한때 ‘스팩(SPAC) 합병 명가’로 불렸던 교보증권의 위상이 흔들리고 있다. 교보13호스팩이 상장폐지된 데 이어 교보14호스팩마저 오랜 기간 합병 대상을 찾지 못하면서 상장폐지 가능성이 커지고 있는 까닭이다. 존속기한 내 합병에 실패할 경우 교보증권 기업공개(IPO) 하우스로서의 입지에도 부담이 될 전망이다.12일 금융투자업계에 따르면 교보증권은 지난 11일 교보15호스팩과 씨엠디엘의 소멸합병 예비심사를 한국거래소에 청구했다. 심사 승인을 거쳐 절차가 순조롭게 진행되면 합병 상장은 내년 4월께 이뤄질 것으로 예상된다. 씨엠디엘은 OLED 재료 재활용 및 장비 제조사로, 최대주주는 나우아이비캐피탈이 운용하는 나우아이비14호펀드다. 상장주선인은 교보증권, 감사인은 한영회계법인이 맡았다.눈길을 끄는 대목은 존속기한 만료가 1년 이내로 다가온 교보14호스팩이 아니라 아직 1년 넘는 기간이 남아 있는 교보15호스팩을 합병 대상으로 예심을 청구했다는 점이다.스팩은 상장 후 3년 내 합병을 마치지 못하면 자동 청산되는 구조다. 이에 주관사들은 통상적으로 존속기한이 임박한 스팩을 먼저 활용한다. 상장된 스팩의 합병이 무산될 경우 청산 부담이 크기 때문이다. 그럼에도 불구하고 교보증권은 이번 합병에 14호 스팩 대신 15호 스팩을 선택했다.교보증권은 합병 대상 기업의 규모를 고려해 15호 스팩을 선택했다는 입장을 밝히고 있다. 그러나 투자설명서 기준 공모규모는 주당 공모가액 2000원 기준 14호 77억원, 15호 70억원으로 불과 7억원 차이에 그친다. 발행주식수 기준 시가총액도 각각 약 123억원, 110억원으로 사실상 큰 차이가 없다. 이에 업계에서는 교보증권이 리스크 관리 차원에서 15호를 먼저 활용한 것으로 보고 있다. 교보14호스팩의 존속기한 만기가 약 10개월 앞으로 다가온 상황에서 예심 절차가 지연될 경우 청산 가능성을 배제하기 어렵기 때문이다. 특히 예심 승인뿐 아니라 최종 합병기일이 상장일로부터 3년 이내에 들어와야 하는 것은 변수가 될 수 있다. 이에 상대적으로 기한이 여유로운 15호를 통해 안정적으로 거래를 추진하려 했다는 관측이 나온다.다만 그 결과 교보14호스팩은 상장폐지 위기에 한 걸음 더 다가섰다. 올해 스팩 합병을 통해 상장한 12곳 기업의 사례를 보면 예비심사 청구부터 상장까지 평균 220일(약 7.3개월)이 걸렸다. 가장 긴 오아는 266일(8.8개월), 에르코스도 231일(7.6개월)이 소요됐다. 이를 고려하면 교보14호가 예심을 청구할 수 있는 기간은 물리적으로 2~3개월에 불과한 상황이다.최근 교보증권의 스팩 합병 실패 사례도 불안감을 키운다. 교보13호스팩은 올해 3월 울트라브이와 합병을 추진했지만 2달여만에 거래소 심사 과정에서 기업가치 산정 논란 등이 불거지며 예심을 자진 철회했다. 이후 대체 기업을 확보하지 못했고, 결국 존속기한(올해 11월)을 3개월 이상 앞둔 지난 7월 11일 상장폐지됐다. 6개월 내 상장예심을 청구하지 못하면 존속기한 만료 전이라도 상장폐지될 수 있다는 코스닥시장 상장규정이 그대로 적용됐다.교보증권은 그간 스팩 시장에서 합병 성과가 두드러진 하우스로 꼽혀왔다. 엑셈, 바이오로그디바이스, 닉스테크, 나무기술, 나인테크, 원바이오젠, 밸로프, 코스텍시스, 제이투케이바이오, 알에프시스템즈 등 다수의 기업을 스팩 합병을 통해 코스닥에 안착시키며 ‘스팩 명가’라는 평가를 받았다. 특히 지금까지 교보5호스팩을 제외하면 합병 실패 사례가 없어 12호 스팩까지 합병 성공률은 91%에 달했다.그러나 만약 교보14호스팩이 상장폐지될 경우 교보증권은 13호에 이어 두 건 연속 합병 실패 사례를 기록하게 된다. 여기에 올해는 직상장 주관 실적도 전무해, 연말까지 성과가 없을 경우 2017년 이후 8년 만에 IPO 트랙레코드를 남기지 못하는 해로 기록될 전망이다. 이는 투자은행(IB) 하우스로서 교보증권의 평판에 부담이 될 수 밖에 없다.이와 관련해 교보증권 관계자는 "현재 14호 스팩의 합병 대상 기업을 적극적으로 물색하고 있다"며 "상장폐지는 계획하고 있지 않다"고 밝혔다.

