos2@edaily.co.kr

‘큰 손’인 외국인 투자자들이 12월 들어 순매도로 돌아서면서 국내 증시의 하방압력이 커지고 있다. 대형 반도체주 위주로 순매도세가 확대되고 거래대금 자체가 줄면서 연말 추가 반등은 어려워진 분위기다. 14일 한국거래소에 따르면 외국인투자자의 12월 코스피 순매도액(12일 기준) 1조2760억원에 달한다. 지난 10월 3조2379억원, 11월엔 4조1569억원씩 순매수했던 외국인투자자들은 연말 들어 매도세로 전환했다. 외국인이 이탈하면서 10월(3.81%)과 11월(4.98%) 연달아 상승했던 코스피 지수도 상승 동력이 약화됐다. 11월 말 2470선을 넘겼던 코스피는 2370선까지 내려앉았다. 12월 들어 코스피 지수의 하락률은 4%를 넘어섰다. 코스피와 코스닥지수는 11월 말 기준 각각 지난해 말보다 16.96%, 29.44% 하락한 상태다. 오광영 신영증권 연구원은 “연초 이후 국내 증시는 글로벌 인플레이션 환경이 지속되는 가운데 미 연방준비제도(연준)의 고강도 긴축 통화 정책 지속과 러시아-우크라이나 전쟁, 코로나19로 인한 중국 본토 봉쇄, 글로벌 경제성장 둔화 우려, 영국의 금융불안 등으로 급락했다”고 설명했다. 코스피 거래대금 자체도 줄어들고 있다. 연간 코스피 거래대금은 지난해 3825조원에서 올해 2120조원으로 급감했다. 염동찬 한국투자증권 연구원은 “12월은 계절적으로 모멘텀이 약해지는 시기”라며 “1년 중 12월에는 외국인 거래대금이 가장 큰 폭으로 줄고 수급과 실적 모멘텀이 동시에 약해진다”고 분석했다. 국내 증시에서 빠져나간 외국인의 자금은 중국으로 이동하고 있다. 3년 간 국경을 봉쇄해 온 중국의 제로 코로나 정책이 완화될 것이란 기대감 때문이다. 서상영 미래에셋증권 미디어콘텐츠본부장은 “중국의 방역 정책 완화에 외국인이 중국 증시에 투자하고 한국 증시에서는 돈을 빼는 현상이 뚜렷하게 이어지고 있다”고 설명했다. 증시 부진 속에 외국인 투자자들은 국내 반도체 대형주 위주로 순매도하고 있다. 4분기 적자 전망에 SK하이닉스와 삼성전자가 각각 순매도 1위와 2위에 이름을 올렸다. 한국거래소에 따르면 외국인 투자자들은 SK하이닉스를 3976억1327만원, 삼성전자를 3034억8792만원 팔아치웠다. 금융정보업체 에프앤가이드는 올해 4분기 삼성전자 영업이익은 8조2264억원으로 40.67% 감소할 것으로 전망했다. SK하이닉스의 영업이익 전망치는 마이너스 3864억원으로 적자 전환할 것으로 보인다. 삼성전자와 SK하이닉스가 국내 증시 시가총액 각각 1위, 4위인 만큼 전반적인 증시 하방 압력이 커질 수 있다. 어규진 DB금융투자 연구원은 “반도체 혹한기에 D램과 낸드 가격이 모두 예상보다 급락(-24.3%)하며 반도체 실적 부진이 이어질 것”이라며 “스마트폰은 중저가판매 둔화로 전 분기 대비 반도체 수요 감소가 불가피해 보이고, 급격한 원·달러 환율 하락도 수익성에 전반적으로 불리하게 작용할 전망”이라고 분석했다. 악재가 겹치면서 산타랠리에 대한 기대감은 사그라드는 분위기다. 강대석 유안타증권 연구원은 “코스피가 한 달 만에 2400선을 밑돌아 베어마켓 랠리(약세장 속 반등)가 끝날 것이란 우려가 나온다”며 “원화 가치 상승 주춤, 외국인 순매도 전환, 거래대금 감소 등으로 증시는 방향성 없는 장세를 지속할 가능성이 크다”고 분석했다. 허재환 유진투자증권 연구원도 “이미 미국 등 주요국 지수가 10월 바닥 이후 오른 것을 감안하면 연말까지 주식시장 추가 상승 폭이 크지 않을 것”이라면서 “상대적으로 덜 오른 종목인 조선, 소프트웨어, 미디어, 건강관리 종목등에 주목해야 한다”고 조언했다. 홍다원 기자 daone@edaily.co.kr