복통약(지사제) ‘정로환’으로 잘 알려진 동성제약이 1957년 창사 이래 최대 위기에 몰렸다. 창업주 일가 간의 경영권 분쟁과 재무 위기, 법정관리(기업회생절차) 돌입에 이어 상장폐지 위기까지 겹치며 창립 68년 만에 존폐 기로에 섰다. 한때 국내 대표적 중견 제약사로 자리 잡았던 회사는 이제 회생계획안 인가와 임시 주주총회 결과에 따라 생존 여부가 결정될 운명에 놓였다.오너 일가 내홍과 경영권 분쟁동성제약의 내홍은 창업주 고(故) 이선규 회장의 아들 이양구 전 회장과 조카인 나원균 현 대표 간의 갈등에서 비롯됐다. 이 전 회장은 2024년 10월 대표직에서 물러나며 경영권을 나 대표에게 넘겼지만, 이후 회사 재무 악화와 경영 판단을 두고 갈등이 불거졌다.특히 이 전 회장이 올해 4월 자신이 보유한 14.12%의 지분을 마케팅업체 브랜드리팩터링에 시가보다 낮은 가격에 매각하면서 분쟁이 본격화됐다. 이 과정에서 기존 주식 양도 계약을 무시하고 제3자에게 매각한 ‘이중 매매’ 의혹까지 제기됐다. 그러나 이 회장 측은 “현 경영진이 불리한 조건으로 전환사채(CB)를 발행해 경영을 어렵게 했다”며 사실상 경영 복귀를 선언했다.나 대표 측은 “전 경영진의 무리한 자금 계약이 경영 악화의 원인”이라며 강하게 반발했다. 그는 “사전 협의 없는 매각”이라며 이 전 회장을 횡령·배임 혐의로 고소했고 유상증자와 교환사채(EB) 발행으로 경영권 방어에 나섰으나, 이 전 회장 측의 가처분 신청으로 경영권 확보는 불투명한 상황이다.동성제약은 오랜 기간의 영업 적자와 재무구조 악화로 인해 유동성 위기를 겪어왔다. 지난 2018년 이후 8년 연속 적자를 기록하며 경영이 악화된 상태다. 회사는 2023년 잠시 흑자 전환에 성공했으나 2024년 65억원의 영업손실을 기록하며 다시 적자 전환했다.동성제약은 수년간 이어진 영업 적자와 재무 악화 속에 결국 2025년 5월 약 1억원 규모의 어음 결제 불이행으로 1차 부도를 맞았다. 회사는 이튿날 서울회생법원에 기업회생절차를 신청했고, 법원은 포괄적 금지명령을 내렸다.하지만 자산이 묶이면서 부도는 연쇄적으로 이어졌다. 현재까지 누적 15건, 약 46억원 규모의 어음 부도가 발생하며 회사 신뢰도는 크게 흔들렸다. 법원은 지난 6월 23일 회생절차 개시를 인가하고, 나 대표와 외부 인사 김인수씨를 공동관리인으로 선임했다. 회사는 오는 10월 13일까지 회생계획안을 제출해야 한다.경영권 분쟁과 법정관리 상황은 상장 적격성에도 직격탄을 날렸다. 한국거래소는 횡령·배임 혐의와 불성실 공시를 문제 삼아 동성제약을 상장적격성 실질심사 대상에 올렸고, 최근 기업심사위원회는 개선 기간을 2026년 5월 13일까지로 부여했다. 이 기간 지배구조 개선과 재무구조 정상화가 이뤄지지 않으면 상장폐지로 이어질 수 있다. 거래소는 이미 회사에 대해 벌점 8.5점과 과태료 8500만원을 부과했다. 관리종목 지정은 물론, 개선 실패 시 퇴출 가능성도 배제할 수 없는 상황이다.아울러 동성제약의 핵심 신약 ‘포노젠’과 화장품 사업부 분사 권한이 포함된 이 전 회장의 지분 매각 계약도 최근 논란이 됐다. 이 전 회장은 지난 4월 보유 중이던 동성제약 지분 368만주(14.12%) 전량을 소연코퍼레이션에 매각하는 주식양수도 계약을 체결했다. 거래가는 주당 3256원, 총 120억원 규모다. 체결 7일 만에 소연코퍼레이션은 매수인 지위를 브랜드리팩터링에 승계했다.해당 계약에는 이 전 회장이나 지정한 제3자가 포노젠 사업과 화장품 사업을 동성제약에서 분리해 직접 인수할 수 있는 조항이 담긴 것으로 알려졌다. 포노젠은 동성제약이 수년간 투자해 온 광역학치료(PDT) 기반 항암 신약 후보물질로, 임상 2상 진입을 앞둔 핵심 성장 동력이다. 일각에서는 만약 포노젠이 외부로 유출될 경우 기업과 주주 가치 모두 심각한 훼손을 입을 것이란 지적이 제기됐다. 동성제약의 장기 성장 기반이 사실상 무너질 수 있다는 우려에서다. 법정관리·상폐위기…핵심 자산 사유화 논란도 그러나 이 전 회장 측은 경영권을 다시 가져오겠다는 입장을 고수하고 있는 것으로 알려진다. 이 전 회장은 오는 9월 12일 열리는 임시 주주총회를 통해 이사회 진입을 노리고 있다. 임시주총 안건에는 이 전 회장을 사외이사로 선임하는 내용이 상정돼 있다. 임시주총은 지난 7월 서울북부지방법원이 브랜드리팩터링 등의 요구를 인용한 데 따른 것이다.양측의 공방이 지속되는 가운데, 동성제약 최대주주인 브랜드리팩터링은 주주 가치 보호를 위해 거래재개에 총력을 기울이겠다는 입장을 최근 밝혔다.브랜드리팩터링은 임시주총에서 거래정지의 주된 이유인 현 경영진을 전원 사임시킨다는 방침이다. 주주 가치 보호를 최우선에 두고 임시주총에 상정한 안건 모두 원안대로 통과시켜 거래정지 해소와 경영 정상화를 앞당긴다는 계획이다.브랜드리팩터링 관계자는 “실제 회생절차 과정에서 감자(자본감소) 등을 활용해 경영권을 방어한 사례도 존재한다”면서 “순자산 약 600억원 규모의 상장사가 1억원 어음 부도를 이유로 회생을 신청한 것은 이례적인 사례이며, 현 경영진이 회생 절차를 이끄는 ‘관제인’으로 남아 있어 공정성과 투명성을 담보하기 어렵다”고 설명했다.동성제약의 향방은 ▲오는 10월 제출할 회생계획안 실현가능성 ▲70% 이상을 보유한 소액주주 표심 ▲내년 5월까지 주어진 상장 유지 개선 기간 등의 변수에 달려 있다. 핵심 자산 이전 여부와 경영 정상화 방안, 주주총회 결과 등이 맞물려 회사의 생존이 결정될 전망이다.업계 관계자는 “동성제약 사례는 오너 일가의 경영권 다툼이 어떻게 기업 가치 훼손과 시장 신뢰 상실로 이어질 수 있는지를 보여주는 전형적 사례”라며 “향후 소액주주와 채권단의 선택, 그리고 법원이 어떤 판단을 내리느냐가 회사의 명운을 가를 것”이라고 진단했다.

KT, 2분기 영업이익 1조원 상회…전년 대비 105.4% 증가KT는 2025년 2분기 연결 기준 영업이익이 1조148억원을 기록했다고 공시했다. 이는 전년 같은 기간보다 105.4% 증가한 수치로, 시장 기대치를 상회했다. 같은 기간 매출액 역시 7조4274억원으로 13.5% 늘어나면서 성장세를 보였다. KT는 핵심 사업 부문의 성장과 비용 효율화가 실적에 영향을 미쳤다고 설명했다.인텔리안테크, 280억원 위성 안테나 공급 계약 체결위성통신 안테나 기업 인텔리안테크가 미국 AST SpaceMobile과 280억5053만원 규모의 위성통신용 게이트웨이 안테나 공급 계약을 체결했다고 공시했다. 이번 단일판매 공급계약은 인텔리안테크의 최근 매출액 대비 유의미한 비중을 차지하는 규모이다. 이를 통해 차세대 위성통신 분야의 사업을 구체화하고 있다.SNT홀딩스, 주당 1000원 분기 배당 결정SNT홀딩스가 보통주 1주당 1000원의 현금 분기배당을 결정했다고 공시했다. 시가배당률은 1.8%이며, 배당금 총액은 약 144억원이다. 이번 배당 결정은 회사가 밝혀온 주주 환원 정책의 일환으로 시행됐다.삼양홀딩스, 주주 편의 위해 전자투표제 도입 결정삼양홀딩스가 주주의 의결권 행사 편의성을 높이기 위해 전자투표제 도입을 결정했다고 11일 공시했다. 이번 결정은 상법 제368조의4에 근거한 이사회 결의에 따른 것이다. 이에 따라 주주들은 오는 10월 14일로 예정된 임시주주총회부터 총회에 직접 출석하지 않고도 전자적 방법으로 의결권을 행사할 수 있게 됐다. 회사는 구체적인 투표 방법과 절차를 추후 주주총회 소집통지서를 통해 안내할 예정이다.에스엘에스바이오, 상장적격성 심사 관련 개선계획서 제출 한국거래소는 상장적격성 실질심사 대상으로 결정됐던 에스엘에스바이오가 개선계획서를 제출했다고 11일 밝혔다. 이에 따라 거래소는 제출일로부터 영업일 기준 20일 이내인 9월 9일까지 기업심사위원회를 열어 상장폐지 여부나 개선기간 부여 여부를 결정할 예정이다. 기업심사위원회에서 상장 적격성이 인정되면 매매거래정지가 해제되지만, 상장폐지로 결정될 경우 회사는 이의신청 절차를 밟을 수 있다.*이 기사는 AI를 활용해 작성했습니다.

금융당국과 한국거래소가 자본시장 불공정거래를 근절하기 위해 합동대응단을 설치한다. 과징금, 임원 선임 제한 명령 등 행정제재도 적극 활용해 이재명 대통령이 강조했던 ‘주가조작 원스트라이크 아웃’을 현실화하겠다는 계획이다.금융위원회는 금융감독원, 한국거래소와 9일 이같은 내용을 담은 ‘자본시장 불공정거래 근절 실천방안’을 발표했다.금융당국과 거래소는 불공정거래 실천 방안으로 ▲주가조작 근절 합동대응단 설치 ▲거래소 감시체계 ‘개인 기반’ 전환 ▲시장감시시스템 AI 적용 ▲지급정지·과징금·금투상품 거래·임원선임 제한명령 등 행정제재 적극 활용 ▲상장폐지 제도개선을 통해 부실 상장사 적시 퇴출 등을 밝혔다.합동대응단은 시장감시위원회의 초동대응기능을 강화하기 위해 거래소에 설치되는 금융위·금감원·거래소간 유기적 협업체계다. 각 기관은 한 공간에서 근무하며 긴급·중요사건을 초기부터 함께 조사할 계획이다. 각 기관의 모든 심리·조사권한, 시스템 등을 적시에 활용해 전력자, 대주주·경영진 관련, SNS·허위보도 악용 사건 등을 신속히 처리할 계획이다.거래소의 시장감시체계도 계좌기반에서 개인기반으로 전환한다. 관계기관은 거래소가 가명정보(주민등록번호를 가명처리)를 계좌와 연계해 개인기반으로 시장감시 업무를 수행할 수 있도록 자본시장법 시행령을 개정하고 시장감시시스템을 개선할 예정이다. 금융당국과 거래소는 이 같은 개선으로 감시·분석대상이 크게 감소(약 39%)해 시장감시 효율성이 크게 제고될 것으로 기대하고 있다. 또한 기존 계좌기반 감시 체계에서는 쉽게 알기 어려웠던 동일인 특정 및 시세관여율(행위자의 의도), 자전거래 여부 등도 더 쉽고 빠르게 파악할 수 있을 것으로 보고 있다.시장감시시스템에 AI 기술을 적용하는 등 시스템 고도화도 추진할 계획이다. AI로 과거 시장감시위원회 심리결과를 분석해 불공정거래 행위의 혐의성 판단지표를 개선하고, 이를 통해 최근 지능화된 불공정거래 기법에 신속하고 정밀하게 대응할 수 있는 기반을 만든다는 방침이다.최근 불공정거래 행위에 대한 엄정제재의 일환으로 지급정지, 과징금, 금융투자상품 거래 및 임원선임·재임 제한명령이 도입됐다. 금융당국은 불법이익을 효과적으로 환수하고 불공정거래 행위자를 자본시장에서 장기 퇴출시키기 위해 신규 행정제재를 적극 활용할 계획이다.불법행위에 이용됐고 불법이익이 남아있는 것으로 의심되는 계좌가 조사 단계에서 발견될 경우 신속히 지급정기 절차를 밟아 혀믜자가 얻은 이익을 동결하고 시장 피해를 최소화한다. 이에 더해 혐의자에 대해 과징금(최대 부당이득의 2배)을 부과해 범죄수익을 환수하고 불공정거래 유인을 제거한다.불공정거래와 연계되는 등 중대한 공매도 위반행위에는 최고 수준(공매도 주문금액의 100%)의 과징금 부과와 함께 영업정지 등 기관제재와 금융투자상품 거래 제한 등을 활용해 엄단할 방침이다.부실 상장사도 신속하게 시장에서 퇴출시킬 수 있도록 한다. 2년 연속 감사의견 미달시 바로 상장폐지 되도록 요건이 강화된다. 코스닥 상장사 퇴출 심사단계도 3심제로 축소한다.당국과 거래소는 “법령 개정, 시스템 고도화 등 제반 후속조치를 조속히 이행해 실효적인 대응체계를 구축하고 시장에 ‘원스트라이크 아웃’ 원칙이 뿌리내릴 수 있도록 지속적으로 관리·감독해 나갈 계획”이라고 밝혔다.개인기반 시장감시체계는 자본시장법 시행령 개정과 거래소 시스템 개선이 필요해 오는 10월부터 시행될 예정이다. 금전제재와 금융투자상품 거래·임원선임 제한명령의 원칙병과 및 금융회사 임직원 가중처벌, 과징금 부과기준 강화는 오는 12월, AI 기술을 적용한 시장감시시스템 고도화는 내년 6월 시행될 예정이다. 이 외의 합동대응단 설치, 유관기관 협업체계 고도화 등 대부분의 제도 개선은 이달 혹은 즉시 조치된다.

금융당국은 7월 1일부터 기업공개(IPO)와 상장폐지 제도에 대한 대대적인 규제 개편안을 시행했다. 이번 조치는 자본시장의 신뢰 회복과 건전성 제고를 목표로 상장 문턱은 높이고 퇴출 절차는 간소화하는 데 초점이 맞춰졌다. 시장에서는 체질 개선에 대한 기대와 함께, 혁신 기업의 자금 조달 통로가 축소될 수 있다는 우려가 동시에 제기된다.우선 IPO 과정에서는 기관투자자의 단기 차익 실현을 막기 위한 장치가 새로 도입됐다. 주관사는 기관에 배정하는 물량의 최소 30%를 의무보유 확약 투자자에게 우선 배정해야 한다. 이 비율은 2026년부터 40%로 확대된다. 확약 물량이 기준에 미달하면 주관사가 전체 공모 물량의 1%(최대 30억원)를 인수해 6개월간 보유해야 한다.코스닥벤처펀드와 하이일드펀드에도 의무보유 요건이 새로 적용된다. 기존에는 등록만으로 우선배정 혜택을 받았지만, 앞으로는 최소 15일 이상의 보유를 확약한 물량에 한해서만 혜택이 주어진다. 확약이 없는 물량은 일반 펀드와 동일한 기준으로 배정된다.사모펀드와 일임형 재산의 수요예측 참여 요건도 대폭 강화됐다. 앞으로는 일정 수준 이상의 운용자산을 보유한 기관만 참여할 수 있다. 재간접펀드의 경우 중복 참여를 방지하기 위해 피투자펀드의 출자금액을 납입 능력 산정에서 제외해야 한다. 실체가 불분명한 외국계 법인의 우회 참여도 제한된다.부실기업 퇴출 속도 빨라져상장폐지 절차 역시 간소화됐다. 사업보고서를 기한 내 제출하지 않거나 비적정 감사의견이 2년 연속 발생한 경우, 이의신청 절차 없이 곧바로 상장폐지 절차가 개시된다. 사유별로 나뉘어 있던 후속 조치 기준은 하나로 통합됐다. 실질심사 사유도 동일한 기준에 따라 적용된다.일부 상장폐지 기준은 순차적으로 시행된다. 코스닥의 실질심사 절차는 기존 3심제에서 2심제로 축소되며, 코스피의 개선 기간은 최대 4년에서 2년으로 줄어든다. 재무요건도 2026년부터 2029년까지 단계적으로 강화된다. 코스닥 상장사의 경우 시가총액 기준이 2028년까지 300억원, 매출액은 2029년까지 100억원으로 상향된다. 코스피는 각각 500억원, 300억원으로 강화된다.금융당국은 이번 개편을 통해 기관의 책임을 높이고, 실수요 기반의 공모가 산정 구조를 정착시키겠다는 방침이다. 확약 비율 확대와 주관사의 의무 인수 조항 도입은 공모가 부풀리기 관행을 줄이고, 상장 이후 주가가 급락하는 등의 부작용을 최소화하려는 조치로 풀이된다.다만 증권업계에서는 수요예측 제도 변화에 대한 부담이 적지 않다는 반응이 나온다. 기관 확약 요건이 강화되면서 투자자 참여가 줄고, 실질 수요 기반도 위축될 수 있다는 지적이다. 상반기 롯데글로벌로지스, DN솔루션스 등 대형 IPO가 잇따라 철회된 가운데, 하반기 예정된 대어급 상장 역시 수요예측 부담이 커질 수 있다는 전망이 나온다. 상장 준비 기업의 불안감도 커지고 있다. 제도 시행 이후부터 강화된 요건이 적용되면서, 실적이나 재무 여건이 일정 수준에 미치지 못할 경우 상장 자체가 어려워질 수 있기 때문이다. 실제로 일부 기업들은 상장 계획을 철회하거나 예비심사 청구 일정을 미루는 등 대응에 나서고 있다. 증권사 관계자는 “상장 문턱이 높아진 상황에서 일정 수준 이상의 실적과 자본력을 갖춘 기업 중심으로 딜이 집중될 것”이라며 “이 같은 흐름이 고착되면 스타트업이나 중소 혁신기업의 자금 조달 경로가 좁아질 수 있고, 자본시장의 순환 구조 전반에도 부담이 될 수 있다”고 말했다.

강화된 상장폐지 기준이 IPO(기업공개) 시장 전반을 얼어붙게 만들고 있다. 거래소는 제도 강화 이후 상장을 준비하는 기업들이 예비심사 단계부터 상장 이후 일정 기간 상장을 유지할 수 있을지를 면밀히 살피고 있다. 기술력이나 성장성만으로는 넘기 힘들어진 심사 문턱에 일부 기업들은 심사 청구를 자진 철회하거나 상장 계획 자체를 뒤로 미루는 상황이다.특히 높아진 상장폐지 기준은 신규 상장 심사에 직접적인 영향을 미치고 있다. 거래소가 이미 상장된 기업에 대해 정량적 요건을 중심으로 실질심사를 강화하고 있는 상황인 만큼, 이기준을 충족하지 못할 가능성이 있는 신규 기업은 애초에 예심 통과가 어렵다는 인식이 확산되고 있다. 기업이 새롭게 상장하자마자 퇴출 위기가 올 수 있다는 제도적 모순을 방지하기 위해, 심사 단계에서부터 ‘상장 유지 가능성’이 핵심 검토 항목으로 부상한 까닭이다.실제로 올해 예비심사 철회 기업들을 살펴보면 상장 첫 단계에서 발길을 돌리는 기업이 눈에 띄게 늘고 있다. 올해 1~4월 예심 철회 건수는 11건(스팩 제외)으로, 지난해 같은 기간(7건) 대비 크게 급증했다. 심사를 청구했다가 중도에 포기하거나 접수를 앞두고 전략을 수정하는 경우까지 고려하면 IPO 시장 진입 장벽은 보이는 수치보다 훨씬 높아졌다는 평가가 나온다.신규 진입 자체는 크게 줄었다. 같은 기간 예심 청구 건수는 30건으로, 전년 동기(46건)보다 30% 이상 감소했다. 단순히 철회만 늘어난 것이 아니라, 아예 처음부터 심사를 피하는 사례가 증가한 셈이다. 기업 내부에서도 강화된 심사 기준과 시장 상황을 고려해 상장 시기를 늦추거나 전략을 바꾸려는 움직임이 감지된다.기술특례 상장 ‘빛 좋은 개살구’ 되나…수익성 증명 못 하면 ‘퇴짜’ 이러한 변화는 특히 기술특례 상장기업에 치명적으로 작용하고 있다. 과거에는 기술력만으로도 상장이 가능했지만, 최근 들어 실질적인 매출 발생 가능성과 사업 지속성이 핵심 심사기준으로 떠오르고 있어서다. 제도의 본래 취지를 살리지 못한 채 상장만 이루어진 사례가 누적되고 있다는 평가가 나오는 가운데, 기술특례 제도 자체에 대한 신뢰마저 흔들리고 있다는 지적이다.실제로 상장 이후에도 실적 부진을 겪는 기술특례 기업들이 늘면서 심사 강화 흐름에 힘이 실리고 있는 모양새다. 특히 상장 5년 차 안팎으로 특례 유예 기간이 끝나거나 임박한 기업들의 어려움이 가중되고 있다. 일례로 2020년 증시에 입성한 박셀바이오는 2024년 매출 19억원으로 관리종목 지정 기준(30억원)에 미달했으며, 2019년 말 상장한 브릿지바이오는 법인세비용차감전계속사업손실 요건을 충족하지 못해 실제로 관리종목으로 지정되기도 했다.또한 에스씨엠생명과학, 카이노스메드 등 다른 2020년 상장사들 역시 유사한 손실 요건 문제로 관리종목 지정 우려가 제기되는 등, 기술력만으로 상장 문턱을 넘었던 기업들이 수익성 증명이라는 현실적인 문제에 직면한 사례가 속출하고 있다.이처럼 실적 부진에 직면한 기술특례 기업 중 일부는 유예기간 종료에 따른 상장폐지 위험을 피하고자 본업과 무관한 화장품·건강식품 등으로 사업목적을 급히 변경하는 사례도 종종 목격된다. 결국 과거 증권신고서에 명시됐던 ‘상장폐지가능성’ 경고가 현실로 나타나면서, 기술특례 제도 자체의 실효성에 대한 회의론이 깊어지는 분위기다. VC·스타트업·증권가까지 ‘도미노 충격’IPO 시장 한파는 초기 투자자인 벤처캐피탈(VC) 업계에 직격탄이 되고 있다. IPO를 통한 투자금 회수(엑시트) 경로가 사실상 막히면서, VC들은 프리IPO 투자 유치나 인수합병(M&A) 등으로 눈을 돌리며 회수 전략 수정에 나섰다. 결국 신규 투자 위축과 자금 순환 지연을 야기하며 벤처 생태계 전반을 위축시키고 있다.이러한 상황은 스타트업의 자금 조달 환경에도 그대로 영향을 미치고 있다. 특히 시드 및 시리즈 A 단계 투자를 유치했던 기업들이 시리즈 B 이상의 후속 투자를 유치하는 데 큰 어려움을 겪으면서, 생존을 위해 인력 감축이나 사업 확장 속도 조절에 나서는 경우가 늘고 있다. 최소한의 매출로 현상 유지에 급급한 기업들이 많아지면서, 창업 이후 지속적인 성장을 담보할 생태계 자체가 약화될 수 있다는 우려도 나온다.증권사도 사정은 마찬가지다. IPO 환경이 악화되면서 일부 증권사는 담당 부서 인력을 타 기업금융(IB) 부서나 구조화금융 부서로 재배치하고 있다. 매출 요건을 충족하기 어려운 중소형 기업의 상장 추진은 아예 포기하는 분위기마저 감지된다. 일부 실무진의 경우 상대적으로 인센티브가 보장되는 타 사업부로 이동을 택하면서 IPO 전담 조직이 해체되거나 축소되는 흐름도 나타난다. 단순한 조직 운영 효율화나 딜 선별 전략 전환을 넘어, IPO 비즈니스 자체에 대한 피로감이 커지는 모습이다. 상장폐지 기준 외에 심사 외적 부담도 커졌다. 기관 투자자 의무보유확약 비율 확대로 수요예측 흥행이 어려워지고 있고, 흥행 실패 시 주관사가 고스란히 손실을 떠안을 가능성이 높아졌다. 지난 2월 말 금융위 간담회에서 한 대형 증권사 IPO본부장은 “현재 조건에서는 주관사의 부담이 너무 크다”며 가이드라인 완화를 요청한 것으로 알려졌다. 또 다른 실무자는 “수익성은 낮고 인력 유출은 가속화돼 조직의 지속 자체가 힘들다”며 한숨을 내쉬기도 했다. 다만 일각에서는 이러한 현상이 무분별한 ‘묻지마 상장’ 관행에 제동을 걸고, 보다 내실 있는 기업 중심으로 시장이 재편되는 과정이라는 긍정론도 제기된다. 투자자 보호 강화와 시장의 질적 성장을 위한 불가피한 성장통으로 받아들여야 한다는 제언이다.IPO업계 관계자는 “상장폐지 기준 강화와 상장제도 변화로 IPO 시장에 어려움이 가중될 것이라는 점은 자명하다”면서도 “그럼에도 IPO 비즈니스 자체는 사라지지 않을 것이기 때문에, 이번 개편을 계기로 시장 건전성 재고와 함께 수익구조 개선도 이뤄지길 바라고 있다”고 설명했다.

상장사 구조조정이 본격화되고 있다. 한국거래소가 올해 초 상장폐지 제도를 강화한 이후, 실질심사 대상 기업이 빠르게 늘고 있는 모습이다. 과거 상장유지 기준이 다소 형식적 요건에 치우쳤다면, 이제는 기업의 재무 상태와 사업 지속 가능성을 정밀하게 따지는 실질 기준이 중심이 됐다는 평가다. 시장에서는 이 같은 변화를 단순한 제도 개정이 아닌 상장사 전반의 질서를 다시 짜는 구조적 개편으로 받아들이고 있다.기존에는 감사의견 거절, 자본잠식 등 명시된 부실 사유가 발생해도 일정 기간의 개선기간이 부여되는 경우가 많았다. 2년 연속 감사의견 비적정이 나오지 않거나 자본잠식 상태가 단기간 내 해소 가능하다는 판단이 있을 경우, 상장 자격 유지가 이어지는 사례도 있었다. 이로 인해 시장 일각에서는 상장유지 기준이 엄격히 작동하지 않는다는 인식이 형성돼 왔다.하지만 올해부터는 해당 기준이 실제 적용되는 사례가 빠르게 늘고 있다. 2년 연속 감사의견 거절을 받거나 자본잠식이 발생하면 별도의 유예 없이 상장폐지 심사 절차에 들어선다. 거래소는 실질심사 착수 기준을 명확히 하고, 지정된 기업에 대해서는 빠르게 심사에 착수하고 있다. 이로 인해 상장적격성 심사를 둘러싼 시장 내 긴장감도 한층 높아진 모습이다.이 같은 변화는 통계에서도 확인할 수 있다. 한국거래소 상장공시시스템(KIND)에 따르면 올해 1~4월 동안 스팩(기업인수목적회사)과 상장지수펀드(ETF)를 제외한 일반 상장기업 중 관리종목으로 지정된 곳은 총 48곳으로, 지난해 전체 건수(36건)를 이미 넘어섰다.지난해 넘어선 신규 지정 관리종목…실질심사 본격 가동같은 기간 상장폐지는 9건으로, 현재 추세가 이어질 경우 연말까지 2024년 전체 폐지 건수(21건)를 상회할 가능성이 높은 상황이다. 특히 코스닥 시장을 중심으로 기업 정리가 집중되며 실질심사의 퇴출 기능이 분명하게 작동하고 있다는 평가가 나온다.개별 사유를 보면 구조조정 흐름이 더욱 분명해진다. 2025년 1~4월 상장폐지된 9개 기업 중 3곳은 감사의견 거절에 따른 조치였고, 4곳은 경영의 계속성이나 투명성 문제로 실질심사 기준에 따라 퇴출됐다. 같은 기간 관리종목으로 지정된 48개사도 대부분 ▲감사의견 비적정 ▲자본잠식 ▲매출액 미달 ▲실질심사 대상 지정 등 구체적이고 실질적인 부실 사유에 해당했다. 형식 요건뿐 아니라 실제 집행도 강화되면서, 상장사들도 현실적인 대응이 불가피해졌다. 이러한 분위기 속에 상장사들은 자구책 마련에 나서고 있다. 사업 구조를 재편하고 유휴자산 매각에 나서는 등의 변화가 대표적인 사례다. 한 코스닥 상장사 대표는 “건전한 시장 조성을 위해 기준이 강화된 건 이해하지만, 적용 속도가 너무 빨라 대응 여유가 없다”며 “감사의견이 나오는 순간 상장 존속여부가 결정된다는 압박감이 크다”고 토로했다상장폐지 심사 강화 기조는 거래소 내부 심사 체계에도 변화를 일으키고 있다. 과거에는 한 명의 심사역이 연간 5~6개 기업을 담당했지만, 올해는 10건 이상을 맡게 될 가능성이 커졌다. 실질심사 착수 빈도가 증가하면서 상장폐지는 더 이상 예외적 퇴출 수단이 아니라, 기업의 재무 상태와 지속 가능성을 점검하는 고정 절차로 자리 잡고 있다는 평가도 나온다.상장유지 기준이 단계적으로 강화됨에 따라, 적용 대상 기업은 향후 더욱 늘어날 수 있다는 예측도 제기된다. 상장폐지 제도는 오는 7월 실질심사 절차 개편을 시작으로, 시가총액과 매출액 요건은 2026년부터 2029년까지 3단계에 걸쳐 순차적으로 상향될 예정이기 때문이다.더 높아지는 기준…전체 상장사 중 8% 퇴출 전망도코스닥의 경우 시가총액 기준은 ▲2026년 150억원 ▲2027년 200억원 ▲2028년 300억원으로 높아지고, 매출액 기준은 ▲2027년 50억원 ▲2028년 75억원 ▲2029년 100억원으로 강화된다. 코스피는 같은 기간 동안 시가총액이 200억원에서 500억원으로, 매출액은 50억원에서 300억원까지 상향된다.자본시장연구원 시뮬레이션에 따르면 상장폐지 요건이 모두 시행되는 2029년 기준으로 코스피 62개사, 코스닥 137개사가 시가총액 또는 매출액 기준을 충족하지 못할 것으로 추산된다. 해당 수치는 2024년 말 기준 상장사 데이터를 기반으로 산출된 것으로, 전체 상장사의 약 8.5%에 해당한다. 거래소는 상장유지 요건을 기업 규모에 맞게 현실화하겠다는 입장이지만, 기준 강화에 따른 구조조정 우려도 함께 제기되고 있다. 이 같은 문제의식은 한국거래소가 추진 중인 ‘밸류업(기업가치 제고) 프로그램’이 작동하기 위한 전제 조건과도 맞물린다. 상장사의 재무 건전성과 기업가치 제고 없이는 시장 전반의 저평가 해소와 투자 유입이 어렵다는 인식이 확산되고 있는 까닭이다.지난 1월 21일 서울 여의도 한국거래소에서 열린 ‘IPO(기업공개) 및 상장폐지 제도개선 공동세미나’에서는 김병환 금융위원장이 “IPO 및 상장폐지 제도개선은 밸류업의 핵심 과제”라고 강조했다. 금융위원회·한국거래소·자본시장연구원·금융투자협회가 공동 주최한 이 행사에서는 '저성과 기업의 효율적 퇴출 없이는 시장 신뢰 회복이 어렵다'는 의견이 집중됐다. 특히 정은보 한국거래소 이사장은 상장폐지 제도를 임기 내 핵심 과제로 제시하며 실질 기준에 따른 심사 강화를 명확히 밝혔다.최근 정치권에서도 저성과 기업 정리에 대한 문제의식이 확산하고 있어 상장사 구조조정 흐름은 한층 더 가속화될 것으로 보인다. 여야 모두 자본시장 신뢰 회복을 핵심 과제로 삼고 이를 정책에 반영하고 있기 때문이다. 특히 6·3 대선을 앞두고 자본시장 규율 강화 논의가 정치권 전반으로 확산하면서, 상장사 정비는 단기 조정을 넘어 구조 개편 흐름으로 이어질 수 있다는 전망이 나온다.

코스피·코스닥에 상장된 57개사가 '감사인 감사의견 거절' 등의 사유로 증시에서 퇴출될 위기에 처했다. 한때 2차전지 대장주로 꼽히며 시가총액이 10조원에 육박했던 금양, 테마주에 편승해 주가가 급등락했던 삼부토건 등도 포함됐다.9일 한국거래소에 따르면 12월 결산 상장법인의 2024사업연도 사업보고서 제출을 마감한 결과 유가증권시장에서 14개사에 상장폐지 사유가 발생했다.범양건영, KC코트렐, KC그린홀딩스, 금양, 삼부토건 등 7개사가 이번에 처음으로 '감사의견 거절'을 받아 상장폐지 사유가 발생했다.이들 상장사는 통보일로부터 15일 이내에 이의신청을 할 수 있으며, 이의신청 시 거래소가 개선기간 부여 여부를 결정할 수 있다.국보, 웰바이오텍, 한창, 이아이디 등 4개사는 2년 연속 '감사의견 거절'을 받았다.이들 기업은 오는 14일 개선기간이 종료된 후 상장공시위원회 심의를 거쳐 상장폐지 여부가 결정될 예정이다.이아이디와 3년 연속 감사의견 거절을 받은 아이에이치큐, KH필룩스, 세원이엔씨는 앞서 열린 상장공시위원회에서 상장폐지가 결정돼 별도의 상장폐지 절차가 진행되지 않는다.거래소는 범양건영, 스테에스엠리츠 및 이엔플러스 등 상장폐지 사유가 발생한 3개사와 '감사범위 제한으로 인한 한정' 의견을 받은 다이나믹디자인 등 4개사를 관리종목으로 신규 지정했다.기존 관리종목 중 에이리츠, 태영건설, 인바이오젠은 지정을 해제했다.코스닥 시장에서는 43개사가 감사인 의견 미달 사유 발생으로 상장폐지 사유가 발생했다.MIT, 지더블유바이텍, 한국유니온제약 등 19개사가 이번에 처음으로 감사의견 거절, 감사범위 제한으로 인한 한정 의견을 받아 상장폐지 사유가 발생했다.이들 기업은 상장폐지 통지일로부터 15영업일 내에 이의신청을 할 수 있고, 이 경우 차기 사업보고서 법정 제출 기한 다음 날부터 10일까지 개선기간이 부여된다.위니아에이드, 제넨바이오, 선샤인푸드 등 20개사는 2년 연속 감사의견 미달로 올해 기업심사위원회의 심의·의결을 거쳐 상장폐지 여부가 결정될 예정이다.한울BnC, KH미래물산, KH건설, 장원테크 등 3년 이상 감사의견이 미달된 4개사는 기업심사위원회에서 상장폐지가 결정돼 별도의 상장폐지 절차가 없다.거래소는 28개사를 관리종목으로 신규 지정했고, 6개사는 지정을 해제했다.

비덴트가 한국거래소로부터 상장적격성 실질심사 대상으로 지정됐다. 향후 기업심사위원회의 심의를 거쳐 상장폐지 여부 또는 개선기간 부여 여부가 결정될 예정이다. 사실상 상장 유지의 갈림길에 들어선 셈이다.한국거래소는 1일 "비덴트에 대해 코스닥시장 상장규정 제56조 제1항 제3호에 따라 상장폐지 가능성이 있다고 판단, 실질심사 대상으로 결정했다"고 밝혔다. 이번 조치는 자본시장법 위반, 대규모 횡령 사건 등으로 제기된 비덴트의 경영투명성, 내부통제 부실 등의 문제를 종합적으로 고려한 결과다.비덴트는 지난 2023년 1월 전·현직 임직원 4명이 약 510억원을 횡령한 혐의로 재판에 넘겨지면서 거래정지 처분을 받았다. 이후 이사회 책임, 특수관계인 거래 문제, 회계 처리 위반 등 다양한 의혹이 이어지며 상장적격성 여부에 대한 거래소의 심사 대상이 되어왔다.이번 결정에 따라 거래소는 비덴트에 심사 일정 및 절차를 통보하고, 심의 절차를 본격화한다. 비덴트는 통보일로부터 15영업일 이내인 오는 22일까지 경영개선계획서를 제출할 수 있다. 계획서를 제출한 경우에는 그 제출일로부터 20영업일 이내에, 제출하지 않을 경우에는 통보일로부터 20영업일 이내에 기업심사위원회가 열려 상장폐지 또는 개선기간 부여 여부가 결정된다.기업심사위는 경영개선계획 이행 가능성, 재무 건전성, 내부통제 보완 수준, 지배구조의 변화 등을 종합적으로 검토한다. 이후 상장유지, 개선기간 부여, 상장폐지 중 하나의 의견이 결정되며, 상장폐지 의견이 나올 경우에는 코스닥시장위원회 심의를 통해 최종 상장폐지 여부가 확정된다.비덴트는 횡령 사건 이후 사외이사 교체, 정관 정비, 사업목적 축소, 특수관계인 거래 차단 등 다양한 개선 조치를 추진해왔다. 지난해 말에는 금융감독원 출신 임정근 대표를 선임하며 대외 신뢰 회복에 나섰고, 외부 감사 기능 강화, 회계 재검증 등도 병행하고 있다.비덴트는 2022사업연도 재무제표에 대해 외부 감사인으로부터 비적정 의견을 받은 바 있으며, 이로 인해 이미 한 차례 상장폐지 심사 대상이 된 전력이 있다. 이에 따라 거래소는 이번에도 단순한 개선 의지보다는 회계 투명성 확보와 같은 실행 결과를 중점적으로 평가할 것으로 관측된다. 이번 결정은 비덴트가 보유한 빗썸 지분의 향후 처리 방향에도 영향을 미칠 수 있다는 점에서 주목된다. 실질심사 결과에 따라 비덴트가 해당 지분을 유지할지, 외부 투자자에게 매각할지에 대한 시장의 관측도 나온다. 특히 빗썸이 기업공개(IPO)를 추진 중인 상황에서, 최대주주인 비덴트의 상장 유지 여부는 IPO 일정과 구조 설계에 직접적인 변수로 작용할 수 있다는 분석도 제기된다.현재 비덴트는 가상자산 거래소 빗썸의 단일 최대주주로, 지분 34.22%를 보유하고 있다.업계에서는 해당 지분이 빗썸 지배구조에 실질적 영향력을 행사할 수 있는 유일한 경로라는 점에서, 비덴트의 향후 거취에 촉각을 곤두세우고 있다.비덴트 주권은 2023년 3월 31일 이후 현재까지 약 24개월째 거래정지 상태다. 향후 기업심사위원회의 판단에 따라 매매재개 또는 상장폐지 절차가 진행될 예정이다.

이차전지 산업 진출로 주목받던 금양이 상장폐지 위기에 내몰렸다. 부산지역 경제계도 술렁이는 분위기가 감지된다. 24일 한국거래소에 따르면 금양은 지난 21일 감사 보고서를 제출하면서 외부 감사인으로부터 ‘의견 거절’을 받았다고 공시했다.외부 감사인인 한울회계법인은 의견 거절 이유로 “계속 기업으로서 그 존속 능력에 유의적 의문을 제기할 만한 중요한 불확실성이 존재한다”고 밝혔다. 금양은 지난해 429억원의 영업손실과 1329억원의 당기순손실을 냈다. 회사 유동부채는 유동자산보다 6341억9000만원 많다.거래소는 이에 따라 상장 폐지 실질심사 절차에 착수할 예정이다. 금양은 오는 4월 11일까지 이의신청을 할 수 있고, 실질심사 기간에는 주식 거래가 정지된다. 이의 신청이 없으면 본격적인 상장폐지 수순에 들어간다.금양은 지난해 9월 4500억원 규모 주주배정 유상증자 계획을 밝혔다가 올해 1월 유상증자 계획을 전격 철회하는 바람에 불성실공시법인으로 지정됐다. 지난해에는 몽골 광산의 실적 추정치를 부풀렸다는 논란으로 인해 불성실공시법인으로 지정됐다.금양은 ‘배터리 아저씨’ 박순혁 씨의 추천으로 한때 이차전지 대장주로 주목 받았다. 하지만 악재가 이어지며 한때 주당 20만원에 육박하던 금양의 주가는 지난 21일 9900원으로 폭락했다. 9조원에 달했던 시가총액이 6000억원대로 쪼그라들었다. 부산지역 선도기업으로 꼽히던 금양이 휘청하자 지역 경제계가 촉각을 곤두세우며 파장을 예의주시하고 있다. 부산시는 금양 회생 여부가 부산시의 정책 신뢰도와 직결된다고 보고 다양한 지원방안을 모색하고 있다. 부산은행을 비롯한 BNK금융지주 계열사도 금양의 상폐 위기에 따른 대책을 마련하느라 분주한 모습이다.